意外偏鷹！美聯儲上調“管理利率”防止現金氾濫

經過為期兩天的會議後，美聯儲於今日凌晨宣佈維持利率不變，並承諾繼續以每月1200億美元的速度購買資產，這些都在市場意料之內。

然而美聯儲將首次加息時間提前至2023年，首提“討論縮減QE”——意味著美聯儲的貨幣政策迎來拐點。

值得關注的是，智通財經APP注意到，美聯儲還上調了用於控制基準利率的管理利率，因美元短期資金市場流動性過剩，壓低了短期利率——美聯儲將隔夜逆回購工具利率上調5個基點至0.05%，自6月17日起生效。超額準備金利率(IOER)上調5個基點至0.15%。但將主要貨幣政策目標維持在0%至0.25%不變。

這項技術性調整是為了移動市場利率底限調高一些，以降低負利率的可能性。

總的來說，美聯儲意外的偏鷹派。

目前，隔夜存款準備金計劃(RRP)有5210億美元的現金儲備。隨著美聯儲資產購買、財政刺激支出以及與債務上限相關的財政部主賬戶縮減，系統中的現金量繼續膨脹，使用量可能會增加。

央行官員還表示，美國經濟從疫情中復甦的步伐，使他們對減少政策支援的速度產生了預期。

巴克萊策略師約瑟夫•阿巴特(Joseph Abate)指出，回購和票據利率自4月份以來一直被固定在0%的水平，這一技術性調整是為了在市場利率下移動底部，將其調高，以降低負利率的可能性。

在該決定被宣佈前，對於決策者是否會做出這樣的調整，策略師們意見不一。瑞士信貸和花旗集團等支援“不調整”陣營人士指出，美聯儲基金利率一直保持穩定，而RRP作為短期利率下限的有效性也得到了驗證。

不過，美國銀行和摩根(JPMorgan)認為，美聯儲調整利率有維持金融穩定的原因，突顯了貨幣市場基金在傳導貨幣政策方面的重要性。

策略師曾表示，如果貨幣基金開始起用現金，它可能會直接進入短期工具，將美國國債和隔夜回購的收益率推至零以下，並可能削弱作為底線的RRP工具的效力。

在前一次聯邦公開市場委員會會議紀要中，美聯儲系統公開市場賬戶經理洛裡·洛根(Lorie Logan)指出，未來幾個月隔夜利率面臨下行壓力，可能導致需要考慮對管理利率進行適度調整的情況。洛根指出，超過半數的受訪者預計，到6月底的政策會議結束時，將對管理利率進行調整。

官員們上一次修改與總體目標範圍相關的管理費率是在疫情衝擊之前的2020年1月。當時，美聯儲選擇將IOER和RRP利率分別上調5個基點，此前美聯儲資金僅比1.5%的下限高出4個基點。市場行為

美國央行宣佈調整利率後，國債收益率全線上揚。在美聯儲最新經濟預測顯示2023年底前將加息兩次後，美國國債大幅下跌至日低，10年期國債收益率反彈至1.50%以上。