作者 | 雷晨
來源 | 債市觀察
01
30億元到賬
12月16日，河南能源化工集團有限公司（下稱“豫能化”）公告稱，擬轉讓永煤控股、焦煤公司、鶴煤公司持有永煤股份共價值30億元的股份予河南高速。
豫能化在公告中宣佈，河南高速支付的30億元款項已全部到賬。
圖片來源：豫能化公告
豫能化是河南省最大的國有企業，持有永煤控股96%的股權，而永煤控股的資產佔豫能化的六成。2020年11月10日，永煤控股10億債券違約讓豫能化陷入債務危機。
永煤股份是豫能化的三級控股子公司。股權結構方面，永煤控股持股61.9%、焦煤公司持股16.07%、上海寶鋼持股7.78%、鶴壁煤業持股6.14%、其他5家小股東合計持有8.11%股份。
豫能化在公告中稱，此舉不影響其對於永煤股份的實際控制權，同時轉讓部分股權有助於最佳化股權結構，增強償還到期債務能力。
如果不出意外，這熱乎乎的30億元資金將用於償還永煤債。
好事成雙。同樣是在12月16日，永煤控股舉行“20永煤SCP006”持有人會議，展期方案獲持有人會議透過，將由發行人先行兌付50%本金，剩餘本金展期並豁免交叉違約。
此前的11月10日及11月23日，因流動性緊張，永煤控股的“20永煤SCP003”“20永煤SCP004”和“20永煤SCP007”相繼發生違約，隨後持有人會議召開，展期議案均獲得透過。
除了上述四隻債券，永煤控股和母公司豫能化數百億的償債壓力，正一天天逼近。
據中金公司此前統計，永煤控股、豫能化存續債券體量接近500億元，而且母子公司全部公募債券合計265億元均設定了交叉保護條款。其中，永煤控股共15只債券，規模達到150億元，豫能化共10只債券，規模達115億元。
為避免陷入更大的債務危機，永煤控股、豫能化不得不與債券持有人的博弈，以展期避免交叉違約。此次豫能化30億元轉讓永煤股份股權，釋放了化債道路上一個相當積極的訊號。
02
63歲“老將”出山
股權轉讓的手筆無疑出自豫能化新的領導班子。債市觀察注意到，12月11日，豫能化剛剛換了新的掌舵人。
12月11日，豫能化釋出《關於董事長變更的公告》。公告稱，由於工作原因，原公司董事長劉銀志不再擔任豫能化董事長職務。與此同時，梁鐵山出任公司外部董事、董事長。
另據《河南商報》報道，河南省國資委主任李濤已兼任豫能化黨委書記，豫能化原黨委書記、董事長劉銀志將調至河南省國資委工作。
公開資料顯示，豫能化的這位新董事長現年63歲，經歷豐富。
梁鐵山生於1957年的河南許昌，1983年從阜新礦業學院畢業，當年開始進入“河南第二大煤企”平煤神馬集團前身——平頂山礦務局工作，從車間技術員一路做到了董事長。
圖片來源：豫能化公告
有業內人士稱，梁鐵山在任期間持續推進轉型發展改革，幫助平煤邁上新臺階。
平煤神馬集團是河南首批混合所有制改革試點，自2004年以來，“混改”就逐漸成為其發展的關鍵詞，還作為河南國企混改的樣本被寫入國務院“混改教科書”。
2010年9月，梁鐵山開始以董事長的身份，掌舵平煤神馬集團。
在梁的任期內，平煤神馬集團混改的步子越來越大，截至2017年年底，集團下屬混合所有制企業達119家，佔全部二三級子公司的80%以上，收入比重佔全集團的90%。
將轉型發展作為第一要務，梁鐵山曾說過：“只有國有資本與集體資本、民營資本、社會資本等交叉持股、相互融合，才是真正的混合所有制。”
梁鐵山曾在2017年兩會期間對外表示，將依託旗下3家上市公司，把煤焦、尼龍、新能源新材料3個核心產業資產分別裝入旗下上市公司，推進整體上市或主營業務上市，完成後預計80%的下屬企業可實現上市。
經過樑鐵山等人的努力，平煤神馬集團已不僅僅是雄霸一方的地方產業龍頭，還擁有平煤股份、神馬股份、易成新能3家A股上市公司，以及7家新三板掛牌企業。
這位63歲的實幹派“老將”於2018年10月退休，如今擔任豫能化的董事長，被外界視作臨危受命。
03
能否逆風翻盤？
隨著一紙任命公告，豫能化新帥梁鐵山走馬上任。而在接到任命之前，梁已經度過了兩年的退休生活。對於重新“出山”的他來說，面臨的壓力不小。
財務資料顯示，截至今年三季末，豫能化共有285.63億元貨幣資金，而流動負債高達1625.95億元，主要為短期借款和應付票據及應付賬款，其中短期借款為540.78億元。
雪上加霜的是，自永煤控股11月10日債券違約後，豫能化的再融資也受到阻礙。另外，如何釐清永煤與豫能化的“賬本”也是不小的挑戰。
有業內人士對債市觀察表示，永煤債的核心問題不在於永煤自身，而在於母公司豫能化，永煤與豫能化之間的資金關聯頗為複雜。
資料顯示，豫能化從永煤控股拆借了大筆資金。截至今年6月末，永煤控股其他應收款（不含應收股利和應收利息）為155.98億元，主要為與豫能化及其下屬單位之間的往來款。
由此可見，如何大刀闊斧地改革以盤活資產和化解債務，是豫能化的當務之急。
據《21世紀經濟報道》訊息，豫能化及永煤控股將主要透過三舉措籌集資金：一是經營現金流，二是資產（土地、房產、股權）處置回籠部分現金，三是政府財政支援及注資。
值得注意的是，為了化解債務風險，平煤神馬集團的部分股權或將無償注入豫能化。
《21世紀經濟報道》訊息稱，豫能化相關負責人在“20永煤SCP004”持有人會議上稱，“平煤神馬集團20%的股權，可直接無償注入豫能化，然後豫能化透過省內金融機構質押融資。”
不難想象，將規模龐大的平煤神馬集團20%股權注入豫能化絕非易事。而統籌協調此事的最佳人選，無疑是曾多年執掌平煤神馬集團“帥印”的梁鐵山。
梁鐵山已從平煤神馬集團的下棋人變成了豫能化的下棋人，新官上任三把火，不到一週時間豫能化30億元股權轉讓款到賬。
你認為在新董事長的帶領下，豫能化這盤棋能否逆風翻盤？