文/孫芸
11月23日，明新旭騰新材料股份有限公司（以下簡稱“明新旭騰”）在上交所鳴鑼上市，A股主機板迎來一家知名汽車皮革供應商。
明新旭騰本次發行價格為人民幣23.17元/股，發行數量為4150萬股。根據明新旭騰《首次公開發行股票發行公告》，網上投資者繳款認購金額8.63億元，網下投資者繳款認購金額0.96億元，合計繳款認購金額為9.59億元。
招股書顯示，明新旭騰成立於2005年，註冊地址為浙江省嘉興市。該公司是一家專注於汽車革研發、清潔生產和銷售的高新技術企業，主要產品為汽車內飾皮革，主要應用於中高階汽車的汽車座椅、扶手、頭枕、方向盤、儀表盤、門板等汽車內飾件。
營收持續增長，毛利率高出同行15個百分點
明新旭騰屬於汽車整車廠二、三級配套供應商，汽車整車的生產銷售對汽車內飾的需求情況有巨大影響。
2018年全球經濟增速放緩，汽車行業景氣度顯著下降，當年的汽車銷量為9505.59萬輛，同比下降0.63%；2019年更是被稱為“汽車行業寒冬”，當年汽車銷量9129.67萬輛，同比下降3.95%。
在上述背景下，明新旭騰的營業收入呈現逆勢增長。2017—2020年6月，明新旭騰的營業收入分別為5.51億元、5.7億元、6.58億元、3.45億元，其中2018年和2019年的同比增長率分別為3.45%和15.44%。
報告期內，明新旭騰分別實現歸屬於母公司所有者的淨利潤0.95億元、1.08億元、1.79億元、0.97億元。
雖然汽車行業總體的景氣度近年來有所下降，但明新旭騰的經營業績仍保持穩步提升，足見其具備較強的核心競爭力，為其收入規模的持續增長提供了堅實的保障。
此外，主營業務毛利率是反映一家公司產品競爭力和盈利能力的重要指標。2017—2020年上半年，明新旭騰的主營業務收入佔比分別為95.12%、95.2%、95.23%、93.75%，主營業務毛利率分別為36.96%、40.19%、47.49%、51.79%，其中2018年和2019年的主營業務毛利率分別增長了3.23%和7.3%。
明新旭騰表示，主營業務毛利率持續上升主要是因為營業收入規模的增長和原材料價格的下降。
與同行相比，明新旭騰的主營業務毛利率優勢更為顯著。明新旭騰的可比上市公司主要是巨星農牧，據巨星農牧年報，2017—2019年，該公司的汽車革業務毛利率分別為26.36%、24.46%、32.31%，同期明新旭騰的毛利率分別高出巨星農牧10.60%、15.73%、15.38%，可見明新旭騰的產品競爭力較高。
值得一提的是，明新旭騰系高新技術企業，十分重視研發投入。報告期內，其研發費用率保持在5.85%—7.22%，而巨星農牧近三年的研發費用率均不足1%，明新旭騰的研發費用絕對值及研發費用佔比均遠超同行。
隨著2020年Q3季度汽車行業整體復甦，明新旭騰的業績或將持續大漲，進一步凸顯其競爭優勢。據明新旭騰預計，2020年將實現營業收入7.8—8.31億元，較上年同期增長約18.53%—26.33%；預計歸屬於母公司所有者的淨利潤2—2.32億元，較上年同期增長約13.38%—29.26%。
產品受國內外優質客戶廣泛認可
近年來，明新旭騰的主要產品逐漸進入了國內外知名整車廠及其配套供應商體系。
招股書顯示，明新旭騰積累了眾多優質的客戶資源，包括美國Chrysler、德國大眾、法國PSA等國際主流車廠和一汽大眾、上汽通用、上汽大眾、長城、廣汽等國內主流整車製造企業供應商，並與麥格納（墨西哥）、富維安道拓等國內外知名汽車一級零部件供應商保持長期合作，為整車製造商及其配套企業供應高品質的汽車內飾真皮。
一般情況下，皮革用量也是車輛檔次和豪華程度的象徵。明新旭騰已成功為T-ROC（德國大眾）、RT Minivan（美國Chrysler）、 寶來、速騰、奧迪Q3、奧迪Q5L、探嶽、探歌、傳祺、高爾夫嘉旅、帝豪、博越、 VV5（長城）、秦（比亞迪）、昂科拉、科帕奇等國內外多款主流車型批次供貨，並已成為上述主流整車製造企業多款新車型定點供應商。
報告期內，明新旭騰來自一汽大眾的銷售收入佔比超過50%，具有一定依賴性，但明新旭騰已採取多項措施積極應對客戶集中度較高導致的潛在風險。
目前，明新旭騰已成為上汽通用、上汽大眾旗下多款新車型的定點供應商，客戶將更加多元化。該公司未來三年新增量產配套供貨專案包括上汽大眾途觀、輝昂、途昂、Lounge SUVe、朗逸以及上汽通用昂科威等車型。
一方面，從獲得提名信（定點函）到量產實現收入一般需要1—2年時間，隨著這些車型的逐步量產，明新旭騰對一汽大眾的銷售集中度將有效降低。
另一方面，明新旭騰本次IPO的募投專案包括年產110萬張牛皮汽車革清潔化智慧化提升改造專案和年產50萬張高檔無鉻鞣牛皮汽車革工業4.0建設專案，均屬於產能擴增專案。隨著上述募投專案的逐漸投產，明新旭騰的產能受限問題將有所緩解，將可以同時滿足更多客戶的需求。
未來隨著該公司產能瓶頸的逐漸緩解和對其他客戶車型的新增批次供貨，其客戶集中度較高的情況將進一步改善。
此外，明新旭騰所處的行業為皮革製造業，該行業是典型的資源迴圈利用行業，有效解決了肉類加工業存在的固體廢棄物問題，在消除汙染方面具有積極作用。明新旭騰致力於提升天然皮革綠色製造技術，推進建立生產過程清潔化體系，目前已成功掌握汽車皮革材料清潔生產的技術和工藝，並廣泛應用於產品生產。