持有人結構重大變化！8000億股票ETF“變天”

　　由於機構投資者佔比較高，權益類ETF(包含股票ETF和跨境ETF)常常被稱為機構投資者的“風向標”，如今這一標籤已經悄然發生變化。

　　隨著行業ETF的快速崛起，個人投資者在權益類ETF產品中的持有佔比節節攀升。截至今年中報資料，個人持有人平均佔比升至51.5%，在近13年中首次超過機構佔比，成為權益類ETF最主流的持有人。

　　個人持有人平均佔比51.5%

　　近13年首次超機構

　　資料顯示，截至2021年中報資料，全市場有可比資料的396只權益類ETF中，個人持有人平均佔比為51.53%，比去年年報激增8.7個百分點，近13年首次超過了機構持有人佔比。而在同期，機構持有人平均佔比則從57%降為48%，也首度不及個人投資者。

　　分結構來看，行業ETF和寬基ETF中的個人投資者都出現了較快增長。截至2021年6月末，行業ETF個人平均持有55.06%，比去年末新增1.6個百分點；而寬基ETF同期個人佔比，也從34.17%增至37.84%，增長3.67個百分點。但機構投資者仍以62.16%的佔比，仍然位居寬基ETF的投資主力。

　　行業指數中，半導體、券商、能源、材料、醫藥衛生、金融等細分行業ETF，個人持有人佔比皆超過九成，上述基金在近年來大量佈局，也讓個人投資者比重在股票ETF持有人結構中快速攀升。

　　針對上述現象，華夏基金數量投資部總裁魯亞運表示，一是今年A股結構性行情特徵顯著，順週期板塊、新能源主題、晶片指數等表現亮眼，賺錢效應加速了個人投資者向細分賽道ETF的資金流入；第二，今年醫藥、消費、港股科技等賽道雖然表現不佳，但資金仍呈現越跌越買的趨勢；第三，今年新發ETF數量遠超去年，截至8月底新成立ETF近190只，極大豐富了ETF產品線，為個人投資者提供了更多樣化的配置選擇。

　　“無論是波段操作，還是長期配置，結合ETF高效便捷的交易機制，共同推升了個人投資者對行業主題ETF的需求 。”魯亞運稱。

　　銀華基建ETF基金經理王帥也認為，隨著投資者的目光轉向創新藥、光伏、機器人等細分賽道，普通投資者如果想獲得該行業的平均回報，不想承受選股失敗帶來的投資風險，那麼行業指數基金，尤其是風險分散、高效便利的ETF就成為他們的最佳選擇。

　　事實上，從2004年12月30日國內首隻股票ETF——華夏上證50ETF誕生，由於當時該類產品還是創新品種，普通投資者瞭解不深，上述產品就成了機構投資者的天下，直到2006年該類基金的機構持有人佔比一度高達85.9%。2007年-2008年的第一輪大牛熊市場中，股票ETF成為A股跟漲利器，個人投資者佔比一度升至63.6%，但在隨後股市大跌中也損失慘重。2009年-2020年底，機構投資者重新成為主流持有人，股票ETF平均持有佔比一直超過54%，最高達到75%附近。然而，在近年個人佔比較高的行業ETF大發展中，截至2021年中報，機構的話語權再度讓位於普通投資者。

　　機構青睞寬基個人偏愛行業

　　個人佔比抬升將提升市場活躍度

　　從股票ETF發展歷程看，在股票ETF發展初期的大盤寬基ETF時代，該類產品廣泛受到機構投資者的青睞，而個人投資者則更偏好投向行業ETF。

　　“機構一般出於大類資產配置的角度，偏愛寬基ETF；個人投資者買行業ETF則偏重交易，看中細分行業能跑贏大盤的beta收益。”王帥表示，最近幾年細分行業ETF規模快速增長，正是因為上述行業存在顯著的超額收益。比如，年初至今農林牧漁、家電等行業漲跌幅為負，而光伏產業、有色、基建相對於大盤和其他主要行業獲得顯著的超額收益，這也吸引了更多投資者增量資金進入，進一步推升相關細分行業超額收益的擴大。

　　魯亞運也分析，相對於個人投資者，機構資金具有期限長、資金量大等特點，機構在配置ETF時，對ETF流動性和規模的要求較高，寬基ETF特別是一些頭部寬基ETF較符合機構投資者的要求。同時，流動性好的寬基ETF也是抄底大盤的利器之一，寬基ETF既能捕捉市場階段性行情，又免去選行業的麻煩，往往成為機構首選。

　　而針對行業ETF，魯亞運認為，細分行業主題ETF較大盤寬基指數彈性大，無論是逢跌佈局，還是搶反彈，對於個人投資者來說都有著很大的吸引力。同時，在當前結構性行情佔主導的市場環境下，若選對細分行業，收益表現遠超寬基指數，甚至比肩優質主動基金的業績，更是推升了個人投資者對行業主題ETF的需求。

　　另外，多位投研人士判斷，隨著個人投資者佔比的抬升，將有利於大幅提升股票ETF的流動性和市場活躍度，助推國內股票ETF市場繼續發展壯大，但也需要關注部分產品被短期資金過分炒作的現象。

　　“投資者數量是ETF背後流動性的重要支撐之一，通常參與人數越多，ETF流動性也就更好，因此個人投資者數量的增加，很大程度能提升ETF的流動性，為ETF市場帶來更多人氣。”魯亞運認為，流動性是ETF的生命力，ETF作為重要的資產配置工具，有著交易高效率、投資低費率、選擇高透明等特點，借道ETF也能助力投資者分享資本市場發展帶來的紅利。

　　在魯亞運看來，隨著居民日益劇增的財富管理需求，從買股票到買基金，再到買ETF，確實也看到ETF流動性大幅提升。但相比海外市場，當前國內權益類ETF總規模約9000億元，但只佔A股總市值1%，相比美國市場權益類ETF約10%的佔比，國內ETF發展空間仍然巨大。

　　王帥也表示，隨著個人投資者超過機構持有人佔比，個人投資者的投資偏好將指引股票ETF的創設方向，未來會有更多細分行業、主題型ETF不斷被開發出來，並呈現相互促進，蓬勃發展的局面。另一方面，由於行業ETF交易量大，流動性增強，市場活躍，也會出現個別行業ETF交易過度擁擠的現象，為此監管層也在今年發文對指數基金的開發進行規範，從法規層面保障投資者利益，保障ETF行業的健康發展。

　　表1:近年來權益類ETF各類持有人佔比一覽

(資料截止日：2021年中報)

　　最新統計顯示，截至9月3日，400多隻股票ETF合計淨值規模超過8000億元。其中百億ETF達到17只，規模最大的上證50ETF淨值規模達到510億元。

（文章來源：中國基金報）