財鑫聞｜全球市場巨震，A股“泥沙俱下”！抱團股何時走出“負迴圈”？
大眾網·海報新聞記者 沈童 濟南報道
最近的A股不穩定：前一天還漲勢如虹、後一天就“一瀉千里”，A股抱團板塊崩潰，個股跌跌不休，基金重倉的各種“茅”股價撲街，令不少投資者甚感頭疼。而縱觀全球市場，彷彿也不怎麼平靜。
全球資本市場動盪，A股震盪加劇
美聯儲主席鮑威爾日前重申，打算繼續維持美聯儲的寬鬆貨幣政策，直到勞動力市場進一步大幅改善。這一言論使得美國國債收益率升至1.545%，是疫情暴發前以來最高水平，而這一資料在今年年初時僅為0.92%。美國長期利率的飆升，帶動30年期按揭利率時隔八個月重新升回3%以上全球資本市場震盪。
這種情況下，之前一直被市場所認可的價值投資究竟是否還有效，不禁令投資者感到疑惑。
記者就此採訪了資深投行人士，該人士表示：“美國長期國債收益率飆升，其深層次原因是由於近期全球的通貨膨脹預期所造成的，進而使得全球大宗商品漲價。由此帶動外圍市場形成股債雙殺。”
而受此影響，A股的波動幅度明顯加大。記者注意到，上證指數在春節前後快速上漲的漲幅已經完全回吐，再次回到3150-3450點箱體頂部位置。概念板塊方面，前期暴漲的機構抱團板塊成為此次殺跌的主力，白酒、新能源車、光伏、旅遊等前期熱點板塊也均出現大幅下跌，有些板塊整體調整超過30%，不可謂不兇悍。
基金抱團股大幅回撥，“負迴圈”何時停下來？
尤其值得注意的是，春節以來，基金重倉股大幅回撥。資料顯示，2020年末持股基金數量50家以上的股票有168只股票，而這168只股票在節後均出現了大幅下跌，合計蒸發市值超5萬億。總市值蒸發超千億的有12只，包括貴州茅臺、五糧液、寧德時代、金龍魚、中國中免等大白馬。假設基金持倉數量沒有變化的話，則上述個股基金市值合計縮水超4300億。
此前，大眾網·海報新聞記者曾多次在報道中提及抱團板塊的風險，尤其提到“抱團股下跌—基民贖回—繼續下跌-繼續贖回”這樣一個負迴圈，目前來看，這個負迴圈仍在繼續，雖然基金公司有權利暫停申購，但無權暫定贖回。而這個負迴圈究竟要到何時才能停下來呢？
國信證券山東分公司類興亮認為，最重要的還是估值。將指標撥回兩年前，抱團股因為處於行業龍頭位置，抗風險能力和業績確定性較強，估值合理偏低，得到了機構的一致看好，此後，市場慢慢出現了“抱團股上漲-##_FORMAT_GT_##淨值上漲-##_FORMAT_GT_##新發產品-##_FORMAT_GT_##繼續抱團-##_FORMAT_GT_##繼續上漲-##_FORMAT_GT_##繼續發產品”的機構抱團正迴圈。
然而，隨著時間的推移，所謂的核心資產估值越來越高，很多滾動市盈率達到了六七十倍，甚至上百倍，但業績增速大都低於20%，即使如預期的那樣，業績穩定增長，也需要兩三年的成長去消化高估值。這便不可避免地出現了“抱團股下跌-##_FORMAT_GT_##淨值下跌-##_FORMAT_GT_##基民贖回-##_FORMAT_GT_##被動賣出-##_FORMAT_GT_##繼續下跌-##_FORMAT_GT_##繼續贖回”這個負的迴圈。
就目前情況來看，股價直接跌了下來，市場並不需要兩三年去消化。這種情況下，類興亮表示，根據各個行業、個股差異回到2020年初的估值水平（並非指2020年初的股價）基本就合理了，然後市場可能再次進入正迴圈。
投資者如何選擇投資標的？
從當前A股技術層面分析，類興亮告訴記者：大盤在3150-3450點箱體頂部位置有明顯企穩跡象，短線策略堅持反彈適當減倉，關注估值合理、相對滯漲、基本面穩中向好的二三線中小盤股。在類興亮看來，2021年A股市場主線機會或許就在這些備受冷落的中小盤股。
記者覆盤春節前後行情較為極端時的走勢，市場4200多家股票，有45%的個股已跌破2019年1月初2440點的低位，這其中當然存在一些垃圾股、微利股、甚至退市的個股，但是更多的是基本面良好的個股，僅僅只是因為非龍頭、非熱門行業而未能得到資金的關照，而這就給投資者提供了自下而上挖掘價值的機會。
長線策略上，類興亮建議，應降低權益類資產的收益預期，做一個家庭資產配置的再平衡，適當增加商品、黃金、債券的配置。
兩會進行時，《政府工作報告》中透露哪些投資機會
記者注意到，對於資本市場方面，在2021年《政府工作報告》中提到：穩步推進註冊制改革，完善常態化退市機制，加強債券市場建設，更好發揮多層次資本市場作用，拓展市場主體融資渠道。
對此，如是資本董事總經理張奧平認為，註冊制改革與常態化退市機制會令上市公司數量持續維持高位，隨之而來的是退市公司數量也會持續增加，“有進有出、優勝劣汰”市場格局將會逐步形成；其次，市場市值和流動性分化將會進一步加劇，市值排名5%的公司市值佔比將會進一步提升，預計未來佔比可能會接近7成，而尾部小公司可能會出現資金端“無人問津”的情況。
在張奧平看來，註冊制改革與常態化退市機制會使得“殼”公司不再具備投資價值。由於過往退市制度的不完善，許多喪失經營能力的公司繼續留在A股市場，保留所謂的“殼價值”，但在退市新規以及全面註冊制的背景下，劣質公司將會被市場淘汰，不再具備“殼”價值。
此外，聚焦A股主題板塊，記者注意到，在2021年發展目標和重點工作方面，重提GDP增速目標6%以上，同時還提到引導銀行擴大信用貸款、持續增加首貸戶、精心準備冬奧會等內容。
對此，類興亮表示，受去年低基數效應，今年一季度GDP增速或將超過10%，這使得A股市場上基本面良好的滯漲股有補漲需求，種業、基建、冬奧會等概念也是值得關注的。但同時，也要提高風險意識，類興亮認為，當前A股市場總體操作適合潛伏，不適合追漲，主題投資方面，A股往往見光死，不能心存僥倖。
（風險提示：投資有風險，資訊僅供參考。上述所列示上市公司僅陳述其與該事件相關，不作為具體推薦，投資者應自主做出投資決策並自行承擔投資風險。國信證券山東分公司類興亮執業證書編號：S0980614100004）