國網智慧關聯交易風險高 營收資料真實性有待確認

6月4日，國網智慧科技股份有限公司釋出了招股說明書，欲衝刺科創板。但在經營方面，該公司還暗藏著不少隱患，例如關聯交易密切、“造血”能力差、資產負債率居高不下等，均需投資者警惕。除此之外，據《紅週刊》記者核算，報告期內，其營業收入和現金流及經營性債權之間的財務勾稽關係也存在異常。

關聯交易過高的風險

據招股書顯示，國網智慧是一家以電力機器人為核心的智慧運維繫統及新能源汽車充換電裝置研發、生產、銷售及服務的企業。報告期內，國網智慧的營業收入分別為8.92億元、11.69億元和14.54億元，整體呈上升趨勢。不過同期國網智慧的關聯銷售收入佔收入的比重分別為 86.33%、85.35%和 87.57%。

眾所周知，關聯交易容易引發利益輸送、關聯佔款等問題，且對於一家已經度過初期且即將上市的公司而言，長期的關聯交易可能還會影響到該公司的獨立性。在招股書中，國網智慧亦表示，如果公司關聯交易未能履行相關決策和批准程式或不能嚴格按照公允價格執行，將可能影響發行人的正常生產經營活動，從而損害公司和股東的利益。

除此之外，從業績方面來看，報告期內其歸母淨利潤分別為3148.42萬元、5768.97萬元和8059.46萬元。但是在看似不錯的成績背後，國網智慧的“造血”能力卻有些差強人意。2017年至2019年其經營活動產生的現金流量淨額分別為-1.57億元、8778.82萬元和-797.04元，並不穩定，三年共累計流出了大約7700萬元。

也就是說，國網智慧連年增長的淨利潤並沒有變成“真金白銀”流入國網智慧的賬戶。相反，報告期內，該公司還“失血”不少。在這樣的情況下，要想維持公司的持續運轉，不得不對外融資。

2017年至2019年，國網智慧籌資活動產生的現金流量淨額累積超過了8200萬元。這成為導致國網智慧資產負債率居高不下的因素之一，報告期內，其資產負債率分別為84.56%、83.26%和79.23%。過高的負債，時刻考驗其償債能力，需投資者警惕。

營收資料存疑

除了上述問題之外，據《紅週刊》記者核算，報告期內國網智慧的營業收入和相關經營性現金流及經營性債權之間的財務勾稽關係也存在異常。

具體來看的話，2019年國網智慧的營業收入為14.54億元，據招股書介紹，國網智慧的主營業務是智慧運維繫統和新能源汽車充換電業務相關產品銷售及服務。其中產品銷售部分收入為11.17億元，這部分銷售當期適用的增值稅稅率自2019年4月1日起，由16%下降到13%；服務收入部分為3.37億元，適用6%的增值稅稅率。按照上述資料估算，其當期的含稅營收大致為16.28億元。

按照財務勾稽關係，企業的營業收入會體現為經營性債權或者以現金的方式收回，那麼國網智慧當期的情況又如何呢？

在合併現金流量表中，2019年國網智慧“銷售商品、提供勞務收到的現金”為13.34億元，再加上當期預收款項所減少的2800萬元，那麼當期與營收相關的現金流入大致為13.62億元。用該金額和含稅營收相比較，二者存在大約2.66億元的差額。

理論上，當期國網智慧的經營性債權應該也有同等規模的增加。進一步來看的話，截至2019年末，國網智慧的應收票據為3365萬元、應收賬款為3億元，壞賬準備為1878.91萬元，同類項目合計較2018年末增加了不足8400萬元，這明顯和理論上應該要增加的金額並不相符，大概存在1.83億元的差額，也就是說當期大概有1.83億元的含稅營收既沒有相關現金流，也沒有經營性債權的支援。

以同樣的方式核算該公司2018年營收方面的財務勾稽關係，整體核算下來，當期仍有1.71億元的含稅營收既沒有相關現金流，也沒有相關經營性債權的支援。

連續兩年出現如此鉅額勾稽差異，需要公司給出合理解釋。