反做空資訊中心 研究為尚
作者|劉工昌
哈藥投資美保健品公司恐血本無歸
哈藥集團可能自己也沒想到，因一筆損失近20億元的境外併購，成為市場關注的焦點。
哈藥股份10月16日晚公告稱，美國東部時間10月15日，美國高等法院舉行聽證會以確認GNC債權人權利的分配事宜。哈藥公司作為GNC優先股股東，償還次序位列普通債權人之後，在分配判決中未獲得清償。鑑於上述聽證會的結果，GNC可轉換優先股2.18億元人民幣的餘額將衝減公司淨資產，最終金額以公司披露的定期報告為準。
哈藥股份表示，截至公司2020年半年度報告，因GNC可轉換優先股公允價值變動累計產生的其他綜合收益損失18.3億元人民幣已衝減公司淨資產，GNC可轉換優先股的餘額為2.18億元人民幣；公司已對GNC可轉換優先股的應收股利全額計提減值準備，衝減本期損益1.71億元。
就是說，哈藥集團將對投資GNC帶來的可轉換優先股2.18億元計提減值，體現為公司賬面虧損1.71億元。也就意味著，哈藥股份此前投資的20.49億元成本和1.71億元應收股利可能血本無歸。這使原本陷入虧損泥潭的哈藥集團無疑是雪上加霜。
但GNC給哈藥的麻煩似乎並未結束。
早在今年6月下旬，哈藥股份就公告了GNC破產重整對公司可能帶來的影響。哈藥股份當時表示，若GNC可轉換優先股總計20.49億元的投資部分或全部無法收回，將衝減留存收益；若累計1.71億元的應收股利部分或全部無法收回，將計入當期損益。
哈藥股份9月18日公告稱，美國東部時間9月17日，美國破產法院批准GNC以7.7億美元的價格將其資產出售給哈藥集團，該事項後續還需要在美國高等法院定於9月22日舉行的聽證會上批准。
對此，哈藥股份在對媒體報道作出澄清說明中表示，根據哈藥集團的告知，即使法院最終判決哈藥集團參與本次GNC重整事宜，則本次交易能否最終完成交割，仍存在一定的不確定性。
哈藥股份9月21日晚公告稱，法院於美國東部時間9月18日公佈正式的判決結果，批准哈藥集團與相關方簽署的StalkingHorse Agreement及其他交易檔案，並批准、授權相關方按照該等交易檔案推進GNC出售計劃。（在GNC破產事項分配判決中未獲清償哈藥股份超20億元投資“打水漂”2020年10月17日05：58作者：宋維東來源：中國證券報）
這就意味著美法院已公開宣告哈藥集團應該參與GNC重整事宜與出售計劃，不知哈藥集團所說的最終完成交割的不確定性究竟指的是什麼，究竟最後能否全身而退。如果不能，哈藥集團還將投入7.7億美元，按照最新匯率，這筆意向交易對價為55億元人民幣。遭遇投資可能已經血本無歸，哈藥集團方面仍有可能繼續投入如此巨資來“抄底”，哈藥集團做法令人看不懂。
謎一樣的投資
GNC是一家美國保健品公司，目前在全球50餘個國家和地區擁有9000餘家零售門店，主要銷售維他命、礦物質和草本保健品、運動營養品和減肥產品等1500餘種健康產品。曾連續二十年被著名雜誌評選為美國第一的營養品專業零售品牌。
在2013年至2015年，GNC公司每年的淨利潤保持在15億元左右，2016年之後GNC漸入泥潭。2016年和2017年分別虧損2.86億美元和1.49億美元。
收購之時，曾經位居全球最大保健品公司的GNC控股已經疲態盡顯——從2015年8月最高時的50.4美元一路下滑至2018年2月28日的4.25美元，市值跌去超過9成。而從收購後至今不到2年半的時間，GNC控股股價繼續從4.25元美元跌至2020年6月29日的0.55美元，市值又再跌去近9成。
據GNC公司2020年第一季度財報顯示，由於新冠肺炎疫情影響，公司經營業績大幅下滑。截至2020年5月6日，約40%（即1300家）位於美國和加拿大所屬GNC門店暫時關閉，部分門店未來可能永久性關閉。此外，鑑於當前新冠疫情的海外局勢，GNC未來仍存在業績繼續下滑的可能性。
這時，正在為市場的萎縮頭痛的GNC，突然等來了“白衣騎士”，哈藥集團出現了。
2018年3月，在中信資本控股有限公司（簡稱“中信資本控股”）的協助下，2018年2月，哈藥股份釋出公告，認購GNC發行的可轉換優先股。截至2019年2月13日，哈藥集團已經分三次累計向GNC支付2.995億美元，用於認購其發行的299950股可轉換優先股。協議約定，轉股前，哈藥股份將享受每年6.5%的優先股息。該股票可隨時轉換為普通股。轉股完成後，哈藥股份成為其單一最大股東。
交易前，GNC每股價格4.62 美元，對應市值約3.2 億美元。哈藥股份出資近3 億美元認購GNC 可轉換優先股，轉股價格為5.35 美元/股，比GNC的交易價格高出15.8%。
這樣一家業績虧損嚴重的企業竟然引得哈藥的青睞，人們不禁要問，哈藥集團到底圖什麼呢？
這個問題不僅投資人，連上交所也有疑問，並曾向哈藥股份發出問詢函。
哈藥股份認為，投資GNC將有助於豐富公司的產品線，提升公司品牌形象。此外，由於優先股股息穩定，公司一方面能參與GNC的經營，同時也能獲取固定收益。哈藥股份期望藉此快速成為中國膳食補充劑及保健品行業領軍企業。
行業專家史立臣表示，哈藥股份投資GNC更像是為了投資而投資，並未契合其本身的實際情況，哈藥股份在保健品領域不具備優勢，本身並沒有知名保健品產品，在運營方面也沒有經驗。貿然大筆資金投資一個本來就持續虧損的專案，顯然是一種戰略失誤。（20億投資打水漂，7.7億美元再接盤破產GNC，哈藥緊急澄清來源：新浪醫藥）
很顯然，投資GNC優先股未能給哈藥股份帶來預期中的回報。
2020年6月，GNC宣佈，因受新冠疫情影響，公司上半年資金入不敷出，正式向法院提出破產保護。此時距離哈藥股份以3億美元現金投資健安喜不到3年時間。2020年6月15日，GNC釋出債務延期公告。GNC與相關貸款方達成協議，推遲未償還部分貸款到期日至2020年6月30日。到期GNC可能面臨無法再次延期的風險。由此，哈藥股份將面臨部分或全部應收股利無法收回的風險。
三次混改終姓中信
這起可能拖垮哈藥的境外併購，由中信資本控股代替哈藥集團運作，而中信資本控股與哈藥股份及其控股股東哈藥集團的緣分，可以追溯至2004年的哈藥集團混改。那時的哈藥集團，正值巔峰。
2004年底，哈藥集團實施混改，引入了中信資本控股、美國華平、辰能風投3家新股東。3家新股東分別以8.325億元、8.325億元、3.7億元，合計約20.35億元現金，共同對哈藥集團增資擴股。增資完成後，哈藥集團原實際控制人哈爾濱市國資委的持股比例下降至45%，中信資本冰島、華平冰島、辰能風投三者的持股比例分別為22.5%、22.5%、10%。
此次改革，官方發文說是為了解決哈藥集團未來應對市場更具有體制的靈活性；但知情人士透露，更多是為了藉助海外運作經驗豐富的中信資本促成哈藥集團海外上市。
隨後哈藥股份又不斷經歷變更。2007年1月，辰能風投將其所持哈藥集團10%股權，轉讓給哈爾濱國企重組管理顧問有限公司。據稱，當時重組顧問公司的股權架構是中信資本諮詢持股58.74%，哈爾濱巨邦持股30.95%，華平託管公司持股10.32%。
哈爾濱巨邦是自然人郝士鈞控股的公司，除這位新入局者之外，重組顧問公司的另外兩家股東均是此前參與哈藥集團混改的關聯方。經過這一番複雜的操作，中信資本控股和華平投資已在哈藥股份中佔據相對多數。
2017年6月，中信資本控股進一步提高了在哈藥集團的持股比例。中信資本平臺（CITICCapitalPlatform）以9.9億元對價，收購華平冰島全部股權，實現對哈藥集團22.5%股權的間接收購，入股13年的美國華平退出。相較於8.325億元投資成本而言，9.9億元的出讓價意味著美國華平幾乎沒有獲得什麼投資收益。
而中信資本控股透過此次收購直接持股比例達到45%，與哈爾濱市國資委相當。考慮到透過重組顧問公司間接持有的10%股權，中信資本控股的持股比例應還高於哈爾濱國資委（圖1）。
資料來源：根據公開資訊整理
但懾於國進民退的輿論壓力，中信資本控股一直對外聲稱，哈藥集團的控制權仍未發生變化，並且表示不謀求對哈藥股份的實際控制權。
半年時間後的2017年底，哈爾濱市國資委主導哈藥集團二次混改，並讓渡其控制權。中信資本醫藥以29.2億元現金增資哈藥集團。混改完成後，中信資本控股旗下的中信資本冰島、華平冰島、中信資本醫藥將合計持有哈藥集團60.86%股權，成為絕對的實際控制人，而哈爾濱市國資委持股比例下降到32.02%，成為第二大股東。
由於涉及國企控制權轉讓，哈藥集團二次混改方案須報送至國資委審批。而此時國資委、財政部、證監會等部門正好聯合出臺了《上市公司國有股權監督管理辦法》（簡稱“36號令”）。
36號令對哈藥集團混改最關鍵的一條約束是，哈藥集團持有的哈藥股份、人民同泰兩家上市公司的股權價值，應該參照市值計算。根據中信資本控股增資金額及所佔股比計算，哈爾濱市國資委確定的哈藥集團增資前估值約72億元。但這一價值的確定方式並沒有完全按36號令執行，交易也因此終止。
儘管如此，哈爾濱市國資委推進哈藥集團混改的決心絲毫沒有動搖。2019年5月，哈藥集團第三次混改拉開帷幕。
透過公開徵集戰略投資者，重慶哈珀、黑馬祺航兩家投資機構最終入圍。黑馬祺航的投資者雖是3名自然人股東，但其與中信資本控股早有合作關係。二者曾共同投資了西藏瓴達信投資公司。
二者分別以8.05億元、4.03億元現金對哈藥集團增資，分別獲得10%、5%股權。時隔1年半後，哈藥集團的估值仍約為72億元，與上次混改估值相當。
合作各方約定，哈藥集團增資完成後，哈爾濱國資委將向哈藥集團董事會派出2名董事，中信資本控股派出2名，重組顧問公司和重慶哈珀各派出1名，黑馬祺航不委派董事。此時，中信資本控股已退出重組顧問公司。哈藥集團的董事會構成，意味著其已成為無實際控制人的公司，或者說是被哈爾濱市國資委與中信資本控股共同控制的公司（圖2）。
資料來源：根據公開資訊整理（0億收購陷滑鐵盧！哈藥三度混改無法逆轉頹勢，還要加碼近60億收購美國保健品巨頭？ 釋出時間：2020-08-28來源：新財富（ID：newfortune） 作者：符勝斌 ）
從2004年到2019年，歷時15年時間，轟轟烈烈的哈藥集團的混改的結果是，原絕對控股的哈爾濱市國資委與中信資本控股並列為第一大股東。不知道這是不是符合這場眾所矚目的國企混改的初衷。
混改意味著下坡路的開始？
我們只知道，現實的結果是，哈藥集團混改的15年，是其從輝煌到沒落的15年。
2004年完成第一次混改後，哈藥集團業績保持高速增長態勢。以哈藥股份為例，2004年，其營業收入71.75億元，2010年達到125.35億元，歸母淨利潤從2.63億元增長至11.3億元。創歷史新高，並連續五年蟬聯“中國製藥工業企業百強”第1名。
但自此之後，哈藥股份卻陷入了利潤下滑的通道。2011年，哈藥股份實現營業收入135億元，較2010年增長7.6%，但歸母淨利潤僅為5.79億元，較2010年下跌48.76%。2013年後，哈藥股份的營業收入和歸母淨利潤開始呈現同步下滑趨勢。2019年的營收水平118.25億元還不如2010年的125.35億元，2019年的淨利率為0.5%，為近10年來最低水平，盈利能力呈逐年下滑的態勢。
哈藥最新披露的財報顯示，2020年上半年，哈藥股份實現營業收入48.09億元，同比下降12.81%；歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損3.33億元，淨利潤大跌687.07%，上年同期虧損4234.71萬元，虧損幅度大幅擴大。
從經營業績來看，過去三年哈藥股份的淨利潤已經三連降，2016年至2019年，哈藥股份實現營收141.27億元、120.18億元、108.14億元、118.25億元；實現歸母淨利潤分別為7.88億元、4.07億元、3.46億元和0.56億元。2020年第一季度，公司營收為25.11億元、歸母淨利潤虧損1.87億元。
圖表 1：2009年-2019年公司盈利情況
今年疫情導致絕大多數生物醫藥公司股價上揚，生物醫藥行業指數上漲超過50%，而哈藥股份的股價卻是個意外，反而下降2.6%，在300多隻醫藥股中排名後10%。市值跌到92億元左右的水平，與2010年的326億元的峰值相比，跌掉了6成。
圖表 2：今年以來哈藥股份與生物醫藥指數走勢對比
利潤下滑同時，哈藥股份的行業地位也逐漸下滑。
根據Wind資料，截至2020年8月13日，A股製藥類上市公司共有362家，總市值3.87萬億元，平均市值106億元。而哈藥股份市值僅91.51億元，排名第91位，不僅低於行業平均值，更與同為國企混改“經典”、市值超過1300億元的雲南白藥差距明顯。在工信部中國醫藥工業資訊中心公佈的2019年度中國化藥企業百強排名中，哈藥股份位列第46位。
截至2020年8月13日，國內前20名製藥類上市公司市值
關於哈藥衰敗的原因人們說了很多，我們認為這樣幾點原因是分不開的。
混改後的實際控制者非醫藥行業，使得哈藥走向逐漸背離醫藥行業本質。
哈藥集團前後三次混改時，哈爾濱市國資委對新股東的要求，也是要求其成為哈藥集團的戰略投資者。起初南京醫藥、上海復星醫藥、西安東盛、北京國藥等專業藥企均積極參與，但最終由非醫藥專業的中信資本控股奪魁。
而中信資本是國內PE行業的重量級參與者，目前管理資金規模超過220億美元。搞資本運作是把好手，但搞醫藥綜合經營，卻未必如此。
國有企業股權激勵的前提條件，是有能夠支撐企業創新發展的企業家團隊。歸根結底也是為了使企業家更加有序、有效地創新，更加有序、有效地經營，這是我們進行法人治理最核心的目的。
這就要求引進投資者的公司，尤其是國企混改時要注意，必須非常清楚自己的訴求是什麼，對要引進怎樣的投資者有清晰的認識和要求，並予以公開，以此完成最為關鍵的投資者的初篩。在後續評選的時候，也要有一套清晰的評價指標和方法，能將投資者所提交交易方案的相關條款，如對價形式、支付方式等，折算成等值現金，以便進行評判。在後續運營的時候，則要在公司治理結構和人事安排、戰略發展規劃、日常運營管理等方面，充分體現各股東的意志，擺脫“一股”獨大的思維慣性和習慣依賴。
但我們看到，中信入股後佔主導經營權的15年裡，哈藥無論是從經營思路還是管理模式，都沒有發生真正的質變，相反卻出現了投資NEC這樣的可能把企業拖垮的決策失誤，這實際上意味著歷時15年的國企混改並未得到其最終的目的。
其次，混改後的哈藥沒有擺脫其過於依賴廣告營銷模式，導致其研發投入過低
哈藥股份成立於1991年，主營涵蓋抗生素、傳統與現代中藥、生物醫藥、醫藥商業、非處方藥及保健品、動物疫苗六大業務板塊。公司擁有“哈藥”、“三精”、“蓋中蓋”、“護彤”及“世一堂”5件中國馳名商標。
1993年6月，哈藥股份在上海證券交易所上市，成為中國第一家醫藥上市企業。上市之初，業績平平，直到1999年11月，其旗下產品“瀉痢停”在央視黃金時間播出。在趙本山“瀉痢停，瀉痢停，痢疾拉肚，一吃就停”的廣告語中，哈藥集團就此開始為世人所知。
隨後，哈藥股份將目光投向了保健品市場。
王剛代言的新蓋中蓋牌高鈣片、江珊代言的哈藥六牌鈣加鋅、陳小藝代言的三精牌葡萄糖酸鋅口服液、劉嘉玲代言的樸雪口服液等，幾乎所有上星衛視都能見到哈藥廣告身影。
1999年，整個哈藥集團狂撒6.19億元廣告費，公司研發費用只有234萬元，2000年投入宣傳費12億元，採用“廣告+地推”的模式，這種以營銷為主導致產品熱賣的醫藥運營，在當時被稱為“哈藥模式”。
2000年和2002年，央視春晚零點報時廣告分別被哈藥六廠蓋中蓋和哈藥六廠護彤兒童感冒藥包攬。
憑藉明星代言疊加廣告從而大賣特賣的商業模式，短短兩年時間，哈藥集團的產值由1998年的2.3億快速增長到2000年的20億。2006年起，哈藥集團連續六年成為工信部中國醫藥工業百強榜榜首。2010年巔峰時期，集團營收達到180億元，淨利潤高達11.3億元。 據哈藥股份相關財報顯示，2010年廣告費用為3.66億元，2011年增長為4.14億元，增幅超過其營業收入的增長。其中，三精製藥廠2010年廣告費用佔其營業收入的21.9%，2011年這一比例也高達14.1%。
但成也廣告，敗也廣告。重營銷，輕研發，最終成為哈藥發展的桎梏。
2016—2018年，哈藥股份的研發投入總額分別為1.84億元、1.98億元、1.85億元，佔同期營業收入的比例分別為1.30%、1.65%、1.71%。這一比例不僅低於Wind西藥分類6.64%的行業平均（算術平均），而且低於Wind中藥分類3.59%的行業平均值（算術平均）。
值得注意的是，在研發投入會計政策上，哈藥股份資本化的比例不斷攀升。近三年年報顯示，2016—2018年，該公司研發投入資本化金額分別為591.19萬元、5603.24萬元和4803.76萬元，佔同期研發投入的比重分別為3.21%、28.28%和25.95%。
下面是2016-2018年研發投入情況表
政策環境與產品質量
2010年4月，衛生部針對國內濫用抗生素的現象釋出《抗菌藥物臨床應用管理辦法》徵求意見，據當時媒體報道，當年國內整個抗生素市場萎縮了近10%，而至2012年8月限抗令正式釋出時，抗生素生產廠商的利潤更是受到了嚴重衝擊。而以抗生素原料藥及其製劑作為主要產品的哈藥總廠自是難逃此劫，由盈轉虧。
造成哈藥股份淨利潤一路下滑甚至虧損的直接原因是產品受政策和市場的衝擊。其產品線涵蓋注射用丹參（凍幹）、注射用雙黃連（凍幹）等中藥注射劑，以及前列地爾注射液等輔助用藥，在醫保控費政策影響下，這類產品或遭修改說明書，或調出醫保目錄，抑或進入重點藥品監控目錄等政策上的限制。根據哈藥股份2019年財報，公司主要產品產銷量幾乎全線下降。
在產品質量方面，在仿製藥領域，哈藥股份只有極少幾款產品通過了一致性評價。國家對透過一致性評價的藥品品種，在招投標、醫保支付等方面給予政策傾斜，有助於仿製藥競爭格局的最佳化，無法透過一致性評價的產品將難以獲得市場準入，低質量仿製藥企業產品儲備或將進一步削弱。
2019年受到限抗政策、取消門診輸液等政策的影響，2020年接著迎來了北京市釋出的《關於暫停國家集採範圍內部分未透過一致性評價產品採購功能的通知》，其中就有哈藥集團的厄貝沙坦膠囊、頭孢氨苄片（薄膜衣）、阿莫西林膠囊等多個產品。暫停採購的政策讓本就問題叢生的哈藥股份雪上加霜。
同時因為環境保護的管控力度加強，哈藥很多原料藥工廠都被關閉，產能和供應受到了很大影響。2010年到2013年，哈藥被指控有害氣體超標，2015年哈藥的原料藥業務還有6.1億元的營收，到了2018年則下降到1.44億元，降幅高達76%。從產品上來看，哈藥近年來的產品競爭力不足，而且新品也遲遲不上市，使得大部分市場份額被競爭對手搶佔。為了解決自己的困境，還行賄個別官員，擔任三精製藥的董事長姜林奎因涉嫌違法被查處。
據新華網統計，從2005年到2011年間，哈藥集團因為質量、虛假宣傳問題曾十餘次被食品藥品監督部門曝光。
2011年，因被爆出“哈藥六廠豪華賽皇宮”以及“純中純”弱鹼性飲用水溴酸鹽超標等問題，哈藥的企業形象一落千丈。加之哈藥集團董事長郝偉哲退休、總經理姜林奎調離、三精董事長劉佔濱因涉嫌受賄墜樓身亡等一系列人事變動，哈藥開始走下坡路。
廣告地推不再奏效
根據2019年年報，哈藥旗下的產品銷量多數都不同程度的下滑。
上表可以看出，2019年，哈藥股份僅營養補充劑和其他類產品營收實現小幅增長，分別營收12.73億元和0.46億元。但從毛利率來看，所有品類全線下滑。
哈藥的主要產品複方葡萄糖酸鈣口服溶液、阿西莫林膠囊、葡萄糖酸鋅口服溶液、雙黃連口服溶液的銷量也同比下滑了11.05%、16.1%、12.21%以及18.3%。（作者：氫元子 來源：知乎）
曾依靠明星代言，在電視媒體投巨資進行地毯式轟炸的“哈藥模式”在歷經十幾年的高歌猛進之後終於呈現出了疲態，哈藥的兩大體系之一的商業集團保健品銷售直線下降，入不敷出。這也導致此時過去幾年投資的生產線和工廠的鉅額折舊也成了當時哈藥沉重的負擔。
查詢國家藥品監督管理局記錄發現，迄今為止，哈藥集團共有643條廣告備案，而恆瑞醫藥則只有148條，僅為哈藥的1/4。
然而，靠燒錢維持營收的模式顯然已經不能持續。
近年來，隨著網際網路的快速發展，電視廣告營銷效果越來越差，單純的電視廣告已經無法給哈藥股份帶來更多的助力，但哈藥股份卻沒有拓展廣告營銷渠道。（哈藥股份沒落記2020/08/27融中財經企鵝號）
哈藥自救：換人與忽悠
第一招就是換人。除了業務層面，哈藥集團人才層面也發生了極大變動。
2020年6月11日，哈藥集團釋出公告稱公司董事會收到公司副總經理高磊的辭職報告，因個人原因高磊辭去公司副總經理職務，辭職後不在公司擔任其他任何職務。資料顯示，高磊擔任副總經理的任期為2018年9月13日至2020年10月25日。
此前兩年內，哈藥集團已有4位高管相繼離職——
人才動盪無疑更加讓這個本就在在風雨飄搖中的老牌企業的更加深陷泥潭。
為扭轉局面，哈藥集團也不斷尋求“自救”方法，不停轉型。為了改變公司“重營銷輕研發”的結構，摒除沉痾舊疾，哈藥除加大研發投入以外，還透過外部資源尋求突破的機會。
2019年，哈藥股份釋出公告稱，公司董事長、總經理張鎮平因工作原因辭去總經理職務，保留董事長職務。同時，宣佈聘任曾擔任諾華中國區總裁徐海瑛為總經理。據知情人士透露，目前哈藥的管理層2019年基本已經全換成海歸，MNC背景的資深人士。
徐海瑛等高管的加盟為哈藥注入了新鮮血液，也引發外界格外關注。在徐海瑛上任的第5個月後，哈藥一波三折的混改之路終於落下帷幕。此前，已入股哈藥集團超十年的中信資本宣佈參與哈藥集團新一輪混改，擬對哈藥集團進行增資並取得控股股東地位，但在籌劃近10個月後，哈藥集團的混改事項因政策變動而終止。並因此事上存在信披違規，哈藥集團與中信資本有關責任人遭到上交所通報批評處分。
2019年8月，哈藥混改終於以增資擴股形式正式完成，重慶哈珀、黑馬祺航兩家公司“現身”為哈藥集團增資12.8億元。據悉，哈藥計劃將募集所得資金用於產業整合，助力哈藥集團保持快速健康發展勢頭，然而萬萬沒想到的是，哈藥似乎押錯了寶，GNC的投資失利無疑對哈藥產生重大打擊。
而究竟新的領導班子會為企業帶來怎樣的變局，從業績上來看，成效還未顯現。
自救的第二招，借疫情炒作雙黃連。2020年1月31日，在新冠疫情爆發初期，一條“服用雙黃連可抑制新型冠狀病毒”的新聞引爆，一夜之間，全國各大藥店、所有電商平臺上幾乎雙黃連口服液均售罄下架。
而後，儘管雙黃連抑制新冠的藥效被澄清並未得到確切研究，但是藥品瘋搶，讓作為雙黃連的研發者和推廣者的哈藥股份業績大增、股價暴漲。短短5天時間裡，哈藥股份從4.05元每股暴漲至6.06元每股，累計漲幅高達50%。
然而此次事件卻被外界質疑為“營銷事件”，據多家媒體綜合報道，早在雙黃連風波之前，而哈藥似乎也處於某種巧合，在今年大年初二（1月26日）就提前恢復生產雙黃連口服液。而且，春節前公司就已加班存了近2000萬支的庫存。蹊蹺的是，雙黃連口服液近兩年銷量顯著下滑，哈藥集團庫存堆積，提前加班生產，引發引發外界眾多質疑，許多行業人士都認為這樣的操作對於挽救哈藥頹勢毫無作用。
實際上，即使沒有GNC的破產，艱難度日的哈藥股份，也面臨著多重壓力。屢虧之後不知道是否面臨退市風險，
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責任編輯：陳悠然 SF104