上帝欲使其滅亡，必先使其瘋狂！
在自身資金鍊吃緊、負債率高企、管理層動盪等訊息滿天飛的情況下，“地王收割機”泰禾集團終究還是“爆雷”了。
2018年以來，中國地產百強產企業泰禾集團（000732.SZ）資金鍊緊張傳聞不絕於耳，如今在241.98億借款及罰息逾期後，泰禾集團旗下首隻債券又發生了違約。
搞笑的是，這家“千億房企”泰禾集團是連收三漲停後，被曝出的15億債務違約！
曾經的明星房企泰禾集團涼了？
壹
投資者都瘋了嗎？
7月6日，泰禾集團再度漲停，股價達到7元/股，總市值174億元。這是其連續收穫的第三個漲停板。自7月2日起，泰禾地產就連續漲停。
但很不幸，7月6日，泰禾集團未能及時兌付“17泰禾MTN001”，奇蹟沒有出現，泰禾首次出現債券違約。
7月6日晚間，泰禾集團釋出《關於2017年度第一期中期票據未按期兌付本息的公告》表示，受地產整體環境下行、新冠肺炎疫情等疊加因素的影響，公司現有專案的去化率短期內有所下降，銷售預期存在波動，同時由於公司自身債務規模龐大、融資成本高企、債務集中到付等問題使得公司短期流動性出現困難。公司經多方努力籌資，仍未能完成本次17泰禾MTN001本息的按時兌付。
事實上，在“17泰禾MTN001”違約前，泰禾集團的流動性問題已有先兆。
根據2019年報披露，報告期內，泰禾集團實現營業收入236.21億元，同比下降23.77%；歸屬於上市公司股東的淨利潤4.66億元，同比下降81.74%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為負4.02億元。
值得關注的是，“17泰禾MTN001”的違約就像多米諾骨牌一樣，觸發了交叉保護條款。
根據這一條款，17泰禾MTN001的違約，也觸發了17泰禾MTN002需要提前兌付。也就是說，這一次泰禾需要償還兩筆債券，本息合計37.625億元。
泰禾集團坦言，本次中期票據未能按期兌付事項，可能帶來公司及子公司簽署的相關融資合同及相關檔案項下的債務交叉違約，如果在協議約定的補救期內未消除，可能引發債權人要求提前償還債務。
貳
泰禾集團2020年到期債券規模大且財務負擔重，面臨很大的兌付壓力。
公司2020年到期及回售債券合計為89億元，公司到期債券規模大，截至2020年3月底，公司貨幣資金55.3億元，較2019年底下降58.60%，資金鍊緊張。
6月22日，東方金誠將泰禾集團的主體信用等級由AA+調降至AA-，將公司債券“16泰禾02”及“16泰禾03”的信用等級由AA+調降至AA-，評級展望調整為負面。
不到兩週時間，聯合資信也於7月3日相繼下調泰禾集團債券評級。由AA-下調為BB，評級展望為負面。
除了評級屢遭下調外，泰禾控股股東所持有泰禾集團的股份也全部被凍結。
根據披露，截至2020年7月2日,泰禾集團控股股東泰禾投資集團有限公司及其一致行動人所持公司股份累計被凍結1560310982 股，佔其所持股份比例為100.00%，佔泰禾集團總股本比例為62.69%。
同時，根據泰禾集團2019年報披露，公司已到期未付借款金額高達235.58億元，尚未支付的罰息為6.40億元，公司因子公司未履行還款義務而被列為被執行人，同時泰禾集團董事長黃其森被限制高消費。
而年審會計師據此對2019年度財務報表出具了帶有與持續經營相關的重大不確定性事項段的無保留審計意見。
深交所對此出具問詢函，其中提到，2020年一季度末，泰禾集團資產負債率進一步上升至85.06%，期末現金及現金等價物餘額大幅下滑至41.79億元，短期有息負債餘額增加至708.83億元。
泰禾集團6月24日釋出了關於延期回覆年報問詢函的公告，至今沒有答覆。
叄
泰禾集團成立於於1996年，2010年借殼福建三農登陸資本市場，主要從事住宅地產和商業地產的開發。
泰禾集團以“院子”、“大院”系列為核心品牌的高階住宅地產產品，以“泰禾廣場”“泰禾新天地”“中央廣場”為核心品牌的商業地產產品，被譽為“地王收割機”。
泰禾集團被很多人記住的原因不是因為它的業績，或者它的利潤，而是那個“千億目標”。
在2010年借殼福建三農成功上市後，於2017年實現了1007億元銷售額，董事長黃其森在其時放出豪言，2018年將要實現2000億元銷售額目標。
然而事與願違，曾經豪言壯語卻成一場夢。
據公開資料顯示，不但2018年泰禾的銷售額未能達到2000億的銷售目標，而且到了2019年，泰禾權益銷售金額更是僅有626.4億元，較2018年同期的1095.3億元下跌超過四成，而行業排名則從17跌至40，成為房企50強中下滑幅度最大的一家。
這兩年的泰禾，聲名遠揚，更多是因為這些的資訊，如資金危機、賣專案股權、業主維權、失信被執行人等。
自2018年以來，泰禾集團因融資環境惡化，取得借款收到的現金驟降而資金鍊緊張陷入危機傳聞不絕於耳。
據《中國基金報》報道顯示，龍頭地產公司泰禾集團資金鍊疑似斷裂，500多個家庭買了泰禾北京院子二期，結果出事了，專案已於去年年底停工，在業主持續維權、多方投訴後，勉強有限復工，工程方不斷傳出訊息，“再不給建設資金，就停工走人！”
為了緩解流動性壓力，泰禾集團頻繁出售旗下部分專案，僅向世茂出售的專案股權規模就接近百億。
除此之外暫停拿地、發債融資、大力促銷、裁員以及抓緊回款等開源節流的招數，泰禾集團能用的都用上了。
然而，一番資金騰挪後，相較於龐大債務，泰禾集團的現金流只是杯水車薪。
肆
財務困境、產品暴雷的背後，泰禾集團的銷售業績也不盡如人意。
據克爾瑞統計，2020年1-6月，泰禾集團實現全口徑銷售金額254.1億元，同比下降44.36%，位列房企58位，較5月榜單下滑12位，較去年同期名次下滑21位。
以6月單月全口徑計算，泰禾集團6月單月實現銷售金額15億元，環比下滑82.90%，同比下滑75.49%。
截至最新報告期，泰禾集團總資產為2334.25億元，總負債1900.46億元，淨資產333.79億元，資產負債率85.06%，淨負債率275%處於行業高位。
分析債務結構可以發現，泰禾集團主要以流動負債為主，佔總負債比為83%，債務結構不合理，短期償債壓力較大。
截至今年一季末，泰禾集團流動負債有1581.7億元，其中一年內到期非流動負債高達607.4億元，其一年內的短期負債有672.4億元；然而，泰禾的賬面現金僅剩55.53億元。
內外交困之下，泰禾集團曾於5月13日公告稱，控股股東泰禾投資正在籌劃公司引入戰略投資者事宜，相關交易可能涉及公司控制權的變更，本次擬引入的戰略投資者的主要經營業務中包含房地產業務。
究竟誰會是泰禾集團的投資人？這成為數月以來爭論不休的話題。
而被傳出的“潛在投資人們”，似乎誰也不願參與到這場大賭局中，紛紛知難而退。
對於舉步維艱的泰禾集團，何時迎來踏著七彩祥雲的白衣騎士，目前來看仍是一個謎團。
曾經的千億房企、明星專案，最終會否落個慘淡收場？