繼上市首日僅收漲17.65%之後，凱賽生物在8月13日收盤下跌超過12%，報137.88元，距離發行價133.45元只有一步之遙，成為今年科創板上市新股中表現較差的個股。然而，在上市前投資者曾對凱賽生物打新收益有著較高預期。在本欄看來，發行絕對價格較高，對應的發行市盈率較高，以及中報業績下滑等因素都是導致凱賽生物上市後表現不及預期的原因。今後在註冊制之下，這樣的情況會很普遍，甚至出現打新虧錢的情況。
從基本面來看，凱賽生物所從事的業務屬於生物基材料製造，按道理說，這個概念還是挺吸引人的，這或許也是它能夠高價發行而且被投資者認為打新收益會比較高的原因之一。但上市後漲幅有限的原因主要是買盤不濟，首日上市換手率不足60%，而股價漲幅較低，表明投資者不願意接盤，同時中籤投資者存在惜售情緒。
8月13日凱賽生物出現下跌，換手率不足35%，說明場內投資者的交投意願進一步降低，這其中主要分為兩部分，一部分是中籤的投資者，他們在上市首日沒有賣出，而隨著股價的走低打新收益進一步縮水，索性選擇了鎖倉。另一部分則是在上市首日買入凱賽生物的投資者，他們在買入後的次日基本處於全線套牢狀態，所以願意割肉賣出的投資者也大幅減少。
凱賽生物在確定發行價的時候，股市正處於上漲階段，投資者情緒亢奮，上市公司和承銷商認為較高的發行價不僅能夠成功發行，同時上市後也能有一定的漲幅。但是恰好在這之後市場出現一定程度的降溫，所以到凱賽生物上市時，高價發行的弊端開始顯現，半年0.495元的每股收益要承載130元以上的股價，動態市盈率已經超過130倍。這樣的高價已經存在股價調整的壓力，不排除凱賽生物有跌破發行價的可能。這樣的擔心也讓投資者缺乏上市首日即接盤的信心和動力。
而且從流通股比例看，凱賽生物的流通股有3782萬股，但是總股本卻有4.17億股，流通股比例不足10%，這樣在未來原始限售股解禁的時候，股價就會有較大的調整壓力，這也是投資者不願意高位追漲的原因。
另外，凱賽生物中報營收、淨利雙雙下滑的情形也可能引發投資者的擔憂，從而影響投資者的接盤熱情。
從凱賽生物的上市表現看，投資者已經逐漸趨於理性，未來這種理性還會逐漸影響到其他高價新股上，例如康希諾高開低走也反映出了投資者的一種理性。
從各個板塊的基本面看，科創板顯然應該是最理性的，一方面科創板的投資者門檻相對較高，所以投機性也相對最弱，同時科創板存在融券做空機制，也是其他板塊不存在的。所以從現在的角度看，科創板新股的概念題材應該是最好的，發行價格也應該是各個板塊中定價最高的，但是上市後的走勢也是最理性的，按照這樣的邏輯看，新股打新虧損在科創板率先出現的機率也是最大的。因此，本欄建議科創板的投資者，要警惕打新可能存在的風險，如果遇到發行價及發行市盈率過高的新股，投資者要謹慎申購。
北京商報評論員 周科競