以嶺藥業中報驗證逆轉持續：多領域產品產銷提升 前三季度淨利潤預增70%~80%
金融界網站訊 8月27日晚，以嶺藥業釋出2020年中期報告。報告期內，以嶺藥業實現營業總收入44.87億元，同比增長50.35％；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤7.14億元，同比增長57.05％，已超過去年全年；實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤6.92億元，同比增長61.47％。此外，上半年以嶺藥業經營活動產生的現金流量淨額為18.13億元，同比大幅增長336.16％，遠高於淨利潤，創上市以來同期新高；加權平均淨資產收益率為8.64％，較去年同期增長2.78個百分點。
報告期內，以嶺藥業營收和利潤實現大幅增長，主要受連花清瘟及心腦血管產品銷量增長拉動。以嶺藥業預計，公司前三季度淨利潤將達到9.77億元~10.35億元，同比增長70％~80％。
單季度業績增速提升 第三季度歸母淨利同比增長有望超過120％
2020年上半年，以嶺藥業各產品市場佔有率及企業知名度顯著提升，業績增長強勁。此前，以嶺藥業在中期業績預告中表示，上半年預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長50％ ~60％，而中報披露上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤實際增速為57.05％，接近上限。從近5年同期來看，以嶺藥業營收和業績增速均創新高。
製圖：金融界 資料來源：巨靈財經
分季度來看，第一季度以嶺藥業實現營業總收入23.34億元，同比增長50.56 ％，實現歸母淨利4.38億元，同比增長51.88％；第二季度實現營業總收入21.53億元，同比增長50.13％，實現歸母淨利2.76億元，同比增長66.02％，增速超過第一季度。
根據前三季度業績預告，以嶺藥業第三季度單季歸母淨利潤預計將在2.6億元~3.2億元之間。以此測算，其第三季度歸母淨利同比增速有望超過120％，表現亮眼。
有市場人士表示，由於疫情因素，市場普遍認為一季度業績增速應該是以嶺藥業今年全年的高點，隨著國內疫情得到控制，公司業績增速將會逐季下行，但事實恰恰相反，公司前三季度單季淨利潤增速分別為51.88％、66.02％和120％以上，呈現逐季加速的趨勢，這樣的業績表現超出市場預期，公司在中藥行業的龍頭地位得到進一步夯實。
研發投入持續增加 中藥、化生藥、大健康齊發力開啟未來增長空間
業績增長的同時，以嶺藥業近幾年研發投入大幅增長。據中報披露，2020年上半年以嶺藥業研發投入總額為3.07億元，同比增長52.75％，研發投入佔營業收入的比例進一步提升至6.83％。同行業對比來看，以絕對額計，以嶺藥業上半年研發投入在目前已披露中報的31家A股中藥上市公司中排在第1位。
製圖：金融界 資料來源：以嶺藥業中報
以嶺藥業業務不僅包括中藥，還涉及化生藥和大健康領域。據中報披露，報告期內上述領域多個產品研發有序推進。
在中藥領域，治療急性氣管、支氣管炎的連花清咳片獲得藥品註冊批件，有望成為繼連花清瘟之後以嶺藥業在感冒呼吸系統領域的又一重磅品種，從而為公司貢獻新的業務增長點。根據中華通絡養生八字經理論指導失眠症病機治法研製的中藥新藥益智安神片已申報新藥。此外，以嶺藥業結合國家重點研發計劃——脈絡學說營衛理論指導心血管事件鏈防治研究，佈局了5項臨床循證研究。其中，全球首箇中成藥以死亡率硬終點作為主要指標的循證醫學研究“通心絡干預冠狀動脈易損斑塊臨床研究”和“芪藶強心膠囊對慢性心衰複合終點事件的評估研究”進展順利。
在化生藥領域，以嶺藥業目前有4個一類新藥進入臨床階段，10餘個一類新藥處於臨床前研究階段。其中，苯胺洛芬注射液已經結束二期臨床，正在籌備三期臨床。以嶺藥業表示，該產品上市後將為廣大術後疼痛患者提供毒副作用較少、鎮痛效果較好的非甾類鎮痛抗炎藥的靜脈給藥劑型，大大緩解病人痛苦，預期將有良好的經濟效益和社會效益。
在大健康領域，以嶺藥業子公司以嶺健康開發完成了連花系列品牌的洗手液、護手霜、抑菌噴霧、口腔噴霧、空氣淨化凝膠等產品。藉助連花品牌勢能，銷量有望實現快速增長。
研發投入的持續增加及新產品的陸續上市，將進一步為以嶺藥業未來增長開啟空間。以嶺藥業表示，公司專利產品以其卓越的臨床療效陸續進入多個臨床專家共識或診療方案，為產品學術推廣創造了有利條件。公司專利產品多次被臨床指南、專家共識收錄並推薦，為公司產品更好的服務於臨床奠定良好基礎。
創新驅動 絡病理論指導 心腦血管產品逆勢增長
以嶺藥業以中醫藥起家，最早佈局的是心腦血管領域。公司第一個創新專利中藥——通心絡膠囊於1996年獲批上市，並在2000年榮獲國家科技進步二等獎。除通心絡膠囊外，目前以嶺藥業心腦血管領域已上市產品還包括參松養心膠囊、芪藶強心膠囊等。
米內網資料顯示，從醫療終端產品份額情況看，以嶺藥業通心絡膠囊、參松養心膠囊和芪藶強心膠囊在 2019年度心血管疾病口服中成藥銷售收入排名中，分別排在第2位、第5位和第10位，排名較2018年有所上升。
另據中報披露，2020年上半年以嶺藥業心腦血管產品共實現銷售收入17.44億元，同比增長5.27％。在多數醫療機構門診量未恢復到往年同期水平的情況下，實現逆勢增長，進一步體現了公司心腦血管產品的競爭力。
值得一提的是，今年1月，由以嶺藥業子公司河北以嶺醫藥研究院作為第一主研單位完成的“中醫脈絡學說構建及其指導微血管病變防治”專案獲得了2019年度國家科技進步一等獎，這是該年度醫藥衛生界唯一的國家科技進步一等獎。據瞭解，該項研究分別從理論、機制、臨床三個方面開展研究並取得了突破。國家973計劃專案驗收專家組稱：本研究“創立了‘理論+臨床+新藥+實驗+循證’一體化的中醫學術創新與轉化新模式，中醫傳統理論創新與現代科學技術相結合，產生重大原創成果，為中醫藥傳承與創新發展做出了示範”。該專案利用國際公認的循證醫學研究方法開展了大量臨床試驗解決了國際醫學界重大難題——通心絡膠囊解決了急性心梗無再流世界醫學難題；參松養心膠囊為心功能不全伴室性早搏治療提供了新藥物，填補了竇性心動過緩伴室性早搏快慢兼治、整合調律的藥物治療空白；芪藶強心膠囊明顯提高了慢性心力衰竭臨床治療效果。
業內人士表示，國家科技進步一等獎對於以嶺藥業心腦血管產品市場影響力提升作用明顯，隨著學術推廣的進一步開展，公司心腦血管產品未來3-5年有望實現持續較快增長。
連花清瘟市場份額大幅提升 中藥國際化程序加速推進
除心腦血管外，以嶺藥業中藥產品還覆蓋抗感冒、抗腫瘤以及糖尿病治療等領域。此次疫情中市場需求大增的連花清瘟便是其抗感冒領域的專利中藥產品。
統計顯示，連花清瘟是疫情期間國家和各地方新冠肺炎診療方案中推薦頻次最多的中成藥。其中，國家衛健委與國家中醫藥管理局釋出的《新型冠狀病毒感染的肺炎診療方案》第四版至第八版，以及湖北、廣州、浙江、山東、河北等二十多個省市陸續釋出的新冠肺炎防治方案中，均將連花清瘟作為推薦藥物，用於新冠肺炎防治。
此外，連花清瘟膠囊（顆粒）是中醫藥治療新冠肺炎篩選出的有效藥物“三藥三方”之一，在火神山醫院、雷神山醫院及武漢所有方艙醫院中被廣泛使用。湖北省、黑龍江省等多省市將連花清瘟膠囊（顆粒）作為儲備用藥，國家工信部將其作為疫情防控重點保障物資清單中的醫療應急保障物資。2020年4月，國家藥品監督管理局批准連花清瘟膠囊（顆粒）在原批准適應症的基礎上，增加“新型冠狀病毒肺炎輕型、普通型”的新適應症。而鍾南山、李蘭娟、張伯禮院士聯合23家醫院完成的連花清瘟治療新冠肺炎臨床研究，證實該藥安全有效，論文在國際權威雜誌刊發。
基於此，一季度由於新冠狀肺炎疫情在國內爆發，連花清瘟產品的市場需求急劇增加。中康資訊資料顯示，連花清瘟膠囊在OTC終端中成藥感冒藥品類市場排名從2019年的第4位躍居至今年第一季度的第1位，市場份額達到10％。
據中報披露，今年上半年，以嶺藥業抗感冒類產品共實現銷售收入20.24億元，同比增長136.51％，其中主要為連花清瘟銷售貢獻。另據瞭解，第二季度在國內疫情已經得到控制且為感冒流感藥品淡季的情況下，連花清瘟單季銷售仍高達4.82億元，同比增幅近500％。有市場人士認為，連花清瘟二季度的大幅增長從一定程度上說明該藥已經成為真正的國民用藥，隨著連花清瘟在國內知名度的進一步提升，其在傳統適應症流感和感冒領域市場份額有望持續擴大，支撐連花清瘟的進一步增長。東興證券在對以嶺藥業的半年報點評中預測，連花清瘟2020年全年銷售額有望達到30億元。其同時在研報中表示，循證研究和基層銷售拓展將推動以嶺藥業其他核心品種持續放量。
國內業務實現增長的同時，以嶺藥業的中藥國際化程序也在加速推進中。二季度以來，面對國外疫情的變化情況和不斷增長的市場需求，以嶺藥業快速調整經營策略，加快推進產品的海外註冊，同時成立國際貿易中心，積極開拓海外市場。根據公司公告，截至目前，連花清瘟膠囊已在巴西、泰國、厄瓜多、新加坡等11個國家註冊獲得上市許可，在為海外疫情防控貢獻力量的同時，也進一步打開了公司海外業務的增長空間。中報資料顯示，在連花清瘟膠囊海外銷售等因素的帶動下，以嶺藥業上半年在國外地區實現收入1.24億元，較去年同期增長超20倍。
綜合多重因素，多家機構看好以嶺藥業的未來發展。其中，平安證券今年首次覆蓋以嶺藥業首次給予“推薦”評級，並在研報中表示：“公司的連花清瘟在抗病毒領域具有紮實的客戶基礎，在抗病毒領域市佔率持續提高；二線產品正處於擴充套件市場的階段，銷售規模不斷擴大。”東興證券首次覆蓋給予“推薦”評級，並在研報中表示:“新冠疫情中連花清瘟產品知名度的提升以及適應症的擴充套件，將助力放量空間進一步開啟，循證醫學支援和基層市場拓展亦將推動其他核心產品穩定增長。”