汽車之家是一家股價很便宜而且很賺錢的公司
今天（2020年11月30日）汽車之家會在美股盤前釋出第四季度財報，趁寫這篇文章前汽車之家財報還沒釋出，我們來說一說猛獸財經關於汽車之家這家公司的觀點。不足之處，還請大家請多包涵，如果大家有不同意見，也歡迎來一起互懟。哈哈哈哈!!
為了研究汽車之家這家公司，我們還特意在網站流量和統計工具similarweb上查了一下汽車之家的網站，查詢顯示汽車之家目前已經是中國訪問量排名第40位的網站，而且是第四大訪問量的汽車類網站。
汽車之家網站每月有超過3940萬的訪問量，每個使用者平均每次會點選汽車之家網站14個頁面，（中國大部分男人打算買車時，不知道買什麼車時，或多或少都會去汽車之家看一看吧。）
要是看著這個資料沒什麼概念的話，讓我們用其他網站對比一下就有概念了。我們查詢了一下中國第一代入口網站搜狐，結果顯示在搜狐網站上的每個使用者平均每次點選的頁面數都不超過10個。另外，每個使用者在汽車之家網站的平均停留時間超過5分鐘，而在搜狐網站上每次停留時間不到3分鐘。（你去隨便問問你身邊的人和你自己，看看還有人在用搜狐的產品嗎？）
汽車之家並不依賴於幾家主要的大客戶賺錢
在我們看來，如果其中一家汽車廠商停止和汽車之家合作，那麼其他汽車廠商將會繼續為汽車之家貢獻收入。汽車之家的年度財報顯示，佔汽車之家24%收入的媒體服務主要由五大客戶貢獻。我們相信，當汽車之家依賴於其中任何一個大客戶的收入超過總收入的10%時，投資者就會開始擔心了。
【2019年，五大汽車廠商廣告客戶對我們媒體服務收入的貢獻為24.0%。我們相信，我們未來主要的收入增長將集中於深化我們與汽車製造商現有的商業關係，以增加我們在每個汽車製造商的預算份額。來源：汽車之家20F】
汽車之家41%的淨利潤率
汽車之家的收入增長雖然不顯著，但它的淨收入卻很有意思。讓我們來看下，在截至2020年6月30日的六個月裡，汽車之家的淨利潤率達到了41%，淨收入達到了1.99億美元。大部分收入來自媒體服務和銷售線索服務。汽車之家的利息收入/銷售比率只有6%。投資美股的一些投資者可能會喜歡汽車之家的這種商業模式。
市場普遍預計汽車之家在2021年和2022年淨收入將分別增長到15%和17%。淨利潤率很可能從2020年的38.5%增長到2022年的41%。
汽車之家有大量的現金流
我們看好汽車之家的一個原因是這家公司的資產負債表非常健康，因為汽車之家有大量的現金和短期投資。汽車之家的總流動資金接近18.43億。這意味著汽車之家在短期內不會因為缺錢而出售股權。股東們也不用擔心潛在的股權被稀釋。
關於汽車之家的負債，汽車之家目前還沒有報告有任何債務。汽車之家透過遞延收入、客戶預付款和預提費用為其商業模式融資。（這種商業模式簡直是很多公司夢寐以求的）在這種模式下你根本不需要去跟銀行貸款或透過其他方式來融資。
汽車之家的估值為EBITDA的13至14倍
如果我們假設汽車之家未來的EBITDA為7.18億美元，那麼汽車之家的市盈率為13至14倍。如果我們考慮到汽車之家的EBITDA超過40%，那麼汽車之家當前還很便宜。
我們認為汽車之家的EBITDA不會達到80倍。如果有一天汽車之家的EBITDA達到了17至19倍，大多數投資者都不會感到驚訝的。請注意，汽車之家不需要融資。其經營活動產生的現金流為正，相當於4億多美元。
機構投資者正在買入汽車之家股票，市場預測也較為樂觀
我們相信透過檢查機構投資者的活動可以幫助投資者在投資的時候做出投資決策。我們查了一下，像Lazard、Invesco和先鋒等知名機構投資者在過去都曾購買了大量的汽車之家的股份。他們能用大量的真金白銀去投資，必定是相信汽車之家代表著一個極好的機會：
我們真不知道華爾街那幫分析師是怎麼對汽車之家進行分析和預測的。根據16位分析師的預測，汽車之家的股價在未來12個月內可能會達到670美元（我們在寫這篇文章時汽車之家的股價為：105.890美元）。就算以18倍的EBITDA計算，我們也認為汽車之家的股價不會超過124美元。670美元和124美元差這麼多，有可能是我們對汽車之家的EBITDA預估有些悲觀了，但我們想破腦袋也想不出來汽車之家在未來12個月內股價會達到670美元，看來我們猛獸財經還是比較適合做一個保守的投資者。
汽車之家面臨的風險汽車之家是一個受控實體，這意味著董事會有時候會做出有利於最大股東的決定。並且大多數中概股都是受控實體，然而大多數美股投資者並不關心這個事實。因此，我們認為我們有義務讓美股的中小投資者瞭解：
【截至2020年2月29日，中國平安保險（集團）有限公司（或平安集團）的全資子公司擁有本公司51.9%的總投票權，根據《紐約證券交易所上市公司手冊》第303A節，我們是“受控公司”。來源：汽車之家20-F】
美國證券交易委員會指出，它們可能會迫使中概股使用由美國監管的審計機構。這已經不是SEC第一次釋出此類聲明瞭。如果來自美國的審計人員審查這些賬目，我們認為汽車之家不會發生這些不好的事情。但是，也有一定的風險。如果汽車之家不能在美股交易，那麼在其他缺乏流動性的市場交易，可能會推低汽車之家的股價。
【2018年12月7日，SEC和PCAOB發表聯合宣告，強調美國監管機構在監督在華有重要業務的美國上市公司的財務報表審計方面繼續面臨挑戰。來源：汽車之家20 F】
汽車之家的審計師來自美國，這很可能會有所幫助。如果美國證監會採取任何行動，美國同一家公司的審計師可能必須與中國的審計師合作。如果這種情況真的發生了，我們不認為汽車之家會有什麼大麻煩。
如果你經常投資中概股，你肯定了解一些中概股的常見套路（比如與第三方頻繁的交易，尤其是與自己的控股股東），如果你不喜歡控股股東與公司進行交易，那麼你乾脆就別投資中概股了。汽車之家也不例外。但是，我們認為我們有義務在文章中為各位老鐵們指出：
【自平安集團成為公司控股股東以來，為公司提供租賃及物業管理服務、技術服務、資產服務及其他雜項等服務，2017年為5520萬元，2018年為8870萬元，2019年為1.077億元。來源：汽車之家20F】
結論汽車之家的業務模式顯示，其EBITDA利潤率為兩位數，現金流為正數。EBITDA很可能超過13倍。我們預計到今年年底汽車之家的股價肯定不會像華爾街那幫分析師預測的那樣達到600美元，（如果能達到或者接近我們願意集體直播吃翔），不過我們預計汽車之家的股價有可能會達到120美元。
猛獸財經致力於讓每一個不甘心的青年人學會美股投資，體驗在世界上最成熟最合規的市場裡做世界頭號公司股東的樂趣和刺激。讓每一個青年人有尊嚴、平等透過美股投資獲得自由。另外在美股投資這件事上，猛獸總是獨行，牛羊才成群。我們像猛獸一樣關注著全球美股、A股、港股等股票市場並且為投資人提供專業的財經資訊、金融圈社交、知識問答、線上線下活動等服務。
