蕭楠說：“大部分好而且貴的公司都不怎麼好。如果一個投資者滿手一大把好但是有點貴的公司，結局大機率不怎麼賺錢。”
“透過金融投資來發財這件事情，對於一個普通人來講是小機率事件。 ”
在5月12日的路演中，易方達投資三部總經理、研究部副總經理蕭楠分享了他的投資理念。
目前蕭楠管理著273億的資金規模，6只基金，其管理時間最長、規模最大的是易方達消費行業。
普通人幾乎不可能透過金融投資發財
一個常被問到的問題是，普通人該怎麼投資？
蕭楠表示，統計資料顯示，絕大多數的投資者是追漲殺跌， 都是“這山望著那山高”，絕大多數的投資者都是看到最近一個股票或者基金表現很好，就追進去，然後持有了不到一年，又賣掉了。這是人性，戰勝人性是非常困難的。
“你如果是抱著一個短期發財的目的，殺到金融市場裡面的話，大機率你會被各種各樣打扮的花枝招展的概念，或者是非常高的歷史收益率的東西給欺騙了。 ”
“普通人的投資目標應該是理財而不是發財，發財靠什麼？發財很難靠投資金融市場上證券、股票，發財靠投資自己。 ”蕭楠說。
蕭楠舉例，如果你是一個律師，大部分時間都應該拿去研究自己的專業、研究法律、研究案例，不要花太多的時間來研究金融市場。 如果你20多歲，從助理律師開始做，慢慢做到大律師、合夥人，你走自己的專業，那麼成功的機率或者發財的機率應該會遠遠超過去投資證券獲得暴利。
蕭楠強調，理財要用閒錢。什麼叫閒錢？ 就是這部分錢的一些虧損，不影響生活；而長期閒置的錢會因為通脹而貶值，長期看來這個錢就變得不值錢。
“理財的目標應該是在一個適度承擔風險的情況下、戰勝通脹的基礎上，進一步的獲得更好一些的收益。這是投資股票和基金應該有的態度。”蕭楠說。
在資產配置上，蕭楠認為，我們要買自己理解的東西、買自己認可的東西。
拿著股票不動考驗人性
實際上，蕭楠的投資體系其實看上去很好理解，持倉又相對穩定，買到好的公司長期持有，那麼，投資人跟著直接買這些股票就行了，還需要基金經理嗎？
“越簡單的東西其實越難做到。”蕭楠說，比方買好公司長期持有。什麼是好公司？你問1000個人，1000個人給你1000個答案，如果沒有長期研究積累，很難去找到好公司。
而關於拿著不動還是操作的問題，蕭楠表示，投資時追漲殺跌才是讓大家心裡最舒服的，而投資恰恰是一個非常逆人性的工作。
“ 比如說別人的股票瘋漲，就你的股票跌，你急不急？你換不換？ 你說我不換，我長期持有。那現在這個公司的年報出來了，低於預期業績，你慌不慌？ 你說我不慌，這些都是正常調整，我還拿。這時候分析師告訴你，這個股票的投資邏輯出現了一點問題，你一拍大腿覺得我怎麼之前沒想到，很難受。 這個時候你是賣還是不賣？ 你說你賣，這時候股價跌了40%、50%，你是加倉還是止損？這個動作其實是非常難的。”蕭楠說。
“什麼時候該去堅持、什麼時候要糾錯，這是一件非常考驗人的事情。巴菲特以前說他不買航空股，後來他又買了航空股，然後前段時間又全部都賣掉了。 他這麼大年紀，也是不斷的重新整理他自己的認知，該認錯就認錯，該打臉就打臉，這個事情其實挺難的。”蕭楠說。
“很多A股機構投資者的投資方式是基本面投機。 這是什麼意思？ 其實70%~80%的基金經理重倉股，不到一年就換掉了，我自己不是特別認可這種投資方式。 ”蕭楠說。
“實事求是的講，從A股誕生到現在，投機其實一直是一個非常有效的策略，我們不認可，不代表它不能掙到錢，不代表它沒有效。 而且說實在的，我們A股市場其實有不少投機的大師，他們收益率非常好，波動非常小，有的時候我也去讀他們的訪談，對我自己做投資啟發非常大。 ”蕭楠說。
蕭楠表示，股票收益率的來源，一直有兩派不同的觀點，從理論上來講，它也必然存在兩派不同的觀點。 第1種理論，認為，股票是企業所有權的一部分，那麼股票的價值就取決於企業的價值。 第2種理論認為，股票實際上是一種籌碼，股票的漲跌來自於邊際交易者對這個籌碼的看法，收益率就來自於博弈。 這兩種方法論下面都誕生過成功的偉大投資家。比如說前者，典型的代表是巴菲特、芒格，後者比方像索羅斯。
蕭楠本人持第1種觀點。但他認為，實際上兩派沒有高下之分、沒有對錯之分、沒有好壞之分。
大部分好而貴的公司都不怎麼賺錢
投資人經常糾結於一個選擇：一個股票好，公司有很高的成長性，但是它的估值貴，另外一個股票便宜，但是公司基本面有問題，該如何選？
“ 為什麼會這樣？歸根到底是因為我們對這個東西沒有超額認知，你覺得這個公司好，大家都覺得好，都覺得好，所以就貴，你的觀點和市場的觀點沒有差別，你憑什麼賺到錢？ ”蕭楠說。
蕭楠解釋，一個公司好或者一個股票好，無非就兩種情況：
第1種情況就是公司的利潤增長快，它估值收縮得慢。
蕭楠舉例， 2016年微軟估值60多倍，到現在估值只剩下20倍，估值砍掉了2/3，但是他的公司的股價整整漲了三倍。那個時候你60倍買微軟，還能拿到三倍的收益。
第2種情況是估值的收縮比利潤的擴張要快，結果能讓你的股10年不漲。 比如，10年前公司的利潤是一個億，現在是三個億，大概每年複合增長百分之十二點幾，其實增長挺好的，但股價10年沒動，股票估值從60倍，現在消化了20倍，股價是10年沒有動。
你去看了貴，但是還挺好的股票，你不知道該不該買？
“核心原因是研究不到位，沒有超額認知。” 蕭楠說。
“一個基本的常識就是，大部分好而且貴的公司都不怎麼好。尤其是在A股。如果我們一個投資者滿手一大把好但是有點貴的公司，結局大機率不怎麼賺錢，不是特別好。即使是你這個好而且貴的公司把握住了，像微軟這種機會，你在微軟身上賺到的錢，大機率也會被那些貴但其實不怎麼好的公司給虧掉了。 這個世界上像微軟這種估值60倍了，還能漲三倍的公司是鳳毛麟角。”蕭楠說。
（文章來源：21世紀經濟報道）