美聯儲淡化加息前景事出有因

　　在下一任美聯儲主席人選即將出臺之際，美聯儲議息會議結束後按部就班地宣佈開始縮減購債，而在經濟大幅下滑和其他經濟體貨幣政策鷹派式微的局面下，美聯儲主席鮑威爾淡化了即將轉向加息的前景，罕見地直言，加息不是時候。

　　當地時間11月3日，在下一任美聯儲主席人選即將出臺之際，美聯儲議息會議結束後按部就班地宣佈開始縮減購債，而在經濟大幅下滑和其他經濟體貨幣政策鷹派式微的局面下，美聯儲主席鮑威爾罕見地直言，加息不是時候。

　　美聯儲議息會議後，鮑威爾宣佈美聯儲同意將每月1200億美元的資產購買規模在今年11月和12月各縮減150億美元，按照這樣的速度，到明年6月將完全結束購債計劃。

　　聯儲宣佈，“鑑於自去年12月以來經濟向著美國聯邦公開市場委員會（FOMC）的目標取得了實質性的進一步進展，委員會決定，開始每月降低購買步伐，每月減少購買100億美元的美國國債和50億美元的機構住房抵押貸款支援證券（MBS）。從本月晚些時候開始，委員會將至少增持700億美元的美國國債和至少350億美元的機構MBS。從12月開始，委員會將分別增持至少600億美元的美國國債和至少300億美元的機構MBS。”

　　鮑威爾稱，本次宣告的變化相當於承認，美聯儲對通脹何時才會放緩的預期存在更大不確定性，當前情況下，加息不是時候。美聯儲的決定略顯鴿派，但確實是迫不得已。

　　首要原因是美國經濟第三季度成績太難看。由於德爾塔變異毒株引發的新增新冠肺炎病例數激增，貨物持續積壓造成供應短缺加劇了通脹，削弱了消費者買到心儀商品的能力。美國人的信心仍然低迷。美國供應管理學會公佈的資料顯示，10月製造業採購經理人指數從9月的61.1下降至60.8。

　　美國商務部日前公佈資料顯示，第三季度國內生產總值摺合成年率的增幅降至2%，遠低於第二季度的6.7%。這是自2020年經濟衰退以來的最低增速。第三季度消費者支出僅增長1.6%，遠低於前三個月的12%。第三季度，美國家庭將支出轉向了服務業，服務業支出增長了7.9%，而耐用品支出下降了9.2%。第三季度企業投資僅增長1.8%，較前一季度的9.2%大幅下滑。美聯儲偏好的個人消費支出指數的“核心”指標從第二季度火熱的6.1%降至4.5%。衡量國內需求的指標——對國內購買者的最終銷售額在第二季度增長8%之後，第三季度僅增長1%。

　　其次，外圍貨幣環境繼續維持寬鬆，導致美聯儲不得不有所顧忌。

　　歐洲央行行長拉加德近日發話，明年加息條件成熟的可能性極低。拉加德說，過去幾周，市場利率已經上升，主要原因是市場對通脹前景的不確定性增加，外圍對歐元區政策利率預期的溢位效應，以及對後疫情時代資產購買準則存在疑問。拉加德表示，儘管目前通貨膨脹急劇上升，但中期內通脹的前景仍然很溫和。

　　尤其值得重視的是，十多年來一直持緊縮立場、以抨擊歐洲央行寬鬆舉措出名的德國央行行長魏德曼，在任期還有五年時間的情況下，突然表示將於12月離任。儘管魏德曼的偏緊縮立場在歐洲央行是少數，但是德國央行的立場不容忽視。這意味著，歐洲央行在歐元區通脹飆升時維持超寬鬆貨幣政策的最重要反對者將突然消失，拉加德的寬鬆意志將順利貫徹。

　　維持金融穩定在鮑威爾任內成為美聯儲工作目標。半年一次的《金融穩定報告》中，歐洲形勢是最重要的外部因素，直接影響美聯儲決策。因此，幾十年來唯我獨尊的美聯儲在鷹派道路上少了盟友，不得不在制定政策時有些顧忌。

　　此外，最讓人頭疼的是，鮑威爾能否連任已經成為影響美國貨幣政策走勢的重要因素，儘管很難說這一因素被計入了通盤考慮，但是其影響確實不容低估。

　　作為美國政府中一個相對獨立的部門主管，美聯儲主席的權力極大，自保羅沃爾克以來的歷任美聯儲主席的個人風格都強烈影響了美聯儲的貨幣政策制定方向。按照規定，鮑威爾任期將於明年2月結束，而世人皆知鮑威爾強烈希望連任。直至9月，華爾街金融業得到的訊息是，在財政部長耶倫的全力支援下，拜登將繼續任命鮑威爾為美聯儲主席。按照華盛頓的慣例，在國會完成聯邦債務上限和3.5萬億美元的社會支出計劃等財政規劃工作後，就會宣佈美聯儲主席任命。如果拖到10月底還沒有宣佈，事情可能就會起變化。

　　現在已經進入11月，拜登近日在氣候峰會期間表示，很快會宣佈下任聯儲主席是誰，手頭的人選可真有不少。據悉，美聯儲副主席佈雷納德和亞特蘭大聯儲主席博斯托克都進入了候選名單。如果佈雷納德獲得任命，美聯儲將迎來又一位女主席，如果那樣的話，希望她和耶倫扮演好“姐妹花”的角色。如果博斯托克獲得任命，美聯儲將迎來首位黑人主席。而如果鮑威爾連任，這位共和黨人將不得不迫於民主黨國會的壓力，令美聯儲的政策制定更關注氣候變化，更注重多樣性，將成為未來一個階段的特色。

　　受這些內部的、外圍的、人事的因素影響，美聯儲作出現在的選擇並不出人意料，鮑威爾淡化了即將轉向加息的前景，紐約股市在訊息出來後理所當然地應聲上漲。（本文來源：經濟日報-中國經濟網 作者：關晉勇）