明天！20%漲跌幅開啟！創業板註冊制首批首發企業上市交易

根據深交所安排，8月24日，創業板註冊制首批企業上市。這意味著創業板漲跌幅20%時代正式到來。

截至8月20日，創業板註冊制下已有23家企業註冊生效。其中，包括卡倍億在內的18家企業完成了新股發行，有3家企業於8月21日發行，還有2家企業已拿到註冊批文即將啟動發行。

目前創業板註冊制IPO受理企業已達365家，中信證券、中信建投等頭部券商存量業務數量靠前，民生證券、國金證券等中小券商也儲備頗豐。

多位分析人士在接受《國際金融報》記者採訪時表示，創業板註冊制下，券商行業將獲益頗多，在投行、經紀等業務方面有望大幅增厚業績。隨著IPO發行效率的提高，券商需要一個更“短平快”獲取專案的能力，以及前期更早介入專案的反應速度。

首批上市企業受關注

雖然深交所未公佈創業板註冊制首批企業名單和家數，但市場普遍預期已完成新股發行的18家企業有望進入首批上市名單。從募資規模來看，18家企業合計募資200.66億元。

從保薦券商來看，18家企業涉及14家保薦機構，龍頭券商保薦數量領先。其中，中信建投保薦的專案最多，共有3家；其次是中金公司和國金證券，保薦數量各有2家。東方承銷保薦、光大證券、國泰君安、海通證券、華泰聯合、申萬宏源承銷保薦、民生證券、華龍證券、東莞證券、國都證券、東興證券各有1家。

8月24日，創業板註冊制首批企業上市。備受市場關注的是，創業板股票漲跌幅限制由10%提高至20%，且創業板新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制，設定30%、60%兩檔停牌指標以穩定價格，防止過度波動。漲跌幅限制的放寬，短期有望提振市場情緒，提升市場活躍度，增厚券商經紀業務收入，對券商形成利好。從長遠來看，市場的漲跌幅度波動加劇，對於投資者來說，風險也更大。

國盛證券認為，透過參考科創板的情況，預計漲跌幅限制放寬有望小幅提升創業板交易流動性，很難帶來系統性的變化。針對部分投資者對於市場波動加劇進而引發恐慌式下跌的擔憂，透過對比科創50指數和創業板50指數，可見振幅大致相當，因此預計漲跌幅放寬也很難導致創業板波動率出現明顯提升。總的來看，創業板註冊制全面落地、創業板漲跌幅限制放寬後，短期或有情緒擾動，但中長期影響不大。

券商“存貨量”比較

截至8月20日，創業板註冊制已經受理365家擬IPO企業。就保薦機構而言，頭部券商和部分中小券商存貨數量可觀。

《國際金融報》記者統計獲悉，中信證券、中信建投保薦專案家數分別是29家、27家，排名第一、第二；國信證券保薦22家擬上市企業，華泰聯合、海通證券分別保薦18家、15家；中金公司、國泰君安保薦專案均為11家。

與“三中一華”等頭部券商佔據大量科創板保薦專案不同的是，創業板註冊制下更多是“雨露均霑”，中小券商專案儲備數量尤為矚目。民生證券、國金證券、長江保薦的保薦專案分別是23家、18家、12家，安信證券、東興證券保薦專案均為11家。

業內人士告訴記者，龍頭券商在風控能力、資本實力以及完善的投研體系等方面更具競爭優勢，佔據大量市場份額跟這些因素有關。

“隨著IPO發行效率的提高，券商需要一個更‘短平快’獲取專案的能力，以及前期更早介入專案的反應速度。”第三方研究機構透鏡公司研究創始人況玉清對《國際金融報》記者指出，創業板註冊制對券商行業格局影響有限，因為投行收入在券商整體業務收入佔比20%-30%，相比滬深股市其他板塊，創業板的投行體量相對較小，因此總體佔的份額也少。

“綜合來看，創業板註冊制將令券商受益。當前券商專案儲備多意味著機會多，不過，要用動態的視角來看，這樣才會更為完整，短期內的專案儲備並不一定決定長期的變化。”申萬宏源首席市場專家桂浩明向《國際金融報》記者表示。

增厚投行經紀收入

創業板註冊制下，券商將受益頗多，主要在投行、經紀等業務方面大幅增厚券商業績。

況玉清告訴記者，創業板註冊制對券商投行業務有刺激作用。創業板註冊制實施之後，企業IPO效率提高，創業板IPO定價上限打破，創業板公司發行市盈率會大幅上升，募資過程中會出現鉅額超募，給券商來帶增量承銷收入。

桂浩明向《國際金融報》記者表示，創業板註冊制改革給券商帶來很多益處。首先，上市企業的擴容加快，將增厚券商投行業務收入，在創業板專案儲備多意味著機會多。但同時也對券商的綜合能力提出了考驗，因為註冊制下是市場化的發行機制，彈性會比較大，避免定價偏離正常也是券商基本職能。

桂浩明認為，創業板註冊制也會給券商經紀業務包括兩融業務帶來好處。隨著創業板上市公司數量增加，經紀業務的投資標的也增多，再加上創業板漲跌幅限制擴大至20%，有望提升創業板交易流動性。不過通常來說，更多還是取決於大盤，本身影響可能並不像想象那麼大。專案向頭部券商的集中還是會比較突出，相應的效果也會比較明顯。

“漲跌幅限制擴至20%，交易活躍度會隨之提高，對經紀業務方面也會有刺激作用，不過不會太明顯，主要是因為目前是T+1的交易機制，再加上創業板在整個滬深市場交投佔比不是很大，因此整體影響有限。”況玉清進一步向記者解釋。

東方證券指出，隨著創業板註冊制的落地，將對券商多項業務帶來利好。一是加速券商大投行業務轉型，促進IPO、再融資、併購重組、直投等業務的融合，同時投行業績將會加速釋放，業務彈性與貢獻都將提升。二是提升A股市場流動性與活躍度。創業板註冊制下，眾多交易制度也跟隨變化，新股上市前5個交易日不設漲跌幅，以及所有創業板股票實行常態化20%漲跌幅，都將顯著提升創業板市場的流動性，為券商帶來增量經紀收入。三是所有創業板註冊制下上市股票都將成為兩融標的，同時在政策的引導下，戰略投資者與機構投資者券源相對充足，且在鎖定期內出借意願較高，利好券商兩融業務持續做大做強。

記者 朱燈花

編輯 姚惠