中國股市：淨利暴漲，下一個光伏風口？

風電大致可以劃分為陸上風電和海上風電，那麼作為風能的主要增長力量就是來自海上風電的裝機規模大幅增長，我們在海上風電的發展由於起步較晚，由於海上風電的投資和建設的成本非常高昂海上風電一直處於緩慢發展狀態，隨著技術的更新迭代，一些瓶頸問題被逐漸解決，隨後伴隨著政策的支援我國海上風電獲得迅速發展，14至19年海上風電的增長率搞到58%以上，未來伴隨著十四五的政策預期，海上風電的裝機容量還會繼續保持增長。

從風電和光伏的未來來看，這一行業是未來具有可持續發展的行業，週末著名資產管理的大佬高位入主光伏龍頭，筆者認為，相比較光伏來看，目前風電正處於價值低估時代，從風電企業盈利水平來看，正在不斷增長，在手訂單也不斷攀升，未來風電也會迎來很好的行業發展機遇。

今天我們趁著市場熱點，從風電為切入口，深入風電行業，在眾多風電概念中繼續去偽存真，尋找未來具有內在價值的企業。

明陽智慧主要是以新能源高階裝備，兆瓦級風電核心部件為主的企業，目前擁有全國超過400多個風電場，特別是海上風電，是全球海上風電創新排名的NO.1。

風電整機機組，葉片，零部件製造就是公司的主要營收業務，陸上風電的風機包括 1.5/2.0MW3.XMW、4.XMW、5.XMW，海上風機 5.5MW、6.XMW、7.XMW 及 8-10MW、11MW ，公司是目前國內風電領域產品種類以及佈局最廣的企業。（這裡做個專業的名詞解釋，MW就是兆瓦的意思，1兆瓦就是100萬瓦，1000千瓦）

除此之外，公司還佈局新能源電站，有能力承接第三方業主的風電場與光伏電站，在光伏領域，主要與建築行業的完美結合，目前已經形成了規模化的碲化鎘元件產能，並已經取得了國內外的規模化訂單，主要應用領域就是屋頂和光伏瓦光伏玻璃幕牆。

今年國內的風電行業是迎來搶裝的一年，原因就是受到補貼政策的影響，18年前批准的陸地風電沒有完成併網的不在享受補貼，海上風電明年不能完成併網的也不在享受補貼，並明確明年開始風電全面實行平價上網，受此政策影響，各風電整機零部件企業獲得強力的市場需求產能逐漸釋放，整個產業鏈景氣度逐漸上升。

海上風電的景氣度也是持續升溫，其中新裝機的容量比例持續提高，根據資料顯示，今年上半年新裝機併網的容量632萬千瓦，海上風電的比例高達106萬千瓦，相比同期水平提升16.77%，未來隨著技術的更新迭代，以及吊裝能力的加強未來海上風電新裝機的容量有望繼續保持增長，這對整個風電產業鏈都是非常不錯的發展機遇。

為什麼說在海上風電領域公司是絕對的領先，最新研發的海上風電機組，葉輪直徑高達203米，單機的容量就高達11兆瓦，在國內屬於最大的海上風電機型，在全球也位列前三名，特別是在高階裝備製造與關鍵的核心技術領域透過自主創新佔據了海上風電的的霸主地位。

海上風電最怕的就是颱風，公司利用自己的技術突破，成為業內掌握颱風資料並且實際執行最多的企業，在抗颱風風機中是絕對的龍頭企業，並且單機利用率高達99%，發電時和發電量的各種資料均在行業內屬於領先地位。

在陸地風電也是絕對領先，葉片直徑156米的4兆瓦陸地風機，成為整個亞洲以吊裝的，最大的單機容量的機組，並且不論是新增的訂單還是在手的訂單在行業內均屬於領先的地位。

重要的是依靠大功率風機，可以實現成本的有效降低，發電量和發電時利用率高的優勢，穩居國內大型風機的龍頭地位。

不僅在整機領域有絕對優勢，在重要的核心零部件，葉片，變頻器，電氣控制系統等核心部件領域同樣具備著完全自主化的能力。

特別是葉片，很多風電的整機廠都沒有獨立的能力來生產自己的葉片大多都是透過供應商來購買，也成為制約整機廠的重要零部件，而公司不同完全具備葉片葉片氣動、葉片結構和葉片載荷的迭代設計開發能力，針對定製化的葉片，可以自主完成設計並製造，配合自主設計的風機機型搶佔市場。

別看一個小小的葉片，它的作用非常之大，是風機發電的成本是否可以大幅降低的核心部件，同時是兩家整機廠，一個可以自己研製生產，另外一個就沒有能力必須去向外購買，你說哪個公司更具有核心價值？

研發投入持續增長，上半年研發投入高達1.73億元，主要就是進一步推進 10兆瓦漂浮式風電機組和 12-15兆瓦海上大機組的研發，進一步鞏固在海上風電領域的技術和產品優勢，為中國海上風電平價積累更深厚的技術基礎。

從營收規模來看，自2011年的48億元至2019年的105億元增長高達218%，淨利潤自2011年7654萬至2019年的7.13億增長931%，利潤增速明顯高於營收增速。

今年前三季度收入151.3億增長109.8%，淨利潤9.3億增長81.6%，淨利潤用時9個月大幅超越去年全年淨利潤，創出上市以來最好業績。

今年毛利率20.9%同比下降1.8%，淨利率6%同比下降0.8%，資產負債率79.9%明顯高於同行水平的49%是一個潛在風險。

從股東戶數來看，發現一個比較好的現象就是籌碼進一步集中，從上市以來股東戶數持續下降，雖然經歷了前期的新高，但是從股東戶數來看並沒有出現籌碼鬆動跡象，而是進一步集中。

從股東來看，各路大咖齊聚，其中各種社保扎堆，有時候抄作業也是不錯的選擇，並且十大股東持股佔比高達59.88%。

總結:風機銷售的容量高達2023兆瓦實現141%的增長，陸地1682兆瓦增長177%，海上341兆瓦同比增長47%，陸上風電的裝機容量增速大幅高於海上風電，並且在手訂單高達1.9GW名列行業前三甲，陸上風電佔比47.55%海上風電佔比52.45%，新增訂單中單機3兆瓦以上的訂單高達97%，並且在海上風電中佔比明顯提升，無論在手訂單與新增訂單都持續增長，對未來的營收和利潤都有著很大的預期空間。

從行業地位來看，公司在國內新裝容量規模位列前三，在海上風電的市場進一步擴大，未來在10兆瓦漂浮式風電機組和 12-15兆瓦海上大機組實現應用後，公司的大風機優勢更具競爭力，對公司龍頭的地位更具穩固。