3月24日，備受關注的藥明康德終於公佈2021年業績。
年報顯示，藥明康德在2021年實現營收229.02億元，同比增加38.50%；淨利潤為50.97億元，同比增加72.19%；扣非淨利潤為40.63億元，同比增加70.38%。
對於營收增長的原因，藥明康德表示，整合後的化學業務板塊，持續建設“一體化，端到端”的CRDMO（合同研究、開發及生產）業務，訂單需求旺盛，推動公司全年銷售收入加速增長。
受此訊息影響，3月24日開盤，藥明康德A股與港股均出現了不同程度的上漲，截至收盤，其A股股價報收117元/股，漲幅為6.62%；港股報收130.1港元/股，漲幅為4.25%。
化學業務領跑營收
無錫藥明康德新藥開發股份有限公司（簡稱，藥明康德），公開資料顯示，其為全球製藥、生物科技和醫療器械公司提供新藥研發生產服務，屬於醫藥研發服務行業，目前擁有五大業務板塊，分別為化學板塊、測試板塊、生物學板塊、細胞及基因療法CTDMO板塊以及國內新藥研發服務部板塊。
而在藥明康德2021年年度營收中，其化學業務板塊貢獻了相當大的“力量”，領跑業務營收板塊。
根據資料，2021年其化學業務實現收入140.87億元，佔營業總收入的61.51%，同比增長46.93%。其中小分子藥物發現（R）的服務收入61.67億元，同比增長43.24%；工藝研發和生產（D&M）的服務收入79.19億元，同比增長49.94%。公司預計化學業務板塊2022年收入增速相較2021的收入增速將近翻番。
對於化學業務的迅猛增長，藥明康德表示，公司不斷推進“跟隨分子”策略。在小分子藥物發現（R）服務方面，在2021年完成了超過31萬個新化合物合成，賦能早期小分子新藥研發客戶，併成為公司下游業務部門重要的“流量入口”；同時持續實施長尾客戶戰略，長尾客戶增長表現強勁。
在其剩餘業務中，測試業務實現收入45.25億元，同比增長38.03%；生物學業務實現收入19.85億元，同比增長30.05%；細胞及基因療法CTDMO業務實現收入10.26億元，同比下降2.79%；國內新藥研發服務部實現收入12.51億元，同比增長17.47%。
此外，就業務營收地區來看，海外市場依舊佔據營收主陣地。
資料顯示，2021年藥明康德海外客戶帶來的營收佔總營收的比重將近達到75%。具體來看，來自美國客戶的收入達121.46億元，佔其總營收的53.04%；來自歐洲客戶的收入為37.19億元，佔其總營收的16.24%；而來自中國客戶的收入為58.02億元，佔其總營收的25.33%。
資料來源：2021年年報
雖然營收整體向好，但就藥明康德整體業務的毛利率卻有所下降。根據資料，2021年其主營業務毛利率較上年同期下降1.7個百分點至36.27%。對於下降原因，藥明康德稱，主要是由於2021年美元對人民幣較去年同期大幅貶值；同時還受到大宗材料漲價導致的原材料價格上漲和去年國內疫情期的社保費用免徵的影響。
淨利受投資收益影響
記者注意到，藥明康德2021年的淨利潤除了業務的貢獻外，也受到投資收益的影響。
資料顯示，藥明康德在2021年其他非流動金融資產由2020年的67.17億元增至87.14億元，同比增加29.73%，佔淨資產的比重超過20%。
而在2021年87.14億元的非流動金融資產中，其中已上市股份投資的公允價值達21億元，非上市股份投資的公允價值達57.7億元，非上市基金投資金額達8.3億元。
要知道，2021年淨利潤為50.97億元。而藥明康德2021年透過處置非流動金融資產取得投資收益就達到13.4億元，佔淨利潤的比重達到了26.28%。
資料來源：2021年年報
就披露資料來看，近87億元的規模，藥明康德相繼投資了醫療器械公司Genesis Medtech Group Limited、體檢賽道的愛康國賓。投資的已上市企業包括納微科技、罕見病賽道的北海康成、細胞療法公司Lyell等。
根據披露資料，藥明康德對Genesis Medtech Group Limited投資其股權公允價值為14.35億元，佔公司總資產的比例達到2.6%。此外，就其所投企業市值而言，3家上市公司中納微科技最高，總市值達315億元，2021年該公司實現營業收入4.46億元，歸母淨利潤1.88億元。
CXO賽道難逃內卷
在全球CXO賽道都排得上名號的藥明康德，最受關注的就是其細胞及基因療法CTDMO業務。
但在剛剛釋出的年報中，該業務的表現卻並不亮眼。2021年，該業務在實現收入10.26億元，同比下降2.8%，毛利率僅為1.1%。
從毛利率不難看出，藥明康德作為龍頭，也難逃賽道的“內卷”。
根據Frost&Sullivan報告預測，中國醫藥研發投入外包比例將由2021年的39.4%提升至2026年的49.9%，全球醫藥研發投入外包比例將由2021年的43.0%提升至2026年的52.7%。同時報告預測，由中國醫藥研發服務公司提供的全球外包服務的市場（不包括大分子CDMO）規模將由2021年的985億人民幣增長到2026年的3006億人民幣，年平均增幅約25%。
雖然藥明康德目前壟斷了國內CXO賽道近80%的市場份額，但面對如此龐大的市場份額，國內藥企也紛紛開始奮力追趕。
2021年12月，凱萊英成為繼藥明康德、泰格醫藥、康龍化成、昭衍新藥等CXO同行之後，正式實現A+H兩地上市。據統計，以2020年收入計算，凱萊英為全球第五大原料藥CDMO，市場份額1.5%。
2021年7月2日，國家藥監局藥品審評中心釋出關於公開徵求《以臨床價值為導向的抗腫瘤藥物臨床研發指導原則》意見的通知。其中指出，藥物上市的根本目的是以解決患者的需求為第一要旨，且新藥研發應以為患者提供更優的治療選擇為最高目標。
業內有分析稱，在上述政策推出後，申報臨床試驗要在現有治療方案中選擇最優的去比對，對於研發的速度和要求有了很大提升，CRO的生意可能越發難做。
此外，2021年以來，藥明康德在二級市場的表現似乎非常“情緒化”，稍有風吹草動便引起震盪。
2021年12月，一則未被證實的訊息讓CRO賽道企業集體遭受重挫，即美國商務部可能制裁中國生物科技類企業。訊息還未經核實，藥明康德A股市值已單日蒸發超400億元。
2021年7月以來，藥明康德在A股市場一直陰跌不止，最新收盤價相比2021年7月的最高點172.49元/股，已跌去超30%。
記者 胡鑫宇
編輯 王麗穎