南方基金史博：下半年A股結構性行情或延續

2020年剛剛過去一半，展望下半年行情，南方基金副總經理兼首席投資官(權益)史博表示，下半年海外市場高波動性和國內結構性行情依然存在，並從整體方向上，對A股持看好的態度。

上半年市場行情很多地方超出預期，史博分析主要分為兩點，第一點是來自海外市場的波動性，包括海外疫情、美聯儲放水、美國社會動盪、經濟資料波動、中美爭端等等數十年甚至百年一遇的事件的集中出現，讓市場參與者經常感覺無所適從;第二點就是A股的分化，雖然整體A股在全球表現相對不錯，但是結構分化的問題依然突出，WIND資料顯示，創業板指上半年漲近36%，上證50跌近4%，中證500和中證1000也有雙位數的漲幅，而這兩個中小盤指數在過去三年表現相對較差，因而國內市場結構在分化中也有變化。

展望下半年市場情況，史博認為，海外市場高波動性和國內結構性行情依然會是主要特徵。下半年由於美國大選，特朗普目前民調顯示落後比較明顯，經驗上追求連任總統民調落後，會給金融市場帶來較大的不確定性。此外，疫情、政策、經濟、地緣政治等問題都還存在，且美股重新到達高位。因此下半年海外市場可能還是不寧靜，這會對A股帶來節奏的擾動。但是從整體方向上講，史博先生對A股還是持看好的態度。他坦言道：“A股目前的估值是少數股票很貴，多數股票不貴甚至很便宜。資本市場改革、寬信用這些對權益資產方向性利好的政策要素不會有太大的變化。但另一方面，決策層也不希望市場出現類似2015年的瘋牛/水牛。因此市場大機率還是結構性行情，我們預計會逐漸向一些中小盤的個股擴散，因為股權融資的大背景有利於中小企業成長的。”

提及對於下半年整體宏觀經濟、貨幣政策和通脹水平的判斷，史博回顧了過去10多年國內經濟的週期，不難發現，所有的上行超預期主要來自於房地產的支撐。現在堅守房住不炒，意味著力度上很難有超預期的好。但從方向上，因為上半年全球疫情給經濟砸了一個深坑，因此環比肯定有所改善。因此他預計下半年GDP增速在6%左右，全年區間在2.5%-3%之間浮動。

具體到行業領域機遇方面，史博表示看好科技、消費、醫藥表現，而傳統金融地產週期則非常差。他具體介紹到，“下半年市場的結構有兩種可能性，第一種是領域不變，但是行情從一線龍頭擴散到二三線;第二種是領域切換，金融地產週期大幅補漲。我認為第一種的可能性更大，主要原因有兩個：(1)“補短板”、調結構、資本市場改革、再融資興起，在方向上都是支援這些產業的，這個過程不只是強者更強，更重要的是在整體國民經濟中份額要更大，因此中小企業也會迎來很好的發展機會;(2)市場在上半年已經探出了這個方向，中證500的表現顯著好於上證50，在基金髮行火熱、增量資金入市的背景下，這個方向延續的可能性比較大。”