伊利、蒙牛基礎白奶產品漲價5%！券商：乳業估值處於行業最低，業績增速高於茅臺五糧液海天
【伊利、蒙牛回應基礎白奶產品漲價3-5%：正在核實】針對海通證券調研稱伊利、蒙牛基礎白奶產品元旦後漲價3-5%的訊息，兩家公司相關負責人均向財聯社記者表示，正在向相關業務部門核實情況。
券商：全面看好乳業2021年的板塊性機會
乳業接下來可能是業績與估值雙擊，競爭惡劣讓乳業估值處於行業最低，龍頭21-22年業績20%+，增速高於茅臺五糧液海天。
據海通證券稱，伊利、蒙牛的基礎白奶產品元旦後漲價3-5%，多年難得一見的龍頭集體漲價，預示著行業競爭趨緩+需求向好。
其實從八、九月份以來，乳業板塊一直是在殺估值的，從估值來看，2017-2019 年乳製品板塊一直在食品飲料全行業中處於平均 值水平，但今年 8 月份以來，乳製品板塊估值大幅下滑。截至 11 月底，食品飲料中信指數的 PE（TTM）為 49 倍，乳製品板塊中信指數的 PE （TTM）為 38 倍。
乳業指數也在9月份之後持續走低，一直到十一月底才開始企穩反彈。
從乳業公司的業績來看，今年以來整個乳業產品的銷售還是向好的，2020一季度受疫情影響，終端動銷較慢。隨著疫情得到控制，乳製品行業需求自 2020二季度開始回暖，也符合整個消費市場的復甦趨勢。
從上市公司層面來看，A 股上市乳製品企業 2020Q3 營收同比增 11.3%，淨利同比增 30.2%。
從細分的行業來看，更多的還是偏向於飲用奶和酸奶，之後才是乳酪和其它。飲用奶在2019年以61.82%的佔比位居首位，酸奶是乳製品市場的第二大品類佔比 35.58%，不過從資料上來看，酸奶有後來居上的勢頭，這得益於常溫酸奶的發展。
受疫情影響，2020年二季度開始，乳製品各品類的市場表現明顯分化。
1、健康意識的提升和消費者教育的深化促使白奶類產品的營養價值更受消費者認可，需求明顯提升且不斷強化。結
2、酸奶品類無論低溫還是常溫，由於消費場景的缺失以及高階禮盒裝走貨量下降，疫情受損較為明顯。
3、乳飲料和飲料類產品受疫情影響最為明顯，因而明年的彈性最大。一方面，需求逐步恢復；另一方面，促銷折扣等活動也有望逐步削減。
奶牛的數量已經處於週期低位
我國奶牛數量自 2016 年起持續下行，在 2019 年達到最 低點，數量不到 2013 年峰值水平的四分之三。
奶牛的減少的直接後果就是原奶的產出降低，導致原材料的漲價。
2020 年 11 月 18 日生鮮乳價格為 4.0 元，同比增 5.5%，環比增 0.5%；2020 年 11 月 17 日全脂奶粉中標價3037 美元/噸，同比降 8.6%，環比增 1.8%。預計 2020 年原奶價格或同比增 3-5%， 2021 年原奶仍會處於溫和上漲趨勢。
而這一次的原奶漲價的，將會引起提價，或者是乳業企業進行結構性控費，如減少廣告費用，降低促銷活動次數等。
而在這種情況下，還是建議關注乳業龍頭的控費情況和產品結構的最佳化。
產品價格普遍上漲：成本驅動乳製品大範圍漲價
疫情影響導致2020年上半年原奶和乳製品需求產生錯配，生鮮乳價格呈現震盪向上的趨勢。下半年開始，因為白奶類產品需求增加、酸奶和乳飲料產品需求逐步恢復，生鮮乳呈現持續供不應求、價格漲幅超預期。
目前生鮮乳價格已經從7月初的3.59元/公斤上漲至12月初的4.09元/公斤，漲幅13.93%，明顯超市場大個位數的預期。
而且，伊利、蒙牛的基礎白奶產品元旦後已經漲價3-5%，收入佔比15%左右。多年難得一見的龍頭集體漲價，預示著需求向好+競爭趨緩。
結合下游乳製品的品類趨勢以及上游奶牛存欄、補欄的情況來看，太平洋證券表示，
明年生鮮乳總體仍將保持上漲的趨勢：
1、本輪生鮮乳的價格上漲，動因主要是下游需求驅動，目前白奶類產品需求增加的趨勢還在強化。
2、受疫情影響，海外引種補欄的難度增加，並且牛隻的引進成本上漲幅度巨大，上游擴產的週期及節奏受影響。
綜上，下游需求的增加導致生鮮乳的價格上漲超預期，且短期補欄難度增加，成本上漲趨勢可能還將延續。需求較好的情況下，成本轉移的邏輯更順，成本驅動有望迎來行業性漲價的時間視窗。
2021年乳業迎來全面性的高景氣
2018年開始，由於行業寡頭戰略決策的影響，乳製品行業銷售費用加大，費用投入和促銷力度提升，導致行業利潤率水平下降。今年受疫情影響，上半年線下費用投入較多，乳企利潤壓力較大。
隨著需求邊際改善、成本持續上漲、廠家和商家對利潤的訴求相對統一，太平洋證券判斷，年底和明年的銷售環境有望持續最佳化，促銷也有望重歸理性，毛銷差將得到明顯的改善。
整體分析，集團乳企白奶類產品的市場份額較高，當前不具備價格戰的基礎；酸奶和乳飲料品類今年整體的盈利水平較差，在需求邊際改善的基礎上更多地會尋求盈利能力的修復。而地方乳企，因為成本端的控制和對沖能力相對弱一些，在成本持續上漲的趨勢下，也會選擇更好地維護價盤，保障利潤。
綜上，在需求和成本上下游兩端的共同作用下，乳製品的銷售環境有望最佳化，促銷重歸理性，價格恢復到較好的位置，盈利能力改善，2021年乳業有望迎來全面性的高景氣。
來源：財聯社，同花順