報告提到，騰訊控股(00700)重新整合以推動公司增長，但認為免費閱讀模式壓力持續存在，所以將評級下調。與騰訊合作已經計入最近的股價上漲，喜歡閱文在線上閱讀領域處於領先地位，但從免費閱讀的應用程式競爭加劇，尤其是位元組跳動，可能會侵蝕公司的領先位置，並且相應地降低了估算值。
該行預計，未來3年線上閱讀收入的年複合增長率為20%，之前為35%，付費使用者收入的年複合增長率為6%，廣告收入為102%。相反未來3年IP運營收入估算提高了2%，反映出該細分市場的能力提高以及最近對COL Digital的投資。同時2021-2023年線上閱讀收入估算下調了18-31%，這歸因於使用者付款和廣告收入的假設分別降低39%和10-15%，同期總收入預測降低9-18%，部分收入下跌被IP運營增長2%所抵消。
該行表示，最近的股價波動表明，市場對公司免費閱讀模型業務的擔憂仍然存在，認為市場需要證據來證明線上閱讀模型的結構性進步，然後再對股票進行重估。儘管認為公司與騰訊的合作在試行免費閱讀模型，比獨立開發模型更好，但可能需要一些時間才能得出結果。