小心！經濟週期規律衝擊顯現 注意防範市場下殺風險

A股三大指數今日集體大跌，兩市成交額突破1.2萬億，連續第20個交易日突破萬億元，3800只個股下跌，上漲個股不足700只，虧錢效應顯著，市場情緒迅速降溫。

板塊方面，半導體晶片、醫療服務、CRO、白酒成為下跌主力軍，受訊息刺激，軍工股異動，鈷、抽水儲能概念股逆勢走強，券商、基建股稍顯抗跌。盤面上，運輸服務、船舶飄紅，釀酒、半導體、醫療保健跌幅前列。

截至收盤，滬指跌2%，報收3446點；深成指跌2.33%，報收14350點；創業板指跌2.34%，報收3224點。北向資金全天淨買入14.74億元。

經濟資料不容樂觀

截至昨日，7月份重要宏觀經濟金融資料都已公佈，從公佈的資料來看，下半年經濟情況不容樂觀。

宏觀經濟學者任澤平發文稱：金融資料全面回落，該醒醒了，對經濟下行壓力要有準備，我們可能處於經濟週期從滯漲到衰退階段。

復甦-過熱-滯漲-衰退，週而復始，是經濟自身執行的週期性規律，是客觀存在的無法避免，只能做好準備應對經濟週期帶來的衝擊。

作為拉動經濟的三駕馬車，消費、投資、出口全面放緩。7月不僅製造業PMI、PMI新出口訂單、房地產銷售和投資、社融信貸M2等經濟先行指標回落，有的甚至連續4個月下滑；而且工業生產、固定資產投資、社零等經濟一致指標也開始回落。

具體從7月經濟資料來看：

7月工業增加值兩年平均複合增速5.6%，較上月大幅回落0.9個百分點，連續三個月下滑，與PMI生產分項變化相印證。其中，出口對生產帶動作用較上月減有所弱，出口交貨值同比增速11.0%，較上月下滑2.4個百分點。

7月商品房銷售面積和銷售額同比分別為-8.5%和-7.1%，較6月下滑16和15.7個百分點；8月1-15日，30大中城市商品房成交套數和麵積同比分別為-24.2%和-25.0%。7月房地產投資兩年複合平均增長6.4%，較6月下降0.8個百分點，連續3個月下滑。

基建投資乏力，1-7月份基礎設施投資同比增長4.6%，兩年平均增長0.9%，比1-6月份回落1.5個百分點。

受環保等約束，下游受大宗商品通脹擠壓，製造業投資反彈力度有限。1-7月製造業投資同比增長17.3%，兩年平均增長3.1%，比1-6月份加快1.1個百分點。

消費超預期回落，商品和服務消費均出現回落。7月社會消費品零售總額兩年複合平均增3.6%，較上月下滑1.3個百分點。

出口增速下滑。7月中國出口額同比增19.3%，兩年複合增長12.9%，低於上月2.2個百分點。

通脹高點已現。7月PPI同比9.0%，再度處於近十三年來新高；CPI受食品項拖累回落。大宗商品價格高位震盪。

由於經濟下行和通脹在高位並存，“滯漲”特徵明顯，貨幣政策難以大幅放鬆，更多是對沖性、預防性的。未來隨著經濟下行壓力加大，財政貨幣政策將轉為積極和寬鬆。

從昨日央行超預期的開展6000億元中期借貸便利(MLF)操作看，呵護流動性意圖明顯，判斷貨幣政策寬鬆的時間視窗正在開啟。

板塊全線殺跌

在昨日鋰電池崩了之後，今日半導體也隨之而去，早盤低開低走，一路下殺。然後其他版塊也不裝了，上午還能穩住的氫能源、光伏等概念板塊，下午也崩了。

截至收盤，半導體板塊整體跌幅超4%，易事特、華微電子跌停，士蘭微、曉程科技、江化微、盛邦股份等跟跌，跌幅均超過9%；氫能源板塊、光伏板塊分別下跌2.98%、2.18%。

早盤券商還有護盤的動作，奈何力量不夠。兩市中只有機場板塊上漲，醫藥、白酒、科技股遭受重創。

至於為何前期景氣度高的熱門板塊遭受如此重創，還是那句話，漲幅過大、預期過高、交易過度擁擠。畢竟誰都不想在高位站崗。

像這種股價劇烈波動將會在之後一段時間成為常態，大資金換倉可不是一兩日就能完成的。

當前A股依然處於風格間和板塊內的平衡過程中，並進入了政策觀察期，市場重心將逐步從成長向價值偏移，成長內部則從高位賽道向低位賽道轉換。

不過今日低位賽道也沒有避免下挫，這主要和未來經濟下行壓力加大有關。

同時，全球流動性拐點已經確立，國內流動性相比此前仍處於整體邊際收緊趨勢，這對於市場來說並不是太好的訊息。

最後，說下A股

7月份的經濟金融資料顯示，滯脹以及過熱的訊號開始逐步釋放，經濟下行的壓力開始對市場產生衝擊，做好準備應對經濟週期帶來的衝擊。

此外，藍籌股超跌反彈之後的分化以及高位科技股的大分化，導致市場短期調整需求升級，而市場融資壓力加大使得指數短期承壓，加速了這裡的調整。

操作上，現在A股處於大換倉的階段，成交量一直在萬億以上，等到換倉結束，券商將會迎來一波機會。另外，中報接下來將會密集披露，關注中報披露帶來的機會。