A股“冰與火”：核心“抱團股”仍在衝頂 小盤股陰跌不休

財聯社2月6日訊，A股市場“冰與火”的一幕仍在上演，雖然機構抱團行情有所鬆動，但核心“抱團股”仍在持續衝頂，與之相對應的是，一些小盤股卻陰跌不止，將這種割裂行情在推向極致。

核心“抱團”股新高VS小盤股陰跌不止

據財聯社統計，截至本週五收盤，兩市共有47只股票創出歷史新高，貴州茅臺、招商銀行、中國中免等一些“核心”抱團股仍在持續衝頂的征途上。其中貴州茅臺繼去年漲逾70%後，今年的漲幅接近16%，總市值已逼近3萬億大關。

從上述創新高的個股中可以看出，食品飲料、醫藥生物等消費股及銀行板塊成最大贏家，其中本週五銀行板塊大漲更是讓招商銀行等一些優質銀行股表現大放異彩。值得注意的是，這兩大板塊都具備業績確定性強的特徵。

與這些核心“抱團”股表現迥異的是，小盤股卻似乎陷入了“無人問津”的窘境。據財聯社統計，截至本週五收盤，與滬指於2019年1月4日創下的2440點當日收盤價相比，已有1589股當前股價低於彼時收盤價。而這些股票中有半數以上的個股總市值已不足50億元。

不過，這近1600家股票中也並非全是小盤股，一些傳統行業的中字頭個股股價表現也相當頹靡。其中中國石油及中國石化總市值較2019年1月4日大幅縮水，中國石油的總市值與彼時相比減少了超5000億元。

有市場人士表示，當前市場行情罕見割裂縱然有資金狂熱抱團導致小盤股喪失關注度的影響，同時也應該看到這是註冊制穩步推薦的必然結果，並且當前也並非小盤股跌跌不休，一些成長性差，行業傳統的大市值個股也在不斷並邊緣化。

如何看待當下的“抱團”行情

事實上，從近期的市場表現來看，A股市場的“抱團”陣營在明顯收縮，已經從之前的全面性抱團轉向對核心個股的抱團，這或許意味著資金對當下行情態度細微的轉變。那麼抱團行情能否繼續持續下去呢。

總結歷史可以發現，每一次抱團的形成與板塊投資邏輯的市場認可度息息相關，而抱團的瓦解往往意味著投資邏輯逐步被證偽。

國金證券認為，典型的機構抱團行為一般會經歷四個階段：1、在“集中加倉”階段，板塊投資機會獲得大部分投資者認可，投資者集中加倉推動板塊走勢上行；

2、在“持有觀望”階段，加倉的節奏有所放緩，已經建倉的機構維持倉位相對穩定，而還沒有買入的投資者仍處在觀望當中；

3、在“抱團鬆動”階段，隨著板塊估值泡沫化程度越來越高，部分投資者開始擔憂估值過高和交易擁擠等問題，板塊倉位逐步從高位下降；

4、在“抱團瓦解”階段，受事件型和基本面等負面衝擊影響，集中減倉導致板塊走勢“踩踏式下跌”。

國金證券總結稱，目前機構抱團的板塊景氣仍處在上行階段，短期內行業邏輯難以證偽。後續打破當前機構抱團的催化因素或來自於其他板塊的景氣超預期。但抱團板塊相對大盤的估值仍未到極端泡沫化程度， 如果只依賴估值價效比這一因素，抱團鬆動的過程或相對波折。

不過，國泰君安對於當前的抱團現象則提出了新觀點，國泰君安近期研報指出，不要光看抱團股，中高景氣行業二線龍頭價效比更高。

國泰君安認為，經歷過2020年流動性極度寬鬆和居民資產借道基金入市，幾乎所有行業一線龍頭的估值都高於二線。從DDM角度看，隨著更多的行業進入景氣擴散階段，市場要求的確定性溢價會有所收斂，投資的視角需更多的關注邊際改善更快，估值相對合理的中盤藍籌。從PEG維度看，當前基化、機械、醫藥、電子、計算機等中高景氣行業的二線龍頭價效比最高。