作者：加加君，頭圖來自：視覺中國
北京時間 6 月 30 日晚間，滴滴登陸美股，低調上市，股票程式碼為“DIDI”，以區間上限 14 美元實際發行 3.17 億股美國存托股份 （ADS ），比原計劃的 2.88 億股多 10%，至少募資 44 億美元。以發行價計算，滴滴 IPO 估值約 671 億美元。
一、滴滴的融資史
滴滴於2012年9月在北京正式上線，從2012年至今，一路走來在一級市場融資23次。
2012年7月，滴滴獲得天使投資人王剛的數百萬人民幣投資，7月10日成立北京小桔科技有限公司，經過3個月的準備與司機端的推廣，9月9日在北京上線。當年12月，滴滴打車獲得了A輪金沙江創投300萬美元的融資。
2013年4月完成B輪融資，經緯中國及騰訊投資1500萬美金。滴滴快速佔領打車市場，據當年10月艾瑞集團釋出的打車軟體行業報告：滴滴打車佔市場份額59.4%，超過其他打車軟體市場份額之和。
2014年完成C輪、D輪融資，約8億美金。2014年3月，滴滴的使用者數已經超過1億，日均訂單量達521萬，是當時中國移動網際網路日均訂單量最大的平臺。也正是2014年的3月，滴滴與優步在中國市場第一次相遇了：2014年3月12日，優步在上海召開發佈會，宣佈正式進入中國大陸市場。於是一場“燒錢大戰”也拉開了帷幕。
與中國其它消費網際網路領域的競爭一樣，網約車業務發展初期的打法就是圍繞兩個字：“燒錢”。優步的強勢入場讓滴滴感到了危機，自兩者在中國市場正面交鋒以來，瘋狂發放補貼及價格戰就成了這場戰爭的主基調。在快速燒錢的同時，雙方也在拼命地拉融資以填補資金的耗損。
從2015年到2016年8月前，滴滴融資了8輪，一路融到了G輪，僅2016年就融了5次，其中還包括戰略融資和債券融資。最後，這場燒錢大戰在2016年8月以滴滴收購優步中國而告終。
在這以後，從2016年8月至2021年，滴滴又融資了近10次。據滴滴招股書顯示，其去年總收入約合216億美元，虧損約16億美元。但今年第一季度，滴滴已扭虧為盈，盈利約合8.4億美元。
二、背後的“國家隊”
值得注意的是，從滴滴的融資史可以看到，滴滴的背後有大批國資背景的投資方。
（標紅為國資股東）
滴滴的融資可以分為三個階段：
2012年～2014年早期發展階段；
2015年～2016年網約車大戰階段；
2016年～2021年IPO前階段。
在第二階段，國資股東給了滴滴巨大的支援。而且網約車的出現改變了出行市場的格局，對於滴滴這樣的網際網路公司來說，股東的重要性不言而喻。這也成為其最終得以順利併購優步中國的重要因素。
三、股權分散，創始團隊還能掌握控制權嗎？
經過這麼多輪融資，滴滴最大的股東是誰？滴滴到底是誰的滴滴？
根據招股書披露，2017年以後投資數十億乃至上百億美元的軟銀，上市前持有滴滴21.5%的股票，是滴滴的第一大股東。那麼滴滴是不是成了孫正義的滴滴了呢？
不是。這就像前幾年有自媒體說阿里是軟銀的，騰訊是南非報業的，百度是美國人的一樣，混淆了財務權益和投票權的概念。實際上這些公司都是透過AB股——同股不同權的股權架構設計，在股份被稀釋的情況下把握住公司控制權的。
AB股即A股每股具有一個投票權，B股每股有多票投票權（一般每股為10票），按照B股10票來算，A股：B股=1:10。普通股東持有A股，創始人持B股，來保障控制權。
就在 6 月 28 日，上市在即，滴滴宣佈向高管突擊增發 66,711,066 股股票激勵，其中 70.8% 歸屬程維（滴滴CEO）， 24.1% 歸屬柳青（滴滴總裁），剩餘歸屬其他高管。
按照定價，增發激勵約合人民幣 240 億元，其中程維約 170 億元，柳青約 58 億元，此舉幫助程維持股從 2.9% 提升至 4.2% ，柳青持股從 0.3% 提升至 1.4%。包括程維、柳青、朱景士在內的三人管理層共計掌握公司 59.5% 的投票權。
所以滴滴的控制權依然在創始團隊手中。
股加加總結：
公司發展壯大，在融資的過程中股權被稀釋，創始人可以透過AB股——同股不同權的股權架構設計，把握住公司控制權的。AB股的主要特點就在於投票權比例不同，不論是中國的BAT，還是美國的Facebook等公司，創新經濟公司的創始人都是透過這種方式應對股權稀釋的問題。
股權生命線——51%相對控制權：公司法103條規定，股東大會作出決議，須經出席會議的股東所持表決權的過半數透過。滴滴管理層擁有59.5%的投票權，實際上已擁有了公司的相對控制權。
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