首藥控股IPO實控人遭三疑：特殊對賭 頻繁套現 收購負資產
首藥控股（北京）股份有限公司(以下簡稱首藥控股)科創板IPO擬募資20億元。中國產業經濟資訊網調查發現，首藥控股此次IPO有眾多疑點，尤其是實控人遭受市場嚴重質疑，包括特殊對賭、頻繁套現、收購負資產等。
對賭還是利益輸送
中國產業經濟資訊網注意到，首藥控股在正式上會之前，已先後回覆了兩輪稽核問詢函，對賭協議是監管重點關注的問題之一。
招股書顯示，2019年，首藥控股股東北京亦莊國際投資發展有限公司(下稱亦莊國投)與李文軍等股東簽署的《投資協議》中附有對賭相關條款，當前條款已自動終止但附有恢復條款；股東北京華蓋信誠遠航醫療產業投資合夥企業(有限合夥)(下稱華蓋信誠)和股東北京春霖股權投資中心(有限合夥)(下稱春霖投資)與李文軍也簽署相關對賭條款，約定補充協議將於公司上市申報前10日自動終止，若未能合格上市則自動恢復。
在首輪問詢中，上交所要求首藥控股說明，除亦莊國投、華蓋信誠和春霖投資外，其他股東是否簽署類似對賭條款；特殊權利條款中是否存在“一票否決權”等類似特殊條款，是否影響公司實際控制權等。
雖然首藥控股回覆稱，未簽署類似對賭條款、不嚴重影響投資者權益、不涉及公司正常的生產經營活動、不影響發行人的實際控制權，但市場投資者仍疑慮重重。值得注意的是，據梳理資訊，首藥控股報告期內共發生3次增資、5次股權轉讓，入股價格包括0元、9.50元、20.64元、36.33元、45.41元，差異巨大。
另外，上交所要求首藥控股說明報告期內股權轉讓價格差異較大的原因及合理性，是否存在利益輸送，股東之間是否存在異議或糾紛等。
實控人累計套現1.9億元
首藥控股設立時，實控人李文軍、張靜夫婦分別出資9500萬元、500萬元。李文軍是該公司的創始人、實際控制人及最終受益人。
天眼查資料顯示，李文軍有4條任職資訊，其中擔任法定代表人2家公司，擔任高管2家，擔任股東3家，取得實際控制權的公司有4家。尤為注意的是，他周邊風險有8條，另有預警提醒達77條。其中，他擔任股東的北京誠則信科技發展中心（有限合夥）因未按規定提交年度報告資訊而被列入企業經營異常名錄，擔任股東的北京萬根線科技發展中心（有限合夥）因未按規定提交年度報告資訊而被列入企業經營異常名錄；2019年7月底，南京奧昭生物科技有限公司因相關專利合同糾紛起訴賽林泰。
市場就此質疑：實控人周圍風險數十條，再加上公司訴訟纏身，如此一來，怎能保護普通投資者利益？會否有利益輸送行為發生？
該公司還未上市，中國產業經濟資訊網卻驚然發現實控人開始瘋狂套現。
2019年3月，李文軍將其持有的1500萬元出資額（尚未實繳）以零對價轉讓給李明、北京萬根線科技發展中心（有限合夥）、北京誠則信科技發展中心（有限合夥），轉讓完成後三名新進股東持有的出資額均為500萬元。其中李明為公司藥化部科學顧問，後兩家法人股東均為員工持股平臺。
2019年5月，北京亦莊國際投資發展有限公司以10000萬元對價受讓李文軍持有的484.47萬元出資額，同時還投入資金總額10000萬元認購新增註冊資本484.47萬元，增資及轉讓的價格均為20.64元/出資額。
2020年6月，北京雙鷺生物技術有限公司（下稱雙鷺生物）以4000萬元對價受讓李文軍持有的110.11萬元出資額，轉讓價格為36.33元/出資額。
2020年8月，北京華蓋信誠遠航醫療產業投資合夥企業（下稱華蓋信誠）以3000萬元對價受讓李文軍持有的66.06萬元出資額，北京崇德英盛創業投資有限公司（下稱崇德英盛）以2000萬元對價受讓李文軍持有的44.04萬元出資額，對應轉讓價格均為45.41元/出資額。
上述股本演變過程中，亦莊國投、雙鷺生物、華蓋信誠、崇德英盛合計向李文軍支付股權轉讓款19000萬元。截至2020年9月30日，首藥控股累計未彌補虧損達到了-27103.86萬元，而還未上市實控人即已套現近2億元。
溢價收購負資產
中國產業經濟資訊網還注意到，首藥控股在對一子公司的收購過程中存在溢價的情況。
北京賽林泰醫藥技術有限公司（下稱賽林泰）成立於2006年7月，最初是由首藥控股的股東李明控制的企業，首藥控股實控人李文軍於2010年12月成為賽林泰的第一大股東，持股40%。自2018年起，首藥控股開始逐步收購賽林泰的股權。
2018年12月，首藥控股以2000萬元對價受讓劉培嫦持有的賽林泰1050萬元出資額，股權轉讓價格為1.90元/出資額。招股書未披露此次收購的評估和定價依據等資訊，也未披露轉讓方劉培嫦是否與首藥控股有關聯關係，而劉培嫦所持的賽林泰出資額系此前從李明處受讓所得，雙方之間的股份轉讓細節也無人得知。
2019年7月，賽林泰的原股東北京中海投資管理有限公司透過資金一次性減資的方式完成投資退出，原持有的900萬元出資額，退出價款為927.79萬元。2020年7月、8月，賽林泰原股東中關村發展集團股份有限公司分別退出統籌資金300萬元、1150萬元，退出價款分別為308.02萬元和1179.61萬元。
2020年8月，首藥控股以581.48萬元對價受讓李文軍和李明合計持有的賽林泰1950萬元出資額，股權轉讓價格約為0.30元/出資額。因早在2017年1月實控人李文軍已實際控制賽林泰，因此此次收購系同一控制下企業合併暨關聯收購，此後賽林泰成為首藥控股的全資子公司。
據招股書，報告期內賽林泰的淨資產在2018年末為負數，當年度也產生了最大的利潤虧損。在首藥控股溢價收購賽林泰部分股權後，還持續與賽林泰存在關聯交易。賽林泰2019年收入及淨利潤主要來源於對首藥控股的內部技術轉讓收入，2020年1-9月收入主要來源於對首藥控股的內部研發服務收入。
中國產業經濟資訊網將繼續跟蹤報道首藥控股IPO進展。