“無窮六絕七翻身” 下半年市場風格會切換嗎?

  五窮六絕七翻身“是一句流傳久遠的股市諺語,只是沒想到7月的A股”翻身動作如此迅猛。下半年第一週,滬市主機板在券商、房地產等大金融板塊發力上攻的帶動下,迎來了加速上漲的行情,上證指數一舉收復3000、再到3100點。不僅如此,最近兩個交易日兩市成交額均突破萬億元。

  A股的表現也引發了市場對於風格切換的討論。小夏今天就跟大家聊一聊,接下來市場風格會不會切換?我們又該如何應對呢?

  01、風格切換:進行時or難持續?

  小夏發現,關於市場風格切換的討論中有機構表示,當前大分化時代終結的訊號尚未出現,科技行情趨勢和邏輯依舊成立,出現系統性風格切換仍為時尚早。(來源:國盛證券《大分化時代:系統性風格切換較難實現》2020-07-02)

  也有機構認為,目前市場分化表現為兩個維度,一是高估值成長行業表現持續亮眼,二是低估值傳統行業表現持續低迷。目前難以出現風格切換的情景,因為這是中長期宏觀經濟和監管政策決定的,但是階段性存在一定收斂。(來源:青和泉資本《A股難以風格切換,極致分化將“收斂”》2020-07-03)

  也有不同的觀點認為,在寬信用和經濟復甦過程中,A股正在經歷曲折復甦風格切換,金融週期優勢重現。(來源,中信建投《金融地產大漲!A股市場風格切換持續多久?》,2020-07-03)

  02、美林時鐘:大類資產配置的著名理論

  雖然業內對於“風格切換是否能進行”的觀點各有不同,但大部分機構都認為,未來隨著貨幣融資增速的繼續回升,經濟通脹和企業盈利將有望改善,當前是配置股票資產的較好時機。(來源:《證券時報》,2020-06-21)

  事實上,股市趨勢與經濟、通脹確實密切相關。這裡小夏就要給大家科普一個經典的理論——“美林時鐘”(The Investment Clock),在我們進行“大類資產”配置時,這個理論能夠起到原則上的指引作用。該理論由國際知名投行美林證券在2004年提出,它以美國1973年~2004年的歷史資料為研究基礎,將資產輪動、行業運轉與經濟週期聯絡起來,力求回答“在經濟處於某種情況時應該買什麼”的資產配置問題。

  具體來看,“美林時鐘”根據經濟增長和通貨膨脹兩個變數的不同,將經濟週期分為復甦、過熱、滯脹和衰退四個階段,並透過在不同階段進行相關的資產配置來獲取最優的投資收益:

“無窮六絕七翻身” 下半年市場風格會切換嗎?

  第一階段為衰退期,對應經濟下行、通脹下行,此時的資產配置順序是債券>現金>股票>商品。衰退期經濟增長低迷,物價整體回落,大家沒什麼錢去消費,股市與基金自然也沒什麼表現機會。

  第二階段是復甦期,對應經濟上行、通脹下行,此時的資產配置順序是股票>債券>現金>商品。這是市場公認“最好的時光”,由於經濟持續增長,股票與股票型基金將帶給大家更好的回報;同時由於貨幣環境相對寬鬆,債券的表現也相對不錯。

  第三階段是過熱期,對應經濟上行、通脹上行,資產配置順序是商品>股票>現金>債券。經濟持續增長之後會進入過熱期,而股市的上漲也會隨著經濟過熱的程度而變得非理性,股市處於牛市末期。

  第四階段是滯脹期,對應經濟下行、通脹上行,資產配置順序是現金>商品>債券>股票。簡單來說就是投什麼都有可能虧,因此資產配置策略是“現金為王”。

  以上四種經濟狀態會順序輪動,就好像春夏秋冬四季更替一樣。(上述理論來源:東北證券,2018-10-24;華泰證券,2020-01-05)

  03、在對的時間做對的事

  投資理財是一門複雜的學問,但在很大程度上,其實考驗的是投資者進行資產配置的能力。而美林時鐘所要展示的,其實是一直在金融市場不斷執行著的大類資產輪動規律,對應每一個階段,都有一類資產表現較好:衰退期為債券,復甦期為股票,過熱期為商品,滯漲期為現金。用一句話來說就是:在對的時間做對的事,配置對的資產。(來源:東證衍生品研究院,2019-11-11)

  投資就像選址定居,瞭解氣候比天氣更關鍵。美林時鐘的核心思想,即經濟週期在很大程度上影響資產價格,對於當前的投資者來說依然是有價值的。大家在做出具體投資決定之前,不妨參照美林時鐘的規律,投入一定時間來選擇合適的戰略性資產配置,從而更好地把握長期回報和風險水平。

(文章來源:華夏基金)

版權宣告:本文源自 網路, 於,由 楠木軒 整理釋出,共 1760 字。

轉載請註明: “無窮六絕七翻身” 下半年市場風格會切換嗎? - 楠木軒