資本市場見證了太多潮起潮落。2021年，顏值經濟蔚然成風，以高毛利率著稱的醫美行業吸引無數資本湧入，成為二級市場最為火爆的賽道之一。一年後的今天，在監管不斷從嚴下，醫美浪潮已逐漸退去，被稱為“醫美三劍客”的愛美客（300896）、華熙生物、昊海生科均面臨著股價持續下跌的尷尬，昊海生科股價已跌去逾七成。此外，這3家公司也各自面臨著不同的難題。
昊海生科股價、業績雙殺
昊海生科目前正面臨著業績承壓、股價下滑的雙重壓力。
8月27日，昊海生科披露2022年中報顯示，公司上半年歸屬淨利潤同比下滑近七成。具體來看，今年上半年，昊海生科實現營業收入約為9.68億元，同比增長13.69%；對應實現的歸屬淨利潤約為7103萬元，同比下降69.25%。
值得注意的是，昊海生科是“醫美三劍客”中，唯一一隻上半年淨利下滑的個股。據瞭解，愛美客、華熙生物今年上半年實現歸屬淨利潤分別為5.91億元、4.7億元，增幅均在三成以上。與之相比，昊海生科業績明顯掉隊。
為什麼上半年會出現淨利下滑的情況？昊海生科給出了多條解釋。昊海生科表示，首先由於上海地區疫情因素，公司及位於上海地區的3家主要生產型子公司的生產受到重大影響，由此帶來的毛利下降及停工損失超過9000萬元。
其次，由於昊海生科集團下屬子公司Aaren與原國內獨家經銷商的經銷協議終止，在國內銷售渠道重新整合完畢前，工廠啟動階段性停產縮減開支計劃，產生經營性虧損約1466萬元，同時由於出現減值跡象，集團對Aaren部分資產組相應計提了減值損失2500萬元。
另外，因實施股權激勵計劃，昊海生科及子公司總計確認股份支付費用約1487萬元。以及，上年同期收到投資產品分紅約2569萬元，而報告期內未收到該等分紅收益。上述幾項因素疊加使報告期內的歸屬淨利潤較上年同期下降較多。
IPG中國首席經濟學家柏文喜在接受北京商報記者採訪時表示，昊海生科成為掉隊者的原因一方面是疫情以及消費能力下降的衝擊，另一方面也是行業競爭造成的內卷壓力所致。
在二級市場上，昊海生科也是“醫美三劍客”中股價下跌幅度最大的個股。東方財富顯示，按後復權方式統計，2021年7月16日-2022年8月26日，昊海生科區間累計跌幅為71.82%，已下跌逾七成。截至8月26日收盤，昊海生科報75.2元/股，總市值為130.9億元。
華熙生物、愛美客同時期的股價區間累計跌幅則分別為53.43%、30.43%。
針對公司相關問題，北京商報記者致電昊海生科董秘辦公室進行採訪，不過對方電話未有人接聽。
華熙生物肉毒素生意落空
與昊海生科相比，華熙生物在“醫美三劍客”中業績表現尚可，但據公司近期訊息，華熙生物籌劃逾七年的肉毒素生意宣佈終止，在業內人士看來，雖然華熙生物表示該事項對公司主營業務暫不產生影響，但長期來看，上述事項或將削弱公司在醫美行業的競爭力。
截至8月28日，華熙生物尚未披露公司2022年中報，公司業績快報顯示，上半年實現營業收入約為29.36億元，同比增長51.62%；對應實現的歸屬淨利潤約為4.7億元，同比增長30.49%。
據瞭解，華熙生物對肉毒素的佈局始於2015年。2015年5月，註冊於開曼群島的華熙生物科技有限公司（以下簡稱“開曼華熙”）與韓國公司Medytox簽署合資協議，約定在香港註冊成立合資公司華熙美得妥股份有限公司（以下簡稱“華熙美得妥”），主要目的為在中國大陸地區開發、拓展及銷售Medytox生產的特定注射用A型肉毒毒素及其他醫療美容產品。
2018年9月，華熙生物透過其香港全資控股子公司鉅朗有限公司以1678萬港元的對價向開曼華熙收購了其持有的華熙美得妥50%股權，並承接開曼華熙於合資協議下的權益，且視同為合資協議最初簽署方。
籌劃逾七年，上述事項最終折戟。8月2日，華熙生物釋出公告稱，基於韓國食品藥品安全部於2020年採取的行政措施，Medytox一系列的產品（其中包括肉毒素產品）遭受召回和銷燬的命令、取消產品批准的程式以及暫停製造銷售和使用的命令。
據悉，Medytox於中國註冊的肉毒素產品註冊狀態自2019年11月11日起至今一直為在國家藥品監督管理局藥品審評中心審評審批中，至今未完成產品註冊手續，而未經註冊的相關產品無法在中國進行銷售，導致Medytox無法透過合法方式向合資公司華熙美得妥提供肉毒素產品。
因此，鉅朗有限公司和開曼華熙已委託律師於7月29日向Medytox發出律師函，行使其權利終止及/或撤銷及/或解除合資協議及依據合資協議簽署的其他相關協議，並保留就此事追究Medytox相關法律責任的一切權利。
華熙生物表示，本次終止合作不影響公司現有的醫療終端業務，亦不影響其他正常的生產經營活動，未來，公司將立足自身戰略規劃，關注行業發展動態，不排除尋求其他肉毒素產品的合作機會。
某醫美行業從業人士告訴北京商報記者，肉毒素主要的應用場景包括去皺、塑性(瘦臉、瘦腿等)和止汗祛異味等，是醫美領域的熱門賽道。雖然華熙生物本次終止合作暫不影響公司目前的主營業務，但長期來看，或將對公司在相關領域的競爭力產生不利影響。
針對公司本次終止合作的相關問題，北京商報記者致電華熙生物董秘辦公室進行採訪，不過對方電話未有人接聽。
愛美客淨利增速放緩
與昊海生科、華熙生物相比，愛美客是目前“醫美三劍客”中盈利能力最強、股價降幅最低的公司，不過，愛美客仍面臨著淨利增速變緩、行業監管從嚴的壓力。
財務資料顯示，今年上半年，愛美客實現營業收入約為8.85億元，同比增長39.7%；對應實現的歸屬淨利潤約為5.91億元，同比增長38.9%。
與去年同期相比，愛美客歸屬淨利潤增速驟降。財務資料顯示，2021年上半年，愛美客實現營業收入約為6.34億元，同比增長161.87%；對應實現的歸屬淨利潤約為4.26億元，同比增長188.86%。
愛美客投資者關係負責人慄一星對北京商報記者表示，今年上半年疫情影響差不多有90多個城市，長期受到管控的一線城市影響比較大，公司銷售收入佔比較高的部分一線城市存在管控情況，導致公司上半年淨利放緩。
作為醫美行業的龍頭企業，愛美客目前的業績、股價表現仍算不上亮眼，與去年同期的風光無限相比可以說是換了一番光景。這也一定程度上反映了整個醫美行業的現狀。在獨立經濟學家王赤坤看來，在二級市場上，去年的醫美行業存在過熱的情況，其估值也被高估。所有被資本熱追的行業，都會有一個回撥過程，而今年的市場表現正是處於這樣一個回撥期。
柏文喜則表示，目前醫美行業作為投資的風口已經過去了，下一步其市值就更加要靠業績與成長性來支撐了。未來醫美行業會更加依賴企業的產品與技術服務水平，行業競爭會日益加劇，但這個行業本身仍然屬於一個可持續發展並有著真實需求的行業。
值得一提的是，今年上半年，國家藥監局釋出了《關於調整〈醫療器械分類目錄〉部分內容》的公告，對於27類醫療器械分類目錄有了重新調整。其中，特別是對部分醫療美容用品目錄作出了重大調整，注射用透明質酸鈉溶液等多個產品按照Ⅲ類醫療器械管理。
慄一星告訴北京商報記者，目前參與監管的主體越來越多，監管的範圍越來越全面；監管從嚴不是抑制行業發展，而是引導和規範。從下游機構來講，合規的意識也在逐漸加強。
海南博鰲醫療科技有限公司總經理鄧之東也表示，儘管醫美行業經營環境監管趨嚴，但不影響市場對行業的發展預期，醫美行業仍有著龐大的消費需求。監管的目的是為了規範，推進醫美行業陽光透明、加速成長，成熟規範。對於醫美上游廠商及醫美服務機構來說，需要滿足合規和監管要求，規範化發展，建立牢固的品牌信任，而這些也將成為未來制勝市場的關鍵。
北京商報記者 董亮 丁寧