6月30日，A股2023年上半年行情收官。回顧上半年指數漲跌，Wind資料顯示，今年以來上證指數上漲3.65%，深證成指微漲0.10%，創業板指下跌5.61%，科創50上漲4.71%，滬深300下跌0.75%。從細分行業來看，資料顯示，今年上半年，漲幅前三的行業為軟體與服務、電信服務Ⅱ、技術硬體與裝置，漲幅分別為32.88%、26.98%、25.44%。總的來說，今年上半年在AI技術革新的全球環境下，A股市場的TMT板塊表現較為出眾。
而本輪TMT板塊的快速上漲，諾德基金謝屹認為其主要是受益於AI技術發展帶來的盈利高增長預期。不過隨著半年報的陸續披露，市場追捧的TMT板塊業績並沒有出現太大的改善，而此前快速上漲的股價可能已經透支了相當長時間的未來增長，我們建議投資人需注意其中的風險，保留對市場的敬畏和理性。展望後市，除了一部分上半年表現較好的個別行業外，其他大部分行業目前仍處於一個相對更高性價比的狀態。未來隨著經濟復甦，我們認為可選消費、週期等行業，都具有較好的投資價值。
謝屹，慕尼黑工業大學金融與經濟數學、工程物理學碩士。歷任匯豐銀行(德國)股票研究所及投資銀行分析師、高階分析師、副總裁。現任諾德基金基金經理，投資三部投資總監，管理基金有諾德新趨勢、諾德品質消費6個月持有混合、諾德增強收益債券，所在公司諾德基金及旗下產品多次獲得包括金牛獎、金基金獎、明星基金獎等在內的多項大獎。
進入7月以來，A股上市公司迎來業績預告密集披露期。而對於如何把握本輪中報行情，諾德基金謝屹表示其主要會結合相對收益和絕對收益兩部分來進行考量。首先是實際增長和市場預期之間的預期差機會。比如謝屹會關注前期市場預期增速較低，但實際增速超過預期的公司。其次是公司的絕對增長必須達到投資框架的最低要求，如果增長逐漸消失，那麼也會考慮更換標的。最後是估值層面，由於上半年行業分化，估值呈現出極端的差異。對於估值較為“離譜”的公司謝屹表示其會選擇堅決賣出，並且會將倉位調整到估值有吸引力的公司上去。
對於本輪A股的中報行情，謝屹表示他從當前已披露的公司情況來看，發現了當前市場表現出了以下兩個特點：一是上半年被資金追捧的TMT等板塊業績其實並沒有太大改善，甚至出現了一定下滑。這意味著對於未來盈利預期主導的上半年上漲行情，當前股價可能已透支了相當長時間的未來增長。二是當前部分估值已被壓制在低位，盈利預期極端負面的行業，尤其是可選消費中的部分標的，比如免稅，服飾等行業在增速恢復的過程中股價都展現出了較好的韌性，目前來看其價效比還是較高的，部分公司的投資價值值得關注。當然投資不止需要關注機會，平靜的海面下同樣還藏著許多“暗礁”。
對於如何規避本輪中報行情中的風險，諾德基金基金經理謝屹認為當前盈利層面的風險可能主要存在於部分週期性行業，因為本輪復甦的節奏相對較慢，對於這類行業原先市場預期的增長提速並沒有出現，這雖然是一個風險，但不會是“顛覆性”的風險。我們相信，只要企業足夠優秀，其後續的增速是會跟上的，這其中也包括了可選消費，以及工業製造類的企業。另一個風險是估值風險。在業績報告之前，市場對企業的盈利有很大的想象空間。但企業一旦公佈了盈利資料，其預期就需要被現實修正，過高的估值也會被下修，這種風險可能比復甦節奏的風險更大。因為前期股價如果蘊含了非常高的預期並開始調整，那麼較有可能會出現較大的永久性虧損，這時就會需要很多年的盈利增長才能被彌補。