長期以來，以零佣金聞名的網際網路券商平臺Robinhood主要依靠出售“訂單流量”（payment for order flow，PFOF）盈利，但美國證交會（SEC）即將採取行動全面禁止此類操作，或將重新改造網際網路券商生態。
SEC主席根斯勒(Gary Gensler)在《巴倫週刊》當地時間8月30日刊登的一則採訪中表示，作為廣泛的機構審查一部分，他不排除全面禁止訂單付款的方式。報道指出，該監管機關可能在未來幾個月內就PFOF提出建議。
在“訂單流量”付款中，線上券商向高頻交易公司收費，並把客戶的股票和期權交易指令傳送給它們執行。換句話說，這相當於交易所給券商“回扣”。
不過，訂單流量付款是合法的，幾十年來在美國券商行業中一直是普遍做法。而Robinhood開創了美國線上券商零佣金交易的先河，到目前已經擁有超過2200萬個已注資賬戶。
根據Robinhood上市招股資料，出售“訂單流量”是集團主要收入來源。不過，這個美國免佣金始祖曾被媒體揭露其高額佣金回饋存在的問題。
在GameStop Corp.和其他網紅股的交易狂潮引發對處理散戶交易指令的審查後，訂單流付款再次引起了人們的關注。
因為這種方式可能鼓勵券商將客戶訂單送到最能讓公司獲利的地方，而非送到讓客戶利益最大化的地方，而這只是潛在的利益衝突之一。
根斯勒在接受《巴倫週刊》訪問時表示，“訂單流佣金”這種做法具有“固有的利益衝突”。
根斯勒表示，除了製造每筆交易的小幅價差之外，大型交易商或造市商還可以取得資料、能最先檢視交易內容，在他們付款向小型券商取得的訂單流中進行買賣搓合。
不過，根斯勒尚未指出SEC是否已經發現有投資人利益因此受損的情況。
這不是根斯勒首度談及禁止買賣“訂單流量”。
SEC最新訊息曝光後，Robinhood股價在盤後時段急挫近7%。不過，日前，Robinhood在釋出財報後曾表示，不認為SEC將禁止PFOF，但如果這個做法遭到禁止，公司能找到其他產生營收的方法，可能是透過內部執行客戶訂單。
當地時間8月30日，另有訊息稱，PayPal擬設股票交易平臺。訊息人士透露，PayPal已經聘請券商業老將Rich Hagen加入這項計劃。這一訊息同樣被視為利空Robinhood的訊息。
記者：袁源
編輯：程慧
責任編輯：畢丹丹
來源：國際金融報