全球資金流向監測機構EPFR資料顯示，隨著美國股市在3月份跌至三年低點，800多隻基金管理的近2萬億美元資產中，對中國股票的配置達到了近四分之一。外資進入超配A股時代來了。
全球基金對中國股票配置達到1/4
據CNBC報道，全球資金流向監測機構EPFR負責人Todd Willits表示，隨著新冠疫情的持續發酵，全球許多海外基金管理公司都在重新調整其投資策略，增加對中國的投資。
一些分析師認為，疫情發酵引發的市場混亂令全球更多資金流入中國股市，這是一個長期趨勢。EPFR資金流向資料顯示，隨著美國股市在3月份跌至三年低點，800多隻基金管理的近2萬億美元資產中，中國股票的配置達到了近四分之一。而一年前這一比例約為20%，六年前約為17%。這些基金持有9大類股票，分別在中國大陸、中國香港、中國臺灣、美國和新加坡上市。
儘管美國股市已從4月的低點顯著回升，但中國內地股市表現相對更好。今年以來，上證綜指累計下跌5.2%，相比之下，截至週三收盤，標普500指數年初至今累計下跌13%。
EPFR資料顯示，近幾周來，許多基金為了滿足贖回要求而作出了拋售，出現資金流出現象。然而，EPFR表示，資金外流是暫時的。為了實現總體投資回報目標，跨區域投資基金仍繼續向中國配置資金，而捨棄了對其他市場的投資。
截至目前，專注於全球新興市場股票的投資基金，對中國的平均配置比例為34%，而投資於除日本以外亞洲股票的投資基金，對中國的配置比例為38%。
中概股爆雷
但投資熱情未減
今年4月份，瑞幸咖啡自曝22億元財務造假成為市場焦點，這家中國咖啡連鎖運營商的股票在停牌前暴跌逾80%。即使在中概股頻頻爆雷的情況下，也絲毫沒有澆滅投資者對中國股票的投資熱情，在美國也是如此。5月8日，雷軍旗下的金山雲成為自Luckin咖啡醜聞和冠狀病毒爆發以來首家在美國上市的中國公司，在此後的三個交易日裡，金山雲股價上漲超過40%，這家雲計算公司的估值接近50億美元。
美國摩根士丹利策略師在5月6日的一份報告中提到，為了降低由於貿易摩擦對在赴美上市的中國企業帶來的風險，他們在向投資者推薦購買中國股票時，更傾向於中國內地A股，而不是在美國上市的中概股。
此前，外資對中國內地股票的投資仍只佔總市值的一小部分，部分原因在於准入限制。但A股正逐漸成為全球投資組合的一部分，特別是在指數編制公司MSCI明晟於2018年宣佈，中國內地股票將成為其基準新興市場指數的一部分之後。有超過1萬億美元的資產追蹤MSCI股票指數。
值得注意的是，5月7日，央行、國家外匯管理局釋出《境外機構投資者境內證券期貨投資資金管理規定》，明確並簡化境外機構投資者境內證券期貨投資資金管理要求，取消境外機構投資者額度限制，進一步便利境外投資者參與我國金融市場。
賈斯汀·萊弗倫茨是紐約景順新興市場股票投資團隊負責人和高階投資組合經理，他認為，鑑於中國本土在醫療保健和技術方面的創新，以及冠狀病毒對其他主要經濟體的打擊相對更大，中國股市代表著下一個新的機會。即使在較低的增長水平上，中國也將成為未來10年增長的主導力量，成為絕對多數的驅動力。
外資進入超配A股時代
Wind資料顯示，自2014年11月開通以來，外資透過滬深股通渠道累計流入A股金額已超萬億。5月12日，北上資金當日淨流入17.5億元，本週淨流入43.97億元，連續八週搶籌；雖然近期北上資金單日流向幅度並不是很大，但整體保持持續流入態勢。
國盛證券認為，外資入場仍在初級階段，2017-2019年，A股先後迎來MSCI、富時羅素、道瓊斯三大國際指數的納入及擴容，這3年內北上年累計淨流入分別達到1997億、2942億、3517億。至2019年底，外資持股市值佔比已超過4%，日均成交佔比接近10%。但作為全球第二大股票市場，A股外資持股比例相較於美國、日本仍然處於初期階段。當前全球疫情不確定性仍較高，國內金融資產在全球具備極高的配置價值，外資入場仍在初期階段的長趨勢大邏輯不變。
摩根士丹近期利表示，其他因素不足以動搖對中國股票的超配評級，MSCI中國的相對錶現將繼續好於其他新興市場;與美國存託憑證相比，建議超配A股。中國經濟復甦態勢明確、主權償債能力更強，而且線上經濟佔比較高，在保持社交距離的狀態下更有韌性。摩根士丹利維持基準預測下MSCI中國2020年盈利同比下滑2%、滬深300盈利持平的預測，遠好於新興市場13%的預計下滑幅度。
興業證券認為，全球進入“負利率”時代，全球資本面臨再配置。中國經濟體量佔全球20%，而外資配置A股僅2000餘億美元，這將使得A股在全球資本再配置中最為受益。同時，十年不漲、估值底部、安全價效比的中國區優質資產極具吸引力。借鑑日本、韓國、中國臺灣地區，以及印度、巴西、南非等新興經濟體的經驗，開放的紅利，將使股、債、匯、房等中國優質資產價值長期得到支撐，其中最為受益的是股市。A股以100%完全納入MSCI後，透過MSCI跟蹤A股的資金規模將超過4000億美元，其中約860億美元為被動型資金。這將為A股引來另一股“活水”，也將進一步提升外資在A股市場中的話語權。
從ETF看外資加速配置中國
據中信證券研究報告顯示，全球疫情爆發後，全球央行擴表或使新興市場未來面臨巨大資金流入壓力，從近10多年曆史看，港元兌美元匯率在三個階段觸及或者突破7.75的強方兌換區間，分別為2008年底至2009年底、2012年下半年至2014年底以及2015年初。4月下旬開始，港元兌美元自2015年首次觸及強方兌換保證區間。從歷史的角度看，港幣走強往往伴隨著資金大幅流入中國。
從ETF角度看，外資開始加速增配中國內地資產。截至目前，在香港市場追蹤“中國資產”的ETF數量為43支，從ETF資產管理規模佔比達到72.7%，佔絕對主導地位。當前香港上市ETF產品中，追蹤港股的ETF規模達到1560億港元，內地A股的ETF規模大概467億港元。
目前，香港最活躍的ETF包括盈富基金，安碩A50和南方A50，華夏滬深300指數ETF以及恆生中國企業ETF，另有兩隻槓桿及反向產品，這7支ETF產品貢獻了香港ETF市場90%以上的成交額。落到ETF配置資金上，資金流入中國內地及香港股票市場在一定程度上也表現為ETF的淨買入，安碩A50和盈富基金這兩隻ETF產品的資金流動與股票市場的表現密切相關。
根據EPFR資料，2月中下旬，受全球流動性擠兌的影響，資金大幅流出股市，資金在3月恢復性流入股市，4月下旬進入平穩波動期。從ETF產品的資金流向來看，追蹤香港股市的ETF產品持續吸引資金的流入，自4月初至5月8日，盈富基金累計淨流入8.2億港元。結合北向資金資料，目前更多是主動型配置資金。