楊德龍 | 立方大家談專欄作者
大盤出現震盪反彈走勢，特別是新能源板塊表現較為突出，形成了比較強的反彈趨勢，結束了之前市場比較大的調整。近期大盤調整已經具備了接近尾聲的跡象，從幾個方面可以看出來。一個就是市場的成交量萎縮比較厲害，基本上和今年高峰期上萬億的成交相比，成交量已經萎縮到5000億到6000億左右，這個成交量一般是地量見地價，這是市場見底的一個重要訊號。第二個就是市場的估值上處於比較低的位置，滬深兩市主要的估值均處於歷史上比較低的水平，這從估值上來看已經是基本調整到位。第三的話就是說從新基金的發行量來看，這段時間新基金髮行量整體來看是比較低迷的，這也表明新資金入場意願不強，因為市場從6月份開始就持續調整了三個月的時間，所以在之前我提出9月份可能是下半年市場的一個拐點，9月份也是佈局四季度行情的一個重要的視窗。對於四季度的行情，我認為大家可以更加積極樂觀一點。
雖然影響市場的一些利空因素沒有完全消除，但是出現了邊際改善。比方說第一個就是美聯儲加息的影響，本週美聯儲9月份的議息可能會如期加息75個基點，主要是因為美國現在通脹率依然比較高。8月份CPI高達8.3%，雖然和7月份8.5%相比略有下降，但是下降幅度並不大，核心通脹率依然比較高，美聯儲可能會堅定加息以抗通脹，但是其實對市場的影響已經在之前的下跌中得到了充分的反應，如果9月21號美聯儲議息會議加息75個基點，美國的基準利率將會回升到3%。根據現在華爾街一致預期，加息最高預期就是基準利率提到4%到4.4%，也就意味著這一次加息之後最多還有2到3次加息，之後就會停止加息，甚至明年如果考慮到經濟增速下降，股市下跌的影響，美聯儲有可能會改變加息週期，甚至進入到降息週期，所以對於市場的影響在四季度正在減少。第二的話就是我國經濟面在復甦，上半年國務院出臺了六大方面33條刺激經濟的政策，這段時間國常會又再次出臺了接續的19項穩經濟增長的政策。這一系列政策在三季度就開始逐步落地，四季度將逐步體驗出效果，經濟增速會出現穩步復甦的局面。作為經濟的晴雨表，資本市場往往也會在經濟面回升的時候獲得恢復性上漲的機會。第三就是從市場本身來看，經過這三個多月的調整，無論是消費還是新能源，無論是週期性行業還是非週期性行業，其實調整空間已經比較充分，調整的時間也相對比較充分，具備產生一波像樣的反彈的機會，所以對於四季度的行情我認為大家不必過於悲觀。
從佈局的方向來看，經濟轉型最受益的兩大方向還是新能源和消費。在今年上半年大盤出現了急跌，4月27號基本上市場情緒到了極度悲觀的時候，大盤也在急跌中見底。否極泰來，新能源一馬當先，帶動市場回升。在當時我建議大家做逆向投資，積極佈局新能源龍頭股或者是新能源基金來抓住市場的機會，現在已經得到了充分的驗證。雖然新能源出現了一段時間的調整，但是並沒有改變新能源長期的投資趨勢。大力發展清潔能源是既定國策，我們只有大力發展清潔能源，擴大光伏、風電在發電結構中的佔比，這樣的話才能夠在能源革命中牢牢的掌握能源的主動權，減少對於進口石油、進口天然氣的依賴。去年我國進口石油的依賴度高達72%，天然氣的進口依賴度更高，我們是多煤、少油、缺氣的能源結構，在傳統能源方面我們不具備優勢，所以大力發展新能源是我們既定國家戰略，這點是不會動搖的。
當然在發展新能源的同時，傳統能源在相當長的一段時間內還是最主要的能源形式，所以我們不能因為發展新能源就忽略了傳統能源。事實上很多新能源都是由傳統能源企業轉型過來的，比如說一些氫能源企業本身就是煤炭企業，他們具有制氫的成本優勢以及技術條件，所以從煤炭企業逐步轉型成了氫能源企業。還有一些傳統的火電企業轉型，增加光伏發電的佔比，這些其實都是傳統能源和新能源的結合。所以我們看到今年一個奇觀就是新能源和傳統能源聯袂上漲，都出現了比較好的表現。其實未來國家與國家之間的競爭很大程度上就是決定於兩個力，一個是電力，一個是算力，前者就是靠能源產生的，未來幾乎一切的工業生產和生活都需要電用電，大量的用電。第二的話就是算力，透過發展晶片、半導體、大資料等技術，提高算力，提高智慧化的程度，這是未來的發展的方向。今年在整體汽車銷量增速比較低，特別是傳統汽車部分月份出現負增長的情況之下，新能源汽車銷量實現了翻倍的增長。前八個月我國新能源汽車的銷量就已經突破了400萬輛，去年全年是330萬輛，就是增速超出了很多人的預期。比爾蓋茨曾經說過一句名言：“人們往往會高估新技術出現的第一個五年,但會低估第二個五年。”就像新能源其實在我國發展一樣，第一個五年很多人質疑新能源汽車的發展，包括充電樁數量不足、續航里程不夠、電池容易著火等等，但是進入到第二個五年，技術儲備已經完成，所以在第二個五年新能源汽車銷量出現爆發式增長，遠遠超過很多市場人士的預期。
我管理的前海開源清潔能源基金重點佈局新能源汽車產業鏈，光伏、風電、儲能等行業的龍頭股來抓住雙碳目標的機會。經濟轉型受益的另外一個方向就是消費，消費今年受到超預期因素的影響，出現了增速下滑，但是這只是短期的，等以後消費增速有望恢復到正常的狀態。包括像傳統的消費，白酒、中藥、食品飲料等等以及一些新消費，將來都有恢復性上漲的機會。並且2020年我國人均GDP就突破了1萬美元，根據歐美國家的經驗，當人均GDP突破1萬美元的時候，將會產生消費升級和消費總量擴張，這將是消費股具有長期投資價值的重要的根據。事實上巴菲特能夠取得投資的成功很大程度上和他長期配置消費股有關，消費股是能夠穿越經濟週期的，投資的方法就是趁每次消費股低迷的時候去逢低佈局。我管理的前海開源優質龍頭基金二季報顯示除了佈局一些新能源龍頭股之外，大部分倉位佈局了消費白馬股，提前進行佈局。而在當下，正是佈局四季度行情的一個比較好的時間視窗。
責編:高帥 | 稽核:李震 | 總監:萬軍偉