財說| PCV13上市首年16億收入低於預期，沃森生物壓力重重

記者 |範嘉智

沃森生物（300142.SZ）釋出了一份不及預期的業績預告。這家陷入賤賣資產風波的公司預計2020年營業收入28.50億元至29.40億元，同比增長154%~162%；歸母淨利潤9.80億元至10.22億元，同比增加590%~620%。歸母淨利潤中包括嘉和生物（06998.HK）於港交所上市所產生的2.5億元股權公允價值變動增加額。

此前，多家券商研報預測沃森生物2020年營業收入約35億元。顯然沃森生物這份業績預告有些不及預期。

營收不及預期主要是由於PCV13（13價肺炎球菌多糖結合疫苗）的銷量。業績預告披露，PCV13在上市首年取得了約16億元的銷售收入。而外界普遍預測，PCV13全年收入將在20億元以上。

PCV13是全球最大的疫苗單品之一，適用於兒童及幼兒肺炎球菌所引發相關疾病預防。PCV13最早由輝瑞推出，2015年PCV13全球銷售額達到62.45億美元的巔峰，是全球藥品銷售額前十中唯一的疫苗產品。

自2016年PCV13進入中國以來，輝瑞作為唯一的供應商，產品銷售一直十分緊俏。沃森生物PCV13的上市與輝瑞形成雙強格局。中檢院資料顯示，2020全年PCV13合計批簽發量達1088.86萬支，其中輝瑞達642.35萬支，沃森生物達446.51萬支，市場份額分別為60%和40%。由於沃森生物首針接種的時間是2020年4月22日，因此未來沃森生物PCV13市佔率還有一定提升空間。

沃森生物的PCV13價格可能是出現收入不及預期的原因之一。按照批簽發量446.51萬支和16億元的銷售收入計算，沃森生物PCV13的均價為358.33元/針。由於疫苗從批簽發到實際產生銷售收入存在約1個月的時間差，剔除沃森生物PCV13在2020年12月批簽發量62萬支計算，沃森生物PCV13的參考價格為416.11元/針。相較沃森生物PCV13上市之初600元/針定價計算，真實價格略低或許是造成業績低於預期的原因之一。

未來PCV13市場將有更多國產品種。如康泰生物（300601.SZ）PCV13已經進入報產階段，2020年12月已進行現場檢查；蘭州所產品進入III期臨床階段，其他佈局該板塊的還包括智飛生物（300122.SZ）、康希諾（688185.SH）等上市公司。未來沃森生物PCV13還將承受更大降價壓力。

除了苦惱業績之外，沃森生物最近更需要發愁的是賤賣子公司風波和接近腰斬的股價。

2020年12月，沃森生物釋出公告計劃轉讓所持有的子公司上海澤潤生物科技有限公司（下稱上海澤潤）32.60%股權，股權轉讓價款合計為11.41億元。按轉讓價格計算，上海潤澤對應估值約為35億元，這遠遠低於A股可比公司萬泰生物（603392.SH）的估值。二者均瞄準了HPV疫苗領域，萬泰生物價2價HPV疫苗已於2020年9月獲批上市，上海潤澤二價HPV疫苗已處於申報生產批件階段。

市場嚴重質疑沃森生物這番操作，機構投資者選擇“用腳投票”，致其股價較2020年中高點大幅回撤。截至1月27日，沃森生物報收41.20元/股，較2020年8月最高95.88元/股，回撤幅度高達57.03%。

沃森生物最終放棄出售上海澤潤，但此事對投資者心理的衝擊難以在短期彌合。

沃森生物2020年業績看似靚麗，但PCV13第一年的銷售並沒有達到市場預期，同時定價下探壓力開始顯現。沃森生物未來股價表現難言樂觀。