週五滬深兩市出現了大幅上漲，可以說投資者的信心為之一震。A股午後持續拉昇走強，創業板漲幅超3%，金融股領漲，汽車與數字貨幣等板塊較為活躍。在前期市場調整的時候，我一直建議大家要逢低佈局調整充分的優質股票，等待市場回升。
本週市場整體上呈現出震盪回升的態勢，雖然中間有所反覆，但市場上漲的態勢已經形成，特別是像白酒、中藥以及食品飲料，甚至券商都出現較好的表現。一些龍頭股更是從底部悄悄回升了30%以上，形成了比較強的賺錢效應。
每輪大跌都是抄底優質股票或者優質基金的時機，概莫能外。透過這一輪市場大跌之後的快速回升，大家也認識到，在底部分批建倉優質股票是正確的投資策略，而戰勝恐慌則是做價值投資的重要一環。
價值投資知易行難，價值投資的本質就是以低於企業內在價值的價格買入好公司，並長期持有，但能夠做到的人卻很少。其中一個原因就是企業的內在價值怎麼去計算？很多人並不懂，大部分人還是習慣於用市盈率的高低來判斷一個企業的內在價值，其實這可能會對品牌消費品以及成長股是不公平的。低估了品牌消費品的品牌價值，也低估了成長股的成長溢價。
正確的來看待企業的內在價值，我認為其實是一個辯證法。比如說從短期來看，很多白龍馬股似乎漲幅比較大，估值較高，但從長期來看，這類企業的龍頭地位、品牌價值以及長期穩定的業績增長將會給公司未來的成長帶來機會，那麼從長期來看很多白馬股也就不貴了。
很多人都知道美國上世紀70年代出現了“漂亮50”行情，之後開始大跌。但這只是故事的前半部分，後半部分的故事是，很多當時跌了一半的“漂亮50”股票成為長期牛股，紛紛創出新高，並且有幾十倍上百倍的漲幅。而“股神”巴菲特也正是在“漂亮50”崩盤之後進行的大量抄底，才從華盛頓郵報獲得上百倍的回報。
可以說，好企業的長期內在價值遠遠超過用當前業績計算出來的價值，這一點是很多人做不到價值投資的原因，就是沒有正確的認識好公司的內在價值。
而一些差公司的價值卻往往被高估，比方說一些傳統重工業以及金融地產等傳統行業，如果只看市盈率和市淨率似乎估值很低，但如果看未來的成長性，就有可能高估了這些傳統行業的內在價值，從而陷入低估值陷阱，也就是認為這些公司估值低而去買入，結果長期持有，沒有什麼回報。
價值投資難以執行的第二個原因就是人性。做價值投資是反人性的，大部分人都是貪婪和恐懼的，漲的時候貪婪，跌的時候恐懼。春節前，白馬股大漲的時候，很多人情緒非常亢奮，恨不得滿倉加槓桿去配置好股票。但一旦出現獲利回吐、出現大跌，馬上開始哭天搶地，不敢去抄底好股票，甚至擔心這些公司還是不是好公司。
甚至有分析師宣稱，漲的時候是核心資產，跌的時候就不是核心資產，這是典型的唯心主義，而不是唯物主義。唯物主義要求我們用辯證法，要用客觀的眼光來看待股價的波動。公司的內在價值並不會因為股價的波動而受到影響，除非是那些具有反身性的公司。
比如說一些證券公司可能會受到行情的影響，使公司的業績出現波動，甚至對公司的經營產生影響，這些就是具有反身性的股票。例如08年發生金融危機，次貸危機的爆發對貝爾斯登、雷曼兄弟等公司本身的業務產生影響，對公司的基本面產生了影響，這樣的話就是越跌越不能買了。
一般的實業公司並不會受到股價波動的影響，對你看好的白龍馬股應該越跌越買才是正確的態度。
近期美股出現了高位震盪，但這不意味著美股就此泡沫破裂。美國經濟復甦加上積極的財政政策可能一定程度上抵消了投資者對於美聯儲放水催生出通脹的擔憂。週四美股再次出現大漲。
美股的牛市已經運行了十幾年，短期之內就見頂的機率並不大。剛剛公佈的上週初請失業金人數創疫情以來的新低，這也表明美國經濟已經在逐步復甦，就業形勢向好。美國4月份CPI突破4%，創出很多年以來的新高，讓很多人擔心通脹可能會影響美國經濟的復甦。
另外也有人擔心通脹以及美聯儲放水可能會導致美元的國際地位受影響，美元作為世界貨幣的硬通貨作用受影響。總的來說，確實有這方面的擔憂，但影響不會太大。美元作為世界貨幣仍然是最具信用的貨幣，所以美元大幅貶值的可能性並不是很大。
最近，很多人都在關注受到資金爆炒的數字貨幣，其暴漲暴跌的行情也讓大家充分的認識到這種數字貨幣的炒作風險。馬斯克作為世界第二大首富，之前宣佈比特幣可以用來支付購買特斯拉，接著又不斷在推特上為狗狗幣等其他數字貨幣加持，導致數字貨幣一路高歌猛進，甚至一些毫無價值的空氣幣以及動物命名的數字貨幣都遭到資金的爆炒。
據統計，目前全球數字貨幣的總市值已經超過了2萬多億美元，也就是超過了流通中的美元，這是多麼瘋狂的一件事。很多人受此吸引，甚至18線城市的小青年都在討論怎麼炒幣，這時候的風險就值得警惕了。
雖然我一直認為比特幣作為新一代計算機技術應用的成果，確實存在應用場景，例如在黑市交易的時候有應用場景。所以，比特幣本身是有一定價值的，至少他有作為一般等價物的特徵。
但是盲目炒作很容易會被割韭菜。希望大家理性的來看待炒幣這種現象，遠離炒作，多做價值投資。現在無論是A股還是港股，很多優質的股票已經跌出了價值。大家放這種有明確投資價值的好股票、好基金不買，而去炒虛無縹緲的數字貨幣，這本身就是一個錯誤。
雖然泡沫起來之後，我們不知道它什麼時候能夠破裂，但雞毛是不能飛上天的。所以建議大家保持理性，如果你一定想炒數字貨幣，那也一定是堅持一個原則：小賭怡情，大賭傷身。小資金炒一炒，娛樂一下，就當去賭場了，沒關係，但是不要大資金參與，否則的話，真的可能會血本無歸。
在A股市場做價值投資是幸福的，因為A股還有很多人沒能做到價值投資，甚至不相信價值投資，這就意味著我們做價值投資很可能會有超額收益的機會。在美股這樣的成熟市場，做價值投資跑贏指數已經越來越難了，正如用芒格的話來說，美股是一個被過度捕撈的漁場。
但相反的，A股市場仍然是水大魚大的市場，好公司的價值並沒有被投資者充分認可、挖掘，所以在A股透過做價值投資，做好公司的股東，還是可以獲得跑贏指數、跑贏大多數投資者的機會，所以我們也要珍惜在A股市場做價值投資的機會。
至少在A股的黃金10年裡，做價值投資很容易做到超額收益，等以後隨著越來越多的投資者開始加入價值投資的陣營，做價值投資所獲的超額收益也會越來越少。
當前來看，價值投資的賽道還並不擁擠，但10年、20年以後，做價值投資的人會越來越多，因為事實勝於雄辯，做價值投資確實是被古今中外無數的投資案例所證明，是取得長期投資勝利的法寶，A股當然也不例外。
（文章來源：楊德龍財經策略研究）