洋河股份2020年業績預告點評

2020年業績增速略低預期

公司 2020 年實現營業收入 211.25 億元，同比降8.65%；實現歸母淨利潤74.77 億元，同比增長1.27%，略低我們預期，預計是公司主動控貨挺價所致。公司四季度單季實現營收22.11 億元，同比增長9%；實現淨利潤2.91 億元，同比增長23.3%，環比三季度加速。

春節動銷庫存好於預期，M6+望引領21 年增長

根據調研，洋河春節期間動銷庫存情況好於預期，目前打款進度在27%左右，一季度末有望衝擊30%，庫存為1 個月，優於去年同期的1.5 個月。預計公司全年增長將來自M6+，國慶中秋雙節有望明顯放量。近期M6+漲價為公司長期發展賦能，公司透過營銷推廣、嚴控價格與經銷商管理等措施保障價格體系穩定。水晶版約佔夢3 銷售額60%左右，成交價約460-470 元，處於江蘇省主流消費價格帶。水晶版目前仍處於消費者培育階段，春節期間市場接受度普遍較高，預計年內會完成新舊產品交替，延續M6+的趨勢。

管理層換屆完成，期待新活力

公司於2 月宣佈選舉張聯東為董事長，同時選舉鍾雨為副董事長、總裁，聘任劉化霜、周新虎等人為副總裁。張聯東歷任宿遷市黨組副書記、政府副秘書長、洋河新區黨工委書記，白酒產業經驗豐富，承接洋河與宿遷政府之間紐帶作用，有助公司深化改革，推進全國化。

盈利預測