事件背景
資料顯示，截至今年三季報，偏債混合型基金、二級債基等“固收+”基金總規模為7941.8億元，比去年大增4059.7億元，幾乎翻倍。今年以來，又有211只新基金成立， 募資3577.88億元。截至12月11日，這些基金中已有87只年內淨值漲幅超5%，20只年內淨值漲幅超10%，2只基金年內淨值漲幅超20%。年內成立時間超6個月的偏債混合型基金，半年以來的復權單位淨值增長率已達9%。
總的來說，今年以來“固收+”產品持續火爆，實現了業績和規模的雙增長，為什麼“固收+”產品受到這麼多投資者的青睞，有哪些“固收+”基金值得關注？
本期為您解讀：
- 什麼是“固收+”產品？
- “固收+”產品適合什麼樣的投資者？
- 有哪些“固收+”的基金產品值得關注？
所謂“固收+”，是以優質債券為底倉，獲得持續穩健收益的同時，透過配置股票、可轉債、新股申購等多策略來增強收益的一種產品。簡單來說，這是介於純債型基金和偏股型基金之間的品種。“固收+”產品的收益可以分為兩個部分，即“固定收益”和“+收益”。
圖1：“固收+”產品收益拆解
資料來源：南方基金
“固定收益”指什麼？
“固定收益”是“固收+”產品的安全墊，主要指收益確定性強、幾乎不承擔風險的債券類資產，包括中高等級、中短久期利率債和精選信用債等，此類資產作為“固收+”產品的底倉，可以為投資組合提供一個相對穩健的基本收益。
“+收益”怎麼“+”？
“+收益”是基於“固定收益”之上的彈性收益，不同基金公司和不同的“固收+”產品背後“+”部分的策略可能不同，包括配置股票資產、參與打新、購買可轉債、投資股指期貨和國債期貨等，只要能增厚收益，都有可能成為固收“+”部分的策略。由於“固收+”策略主要面向穩健的投資者，因此基金經理在透過“+”策略捕捉獲利機會的同時會特別注重風險管理和回撤控制。
“固收+”策略的優點和缺點是什麼？
“固收+”最大的優勢是在承擔較低風險的基礎上獲取穩定的固收收益，同時可分享股市上漲帶來的超額收益，“固收+”策略在股票牛市時表現將超越純債產品。“固收+”策略產品也存在缺點，對資產配置的能力要求很高，如果不能準確做資產切換，在股熊債牛時產品持有體驗會比較差。
“固收+”基金的歷史風險收益特徵
根據華寶證券的研究報告，“固收+”基金 2015-2019 年各年收益率中位數均超過 2%，平均值為 6.49%，超越滬深300 和中債綜合財富指數各年漲跌幅平均值；除2015 年最大回撤略超5%，各年均未超過3%，回撤控制效果較好。
表1：“固收+”基金收益
資料來源：華寶證券研究創新部
另外，從近6個月、近1年、近3年來看，主打“固收+”策略的二級債基表現亮眼，近6個月平均收益率4.76%，近1年平均收益率9.95%，近3年收益率17.66%，遠跑贏同期的債券型基金。
圖2：主打“固收+”策略的二級債基收益表現
資料來源：BETA基金資料庫
“固收+”產品適合的投資者
今年以來，利率不斷下行，純固收類的產品收益持續下降，較難滿足不少投資者的理財需求。以有“國民理財”之稱的寶寶類產品貨基為例，一度出現跌破1.5%的情況。另外，資管新規之後，理財產品逐步轉型淨值化，打破剛兌，不少曾經“穩健型產品”出現了收益為負的情況，使得眾多偏好穩健型收益的投資者們開始轉移目光，尋求更好的理財替代方案。相對低波動、多資產策略的“固收+”產品將帶來更大的市場空間，也是承接低風險偏好資金的重要產品。
“固收+”基金主要適合如下三類投資者：
第一類偏愛穩健投資的投資者：適用於厭惡高風險，整體風險承受能力較低的投資者。但產品風險相對較低，並不意味著完全不會虧損。同時投資者的投資時間偏向於中長期，不過分關注短期業績表現。
第二類注重資產配置的投資者：“固收+”投資策略本質上也是一種資產配置，因此如果傾向於資產配置，但又不知道如何選擇的投資者，就可以考慮這種產品。
第三類尋找貨幣理財替代的投資者：目前投資於一些貨幣型基金或者銀行存款，但整體感覺收益太低，正在選擇其他相對比較穩健替代產品的投資者。
總的來說“固收+”基金收益高於理財產品，風險較低，具有較為良好的風險收益價效比，可以很好的滿足當下風險收益偏好處於“中間層”投資者的需求。
現下熱門的“固收+”產品，擁有重倉債券類、輕倉權益類的資產配置結構，使之能在震盪市中成為“避風港”，長期持有有望獲得穩健收益。同時，市場上形形色色的“固收+”產品不免讓投資者們挑花了眼，下面我們從連續5年年度收益率為正，並且風險收益比較佳的角度篩選出10只值得關注的“固收+”基金產品。
表2：“固收+”基金產品（按照2020年收益率從高到低排序）
資料來源：BETA基金資料庫
上表精選的10只基金產品都是業績非常優秀的基金經理管理的，這10只“固收+”基金連續5年收益率都為正數，並且2020年的收益率都超過5%，2019年收益率都超過5.5%，2018年大跌的時候收益率都超過3%，2017年收益率都超過4%，2016年收益率都超過3.5%，近3年的最大回撤率都不超過6%，都是非常不錯的理財替代產品。下面重點看一下“固收+”老牌基金經理譚昌傑管理的廣發聚安混合A。
廣發聚安混合A
回溯過去五年，即使經歷幾輪股市及債市調整，譚昌傑管理的廣發聚安混合A仍舊年年業績排名前列，其中近三年收益率26.96%、近兩年收益率23.19%、近1年收益率15.84%，2020年收益率15.15%，業績相當出色，最大回撤率僅3.61%，風險控制能力好。
表3：廣發聚安混合A
資料來源：BETA基金資料庫
譚昌傑投資年限8.4年，年化投資回報率6.72%，擁有經濟學碩士學位，12年證券從業經歷，具有超過8年的公募基金投資管理經驗。在貨幣基金、純債基金、保本基金、偏債型基金管理上擁有豐富的投資經驗，專注於以絕對收益策略管理偏債混合、靈活配置型基金。
譚昌傑偏好選擇中短期AAA國企債作為底倉，同時積極參與債性轉債和長期限利率債的波段機會，根據股市行情變化，靈活把握股票投資機會，其管理的基金在各個年份均取得了正收益，年化收益率遠超過同期銀行理財和貨幣基金收益水平，對於風險收益偏好處於“中間層”的投資者來說，值得重點關注，長期配置。
理財啟示
“固收+”透過大類資產配置追求風險可控前提下的淨值平穩增長。不僅給投資者帶來較好的投資體驗，長期持有也能獲取不錯的收益，可以解決很多投資者的痛點，但“固收+”產品並非無任何風險，選擇靠譜的基金經理是核心。
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封面圖片來源丨創客貼
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