耀才植耀輝：押錯注回報差天共地 變數多電訊股續觀望

耀才證券研究部總監 植耀輝

踏入新一年，大家總會寄望今年會比往年好，而港股在踏入2021年走勢仍有不俗表現，雖然美股開局一般，但對港股似乎又影響不大，強勢股則繼續創新高。恆指去年表現可算大落後，今年當然值得有所盼望，但嚴格上不少股份去年升幅相當驚人，成份股中便有兩隻藥明生物（02269）及小米（01810）升幅超過2倍！錄得如此大升幅也實在相當少見。而升幅排名第10之申洲國際（02313）升幅亦達到35.82%。相比之下，最差表現之三隻成份股跌幅均超過4成，所以如果去年“押錯注”的話，回報可以差天共地。

而這種“強者越強、弱者越弱”的情況相信仍會延續一段時間，所謂“升市莫估頂”，派對依然持續下，持貨之投資者不妨繼續“放紙鳶”。不過弱勢股卻暫不宜撈底，當中包括中資電訊三寶。長假期過後，筆者身邊不少朋友以至烽煙節目皆詢問中移動（00941）是否可趁機買入，筆者一向不是中資電訊股“粉絲”，數年前即4G年代已建議大家一見5G商業化有訊息便要沽貨，皆因內地提速降費一向是“緊箍咒”，但亦萬料不到股價會跌到如此低殘。

所謂“人棄我取”，那今次是否一個入市機會？筆者會從以下兩個角度分析。純以股價角度看，恐怕仍會持續受壓，所以不少基金或投資者將在年內被逼沽貨，中移動股價反彈在這段期間跌幅顯著，正是反映此一因素。不過週一（4/1/2020）所見北水開始大手吸納，相信會稍為舒緩沽壓，但預期未來一段時間股價仍較難翻身。

若從業務作分析，中移動99%業務集中內地，制裁對其發展不見得會有很大沖擊，當然本業缺乏賣點是事實，但要維持高股息率（超過6釐）應該不難，何況末來當5G發展至成熟階段，電訊營運商仍有望“苦盡甘來”，所以長線投資者若純以收息角度及未來一至兩年無視股價表現，逢低吸納亦未嘗不可，但卻可能會錯失更多投資機會，就正如上文提到的“押錯注”情況一樣。所以，已經持貨之投資者，筆者並不贊成於現水平沽貨離場止蝕，至於想撈底的話亦不宜太心急，始終現時仍面對相當多不確定性，執筆之時又有訊息指紐交所可能又再改變主意重新出招，所以不妨再加以觀察再作部署。

筆者持有申洲（02313）股份

責任編輯：李雙雙