牛年A股頻現大漲大跌行情，A股做好美聯儲提前從緊的準備嗎？

牛年行情

牛年以來，A股市場頻繁上演大漲大跌的走勢，前一天市場下跌超過1%，但後一天卻上漲1%，這種波動率加大的市場現象也成為了牛年A股市場的日常。

從今年2月18日以來，A股市場的機構抱團股開始發生了分歧的現象，以貴州茅臺為代表的機構抱團股開始出現了加速下跌的走勢，在短短兩週時間內，作為曾經擁有3萬億左右總市值的上市公司，卻輕鬆跌去了20%左右的空間，市場指數也在短時間內出現了200多點的下跌空間。

不過，從牛年以來的市場表現來看，雖然牛年開始之後，A股市場的跌幅並不小，但仍然屬於相對可控的狀態。究其原因，在機構抱團股出現大幅下跌走勢的同時，一批仍處於估值底部的大盤權重股，卻起到了市場指數定海神針的影響作用。其中，包括銀行、保險、地產以及部分傳統週期行業，卻成為了近期市場指數的護盤物件。

以銀行股為代表的權重股出現領漲市場的走勢，一方面來自於市場自身的補漲需求，經過了去年加速讓利實體經濟的階段，隨著經濟逐漸有序恢復，銀行業也將會面臨恢復性的發展，不良率與盈利能力也有望逐漸得到修復，這自然會刺激銀行股的估值回升；另一方面則來自於銀保監會的表態，未來貸款利率可能會有所回升，加上各類潛在問題資產風險的有序出清，這實際上給了銀行股一定的想象空間。但是，相對而言，銀行股的上漲，更可能屬於一種估值修復的表現，但對個別優秀的上市銀行，市場也會給予更高的估值溢價，這還是取決於銀行股自身的盈利能力回升以及估值回升的影響。

經歷了前兩年A股市場的牛市行情之後，2021年A股市場的走勢可能會有所謹慎。但是，只要貨幣政策不發生實質性的大幅收緊，那麼股市很難發生2008年及2018年的單邊下跌走勢。不過，對時下的A股市場，最需要警惕的，還是來自於外部市場的黑天鵝壓力，包括美聯儲提前結束寬鬆貨幣，甚至引導加息週期的提前開啟，假如這系列現象得以落地，那麼將會對全球股市構成沉重的影響。

過去幾年，全球股市對貨幣流動性的依賴度越來越高，美聯儲的一舉一動更是深刻影響到全球股票市場的走向。但是，對股票市場過度依賴於貨幣政策的現象，本身並非健康正常的表現，因為依賴度越高，後遺症也會隨之增加，市場更難抵禦黑天鵝風險的衝擊。

對目前A股市場來說，可能會存在提前釋放市場風險的跡象。不過，相對於前幾年的去槓桿化、去泡沫化程序，如今A股市場的估值泡沫基本上集中於部分機構抱團股身上。換言之，即使市場開啟提前釋放風險的行情，那麼最受到衝擊影響的，還是那些前期漲幅過大，且估值創出歷史新高的抱團股。與之相比，對目前仍處於估值底部的權重股來說，更可能成為未來市場指數的護盤工具，一直肩負起市場指數的定海神針功能。

牛年開市之後，A股市場頻現大漲大跌的走勢，市場的波動率有所提升，這反映出當前A股市場的活躍度還是比較高的。但是，在市場指數快速回升的背後，A股市場的日均成交量卻並未出現實質性抬升的跡象，這或多或少反映出市場資金相對謹慎的態度。

步入3月份之後，雖然市場比較擔心外部黑天鵝風險的提前到來，但A股市場更應該關注上市公司年報及一季報的披露情況。假如今年上市公司的一季報業績表現樂觀，那麼A股市場的價值中樞有望繼續抬升，股市向下調整的空間也就進一步收窄了。與歐美市場相比，A股市場以及港股市場的牛市還是建立在良好的基本面狀態之上，在基本面向好的背景下，即使遭到外部黑天鵝的衝擊，市場受到的衝擊影響也會顯得比較有限。