鼎欣科技轉戰北交所一波三折，客戶集中度高短期現金流承壓｜IPO速遞

停牌4個月後，新三板創新層公司同方鼎欣科技股份有限公司（870840.NQ）4月30日公告了《鼎欣科技及申萬宏源承銷保薦關於第一輪問詢的回覆》，繼續北交所的上市流程。

鼎欣科技的前身是清華大學的首家校辦企業，於1994年8月由清華大學與IBM共同出資設立，是一家資訊科技服務、軟體開發服務及行業解決議案服務提供商。公司涉及的行業包括醫療、公共服務、智慧城市及電信等垂直行業領域。

作為清華出身的科技企業，鼎欣科技在技術研發方面有天然的優勢。截至2022年3月31日，公司擁有5項發明專利權、403項軟體著作權，形成了包括開發平臺、測試平臺與工具、雲計算大資料應用、面向行業領域的解決方案等核心技術體系 。

2017年3月，公司掛牌新三板。隨後在2020年9月，公司簽署《輔導協議》，擬在創業板上市。但僅一年後，鼎欣科技又調轉方向，釋出了申請北交所上市的公告。

不過鼎欣科技的北交所上市之路並不順利。2021 年 12 月 27 日，公司股票在全國中小企業股份轉讓系統停牌，後於2022年1月26日收到北交所上市申請稽核的問詢函。而由於擔任本次公開發行的信永中和會計師事務所因樂視網一案被證監會立案調查，公司1 月 28 日中止了發行上市稽核，直到4月25日才恢復稽核。因此時過4個月，鼎欣科技目前依然處於問詢階段。

隨著公司業務規模的擴大，鼎欣科技的營業收入近5年一直呈穩定增長趨勢。2021年，公司營收、淨利均實現雙位數增長，其中營業收入為7.12億元，同比增長21.54%，淨利潤為5467萬元，同比增長23.61%。

資料來源：公司公告

公司主營業務分為三大板塊，分別為IT服務、產品及解決方案以及系統整合服務。目前解決方案佔收入的半壁江山，達到56.5%；IT服務為第二大業務，佔比為39.4%；系統整合佔比最小，為4.2%。2021年，這三塊業務均實現了不同程度的增長，其中，IT服務收入較上年增長9.65%，解決方案收入較上年增長22.42%，系統整合由於2020年基數較小，增長率達1555.84%。

資料來源：公司公告

然而，公司近5年毛利率卻逐漸下滑。2021年鼎欣科技毛利率為25.6%，較2020年的25.8%下滑0.2個百分點。分板塊來看，2021年系統整合業務的毛利率下滑較大，較上年同期 18.4%降至12.9%，對此公司解釋主要由於上年同期專案單一規模較小，成本控制嚴格，盈利水平較高所致。不過對比2019年的13.7%，該業務板塊的毛利率依然呈下滑趨勢。同時IT服務板塊的毛利率近兩年也出現下降，顯示公司在這兩塊業務的成本控制能力有所降低。

資料來源：公司公告

下游客戶方面，公司積累了如IBM、伯凱科技、中國移動、中國電信等優質客戶。但值得注意的是，公司客戶集中度較高。2021年，公司前五大客戶銷售金額佔主營業務收入的比例達到45.7%。其中來源於IBM的銷售金額佔主營業務收入的比例為23.2%。公司也在招股書中表示，若公司主要客戶的採購計劃或生產經營發生變化，可能導致公司主要客戶對公司產品或服務的需求減少，從而對公司業績產生不利影響。

資料來源：公司公告

對此鼎欣科技在年報中稱，已與 IBM 基於多年合作建立了相互信賴的戰略合作伙伴關係，且 IBM 作為公司長期客戶，其經營情況正常。且資訊科技服務行業技術壟斷性較高，客戶定製產品較多，產品認證週期較長，客戶不容易流失。同時，公司也正在積極開拓國內外市場，不斷髮展新客戶，以降低對主要客戶的依賴風險。

去年雖然公司營收及利潤都實現了兩位數增長，但是卻依然面臨現金流壓力。

鼎欣科技2021年經營活動產生的淨現金流為1345.3萬元，歸母淨利潤為5466.8萬元，淨現比僅0.25。而這主要是由於應收賬款大幅上升所致，截至 2021 年 12 月 31 日，公司應收賬款為3.2億元，較2020年增長28%，佔總資產的 59.9%。同時應收賬款的增長也帶來了信用減值風險，2021年公司對應收賬款計提壞賬準備817.86 萬元。

資料來源：公司公告

此外，公司應收賬款週轉率從2020年的2.81降至2.42，反映出其回款能力變弱。對此公司在招股書中表示，隨著公司的經營規模不斷上升，且客戶中包括大型政企客戶，內部付款流程繁瑣，回款較多集中在當年第四季度與次年第一季度。這導致公司的平均應收賬款週轉天數大於應付賬款週轉天數，面臨較大的運營壓力。

從資金角度來看，目前公司賬面貨幣資金為1.7億元，而截至2021年末公司銀行借款金額為1.3億元，且均為流動資金借款，其中將於2022年下半年集中到期的銀行借款金額為1.2億元。除借款外，公司還有應付賬款7,426.36萬元。

因此鼎欣科技本次上市融資也正是為了緩解資金週轉壓力。招股書中顯示，鼎欣科技此次申請北交所上市，在全額行使超額配售選擇權的情況下，擬發行不超過 2300萬股，擬募資2.8億元。其中，27.1%的資金將用於補充流動資金，包括償還借款、支付應付賬款、支付員工薪酬等，其餘資金將用於公司幾個專案的早期建設。

鼎欣科技本次上市每股發行價格為10.5 元/股至18 元/股，按照18元/股來計算，若不考慮超額配售選擇權，則發行市盈率為21倍。（本文首發鈦媒體APP，作者/翟碧月 ）