科技股不香的原因是？
最近，A股市場的板塊輪動更加迅速，航運、軍工、化工、豬、乳業等產業輪番上漲，唯獨科技股還默默無聞。回望2019年和2020年，科技股可謂是A股市場“最靚的仔”，更是“牛股搖籃”。疊加目前全球晶片荒仍在持續的情況，科技股何時崛起？全面上漲還要等多久？
2021年科技股表現較弱
從市場表現來看，證券時報·資料寶統計，2020年以來相對熱門的板塊有醫藥、大消費、光伏、氫能源、鋰電池、化工等。科技股指數在2019年及2020年表現非常亮眼且穩定，2020年科技指數的漲幅打敗了當時近80%的熱門概念板塊指數，其中細分的半導體產業指數2019年的漲幅更是超過80%。
今年初到最新的10月22日，科技股走勢較弱，部分個股回撤較大，晶片、半導體產業指數同期漲幅僅有20%左右；科技100指數年內累計漲幅不到15%，同期的磷化工指數漲幅是其八倍。尤其是8月份以來，回撤明顯，半導體產業指數、晶片指數8月以來跌幅均超過15%，前者回撤近20%。
A股科技板塊投資回報超過美國
市場表現相當
在投資者的認知中，穩定的業績、較低的估值對於公司股價具備向上推動作用。從半導體與半導體生產裝置股（以下簡稱半導體產業）來看，雖然A股投資回報（淨資產收益率（均值））超過了美股，並且業績的增長速度（均值）也明顯超過了美股，但2021年A股半導體市場表現與美股基本持平，僅2019年A股半導體板塊大幅跑贏美股。
從細分的技術硬體與裝置板塊來看，A股業績成長性略低於美股，A股的投資回報超過美股；軟體服務板塊，A股投資回報及業績成長性都高於美股，但這兩個板塊的科技股2021年以來平均漲幅均低於美股；其中A股軟體與服務板塊2021年以來平均漲跌幅為負數。
綜上可以看出，A股科技板塊的投資回報、業績成長性優於美股科技板塊。究竟A股科技板塊今年略低迷的原因是什麼呢？
知名機構：半導體需求可能被高估了
從基本面資料來看，證券時報·資料寶統計發現，A股科技板塊的估值顯著超過了美股；其中A股半導體產業平均估值接近100倍，而美股半導體產業個股平均估值不到前者的一半。技術硬體與裝置板塊，A股平均估值超過63倍，美股平均估值不超過50倍。如此高估值壓力下，A股科技板塊明顯上漲動力不足。
多家機構近日對半導行業發出預警，摩根士丹利表示，半導體需求可能被高估了；該機構表示，智慧手機、電視及電腦半導體需求正在轉弱，LCD驅動IC、利基型儲存器及智慧手機感測器庫存會有問題。
拐點何時將至
估值距離低點高1倍多
美國科技股的走勢值得參考。二戰後美國經歷了兩次較大的技術進步，一是二戰後的20年（1947年至1969年），市場對生產效率的考驗，以及持續不斷的訂單，電子、通訊等出現了明顯的技術進步；第二輪（1980年至2001年），小型計算機與網際網路的軟硬體快速發展，網民數量迅速擴張。兩個時間段內，科技行業個股漲幅均超過了500%，且均大幅跑贏非科技行業個股。
對於中國科技板塊而言，美國科技行業表現具有一定啟示。“十四五”規劃中，科技創新被顯著部署。相關領導人還提到“我國經濟發展到當前這個階段，科技創新既是發展問題、更是生存問題。”科技創新被高度重視，軟科技：大資料、人工智慧、雲計算，硬科技：半導體、晶片等，將成為主要發展方向。尤其是硬科技，更成為國內外競爭最激烈的領域。
拐點何時將至，科技股何時能迎來反彈？資料寶統計，以2019年以來的階段性低點來看，2019年1月31日、2020年3月30日、2020年12月11日、2021年3月25日，A股科技股中半導體產業、技術硬體與裝置、軟體與服務3個行業個股的平均估值（剔除極值）均比當前要低，2019年1月31日，半導體產業平均估值不到40倍，不到當前的一半。如果按照估值的對比，科技板塊距離低估值還有一定的回撥空間，當前估值比2019年1月31日高出1.6倍，拐點的到來還需要一定的時間。
20只低估值半導體股獲機構密集調研
板塊表現低迷，科技股卻受機構密集關注。證券時報·資料寶統計顯示，最新估值低於40倍，且當前估值低於2019年1月31日，近3個月獲30家以上機構調研的科技股有20只，具體包含估值低於20倍的TCL科技、工業富聯、寶通科技等5股。
從近3個月調研情況來看，生益科技、傳音控股、立訊精密等5股獲得200家以上機構調研，生益科技獲260家機構調研，平均每個交易日有3家以上機構調研。公司表示某些客戶訂單接到了10-11月，高階消費類訂單相對也比較長，PCB客戶的接單狀況都比較好。
業績方面，已披露三季報個股中，TCL科技、中興通訊、生益科技2021前三季淨利潤增幅較高，前2股有望翻倍，其中TCL科技淨利潤增幅中值達到3.5倍，主要受益於半導體顯示行業景氣度高於去年同期，產能持續增長、業務及產品結構最佳化，半導體顯示業務前三季度實現出貨面積同比增長超30%。
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