“養豬第一股”倒在黎明前，半年虧損15億，坑苦16萬股東

來源：視覺中國

作者| 市界 雷彥鵬

編輯|成靜衛

A股養豬故事多。有人靠養豬發家致富，甚至成為地方首富，有人將企業帶上行業之最，成為名副其實的“養豬大王”，也有悲慘的，將企業經營到退市的地步，半年虧損超過15億元。

8月27日，雛鷹農牧股票進入退市整理期，股票簡稱改為“雛鷹退”，開盤即跌停。

8月26日晚間，雛鷹農牧釋出了2019年半年報，這或將成為雛鷹農牧A股歷史上最後一份財報。

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半年虧損超15億：“養豬第一股”式悲劇

2019年上半年，雛鷹農牧實現營收4.65億元，同比增長-77.48?淨利潤為-15.18億元，同比增長-96.02?扣非淨利潤-15.49億元，同比增長-167.58?

沒有最差，只有更差。與往年相比，進入退市整理期的“養豬第一股”已不具任何意義。

雛鷹農牧解釋稱，公司的營收及淨利潤均出現大幅下降，主要原因有三點：

其一，報告期內，公司生豬出欄較上年度相比大幅下滑、生豬養殖成本有所增加，且2019年第一季度生豬市場價格較低，造成公司營收及淨利潤均大幅下降；

其二，報告期內，公司資金緊張局面未得到有效緩解，公司的糧食貿易受到較大的影響，這也是造成公司營收及淨利潤下降的原因之一；

其三，報告期內，公司負債規模較大，財務費用較高，對公司盈利能力有較大影響。

截至報告期末，雛鷹農牧的資產負債率已經上升至95.04?

雛鷹農牧公告稱，退市整理期為30個交易日，預計最後交易日期為2019年10月15日。退市整理期間，公司股票全天停牌的不計入退市整理期。退市整理期屆滿的次一個交易日，深圳證券交易所對公司股票予以摘牌。

從當年的“養豬第一股”，到如今將要退市摘牌，雛鷹農牧的命運令人唏噓。

養豬改變命運

同樣是養豬，命運卻天壤之別。

溫氏股份從廣東的一個小雞場發展成中國養豬規模最大的企業，背後的溫氏家族成了名副其實的“養豬大王”；排在行業第二的牧原股份，將背後的秦英林夫婦多次送上河南首富的寶座。雛鷹農牧曾經也處在行業前列，不過，至今已經成為段子滿天飛的行業笑談。

生豬養豬行業的核心是模式。

養殖行業主要的環節在於，養殖場固定資產投入和育肥管理投入，兩者分別需要投入大量的資金、精細化的管理，這也是養殖企業的核心競爭力所在。

溫氏股份是“公司+農戶”養殖模式的開創者，將養殖場固定資產投入和育肥管理投入外接，公司只提供仔豬、飼料、獸藥、技術等服務，合作農戶負責場地、人力、管理等，等合作農戶代養至出欄時，公司再按協議的價格（代養費）收回。

牧原股份是一體化的自養模式，將養殖場固定資產投入和育肥管理投入內建，透過規模化、集中化、標準化來降低成本，所以牧原股份的完全成本在行業內最低。

相比之下，這兩種模式各有優劣。“公司+農戶”模式具有輕資產的屬性，以較小的投資可以獲得較大產能，易於企業快速擴張，但農戶個體性較強，管理成本較高；自養模式置各環節於可控狀態，可以降低成本和管理難度，但是重資產化，擴張速度遜於前者。

雖然牧原股份的毛利率行業最高，但是溫氏股份以快制勝，實現了對前者的超越。1997年，溫氏股份開始養豬時，牧原股份已有1萬頭的出欄量，但在2013年時，溫氏股份的出欄量超過了1000萬頭，而牧原股份在2018年才達到這個水平。

雛鷹農牧將這兩種養殖模式加以組合，並進行了創新，造出了所謂的“雛鷹模式”，即“公司+合作方+農戶”的模式，被業界調侃為“槓桿式養豬法”。

如前文所說，模式無對錯，各有優與劣。雛鷹農牧的問題在於，在主業尚未在行業內站穩之時，就跑去大跨步佈局全產業鏈，甚至跨出行業，致使資金出現問題，最終引起全面危機。

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倒在了“豬週期”風口上

目前，正處於新一輪豬週期的上升階段，開年以來，豬肉價格和生豬板塊齊飛，Wind顯示，截至8月26日，生豬養殖板塊本年漲幅（市值加權平均）達87.94?

近期，豬肉價格大漲，多地已攀上30元/公斤。券商預測，隨著豬價的進一步升溫，養豬板塊將迎來利潤的加速釋放。

可惜，雛鷹農牧卻倒在了風口上，留下16.42萬投資者獨自悲傷。

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