面對金融市場波動日益加大，如何為高淨值客戶財富長期保值增值“保駕護航”，儼然成為資管機構的新挑戰。
春新資產總裁何貝娜對此直言，2021年是機會與風險並存的一年，春新資產要做的，就是精挑細選優質資產，儘可能控制淨值回撤幅度與投資風險，為投資者構築強有力的財富安全防火牆與資產增值新動能。
“與此同時，春新資產還致力於做好三個關鍵詞——專業、合適、安心，即透過專業投資能力，打造適合高淨值客戶差異化資產配置需求的產品，讓客戶獲得安心的投資回報。”她強調說。過去15年，中國民眾財富增長的最大來源，來自房產投資；但在未來15年，中國民眾財富增長的最大動能，可能來自業績出眾的公募/私募產品。這不但賦予資管機構廣闊的市場發展空間，更激勵資管機構努力練好內功，加大投研團隊建設，為廣大高淨值客戶創造理想的財富增長曲線。
機會與風險並存的2021年Q：今年金融市場波動明顯加大，在您看來，未來金融市場蘊藏著哪些投資機會？
春新資產總裁何貝娜：整體而言，今年將是機會和風險並存的一年。
在權益類股票市場，結構性分化的市場機會與風險依然並存，具體表現在你持有新能源、光伏、半導體、醫美等少數賽道高成長性股票，收益會特別高，反之若你投資其他行業股票，就會發現不少上市公司股價似乎並沒有體現其應有的價值。
在固收類債券市場，今年似乎很難出現方向性的利率趨勢，因此在流動性相對合理寬裕、以及信用風險有所增加的情況下，很多投資機構會多配置利益債，少配置信用債；多配置短期債，少配置長期債。
至於大宗商品市場，去年很多大宗商品品種漲幅已相當大，導致今年大宗商品的持續投資機會不如去年，未來大宗商品的上漲機會，可能會出現在錫等小眾品種，以及碳中和大戰略下的黑色系大宗商品。
在這種機會與風險並存的環境下，春新資產會更關注確定性較高的投資機會，比如大消費，目前，消費升級是資本市場永恆的投資主線，資料也顯示，從1957-2003年期間，美股表現最好的20只股票，17只與消費相關，因此在中國民眾消費持續升級的大浪潮下，這個賽道會湧現更多的投資機會。此外，春新資產還會關注新能源、半導體、儲能電池等受國家政策扶持，且行業景氣度持續高企的行業優質企業投資機會。
Q：去年“固收+”策略特別火熱，今年因股市回撥，“固收+”業績有所回落，您認為未來“固收+”是否有收復失地的機會？
春新資產總裁何貝娜：坦白說，“固收＋”是一個相對較大的概念。目前市場常見的的固收+產品主要分成兩類，一是銀行淨值型理財，二是“固收+”策略的公募基金，他們的配置策略主要以債券或央行票據等作為底倉，同時搭配部分權益類資產增強收益，導致其收益表現好壞，主要取決於二級市場股價表現。
整體而言，今年前6個月，67%的“固收+”產品取得了正收益，主要得益於4月中旬權益類市場開始回暖。
今年初，春新資產基於客戶投資需求的考量，也推出了一款“固收+”產品。不同於其他“固收+”產品，它是以風險較低的套利策略作為底倉，確保收益相對穩定，在增強產品收益方面，春新資產這款產品主要適時選擇配置CTA、股票多頭等策略。
目前，這款“固收+”產品的固收策略已陸續投出，短期內跑贏了10年國債收益率，達到年化3%左右收益，日級別最大回撤只有0.4%，安全墊效應已比較穩定；至於增強收益部分，近期我們會先配置滬深300指數增強策略，這主要考慮到資金安全以及淨值回撤控制需要，畢竟，滬深300指數對應的價值股比較安全，指數下跌空間有限，透過增強策略可以逐步積累股票權益收益。一旦增強收益部分形成可觀回報，我們會再根據市場波動變化，考慮其他增強收益策略。
與此同時，不同於銀行淨值理財與公募產品，高淨值人群對“固收+”也有著自己獨特的收益要求與淨值回撤管控，因此我們這款“固收+”產品設定的預期回報率得達到6%-8%，封閉期為半年，且淨值回撤儘可能控制在3%以內，這肯定會對春新資產投資管理帶來新的挑戰。
所幸的是，我們的專業投資能力與風險管理成熟度，包括有效控制股票倉位、以及分散個股與行業集中度等，讓我們有信心實現上述收益預期同時，並將回撤值控制在合理範疇之內。
FOF產品務必兼顧“低風險與高回報”Q：今年以來FOF產品相當火熱，近期某頭部私募機構發行的FOF產品在一天內募資逾百億。今年春新資產也積極佈局私募FOF產品研發，能否介紹春新資產的FOF產品投資策略，對子基金的遴選有哪些獨特准入門檻？
春新資產總裁何貝娜：目前，春新資產FOF產品對子基金的准入門檻與風控邏輯設定，主要透過定量、定性、運作方式與商務條款四方面開展。
在定量分析層面，我們主要關注子基金的年化收益率、夏普比率、最大回撤、波動率、勝率等投資指標。但需要強調的是，我們會拉長時間看子基金的長期業績表現，因為某一個時間內業績突出的子基金，未必能保持長期較高業績表現，只有拉長時間關注子基金的長期業績表現，才能洞察它的投資策略與投資邏輯能否持續創造相對穩健可觀的回報，以及相對較低的淨值回撤。
在定性分析層面，我們主要考察子基金團隊的投資實力和穩定性。其中我們特別關注四點，首先，基金經理一定要足夠的坦誠，其次，規模擴大容易造成業績大幅波動，需選擇規模適中的子基金；第三，子基金投研團隊的能力過硬，長期業績才能有保障；第四，我們會要選擇經常“發聲”的基金經理，就能更全面地瞭解他的投資理念和風險偏好是否從一而終，是否不斷學習提升自己應對市場波動的能力。
至於運作方式與商務條款，我們主要會考察子基金是否設有封閉期，封閉期多久，是否存在贖回費用，贖回費用高低，超額投資回報分紅是否合理，以及春新資產能否能在相對低的操作成本環境下實現換倉或調倉等。
Q：目前春新資產的私募FOF產品業績收益如何？隨著下半年金融市場波動可能繼續加大，春新資產將如何最佳化FOF投資策略以強化投資收益安全性與穩健性？
春新資產總裁何貝娜：今年我們主要推出了兩類FOF產品，一是“固收+”，已按照產品最初設定的策略逐步獲取穩健回報，二是浮動收益類，這款產品主要是基於去年四季度我們對未來權益類市場的研判，當時我們認為今年A股市場將大機率出現頻繁震盪的慢牛行情，在這種預判下，這款FOF產品務必要在緩釋市場風險，控制波動幅度的情況下，博取相對可觀的回報。
因此，當時我們設定的浮動收益類FOF產品投資策略，是阿爾法+貝塔+CTA的組合配置。目前，這款產品已運行了半年，淨值回撤控制得相對很好，沒有出現投資風險事件，收益則顯得相對穩健。究其原因，上半年CTA固然很火，但我們沒有加槓桿，因此有效控制了大宗商品劇烈波動所產生的投資風險，此外股票多頭的配置倉位控制相對較好，因此上半年抱團取暖股投資退潮對我們的衝擊並不大。
下半年，我們會在此基礎上，逐步加大指數增強型策略，期權賣權策略，以及動用小部分資金擇時進入股市博取交易性機會，從而進一步提升產品投資回報。
高淨值人群資產配置服務做好三個關鍵詞Q：隨著私人銀行市場競爭加劇，高淨值客群在資產配置等方面對第三方資產管理機構的要求越來越多元化與個性化，春新資產在這方面如何形成自身特色與服務優勢？
春新資產總裁何貝娜：對高淨值客戶的服務，第三方資產管理機構最需要做好三個關鍵詞：專業，適合，安心。
目前，春新資產運營團隊主要脫胎於銀行體系，大量高淨值客戶本身也是私人銀行客戶，風險偏好相對穩健。因此我們對自身的定位，就是要給高淨值客戶更加穩健可觀的收益。
與此同時，春新資產還具有一個相對特別的服務特色，就是投研端+財富端的打通，即我們不僅擁有投研團隊，也有自己的產品直營團隊，所以我們更瞭解客戶，更瞭解市場，驅動產品創新以客戶訴求為中心，甚至會針對高淨值客戶某些資產配置需求設計定製化產品。
第三，作為私募證券基金管理人，春新資產力爭打造的每一款基金產品都要具有“個性”，即每款基金產品透過打造特色鮮明的投資風格，能高度匹配不同高淨值客戶的個性化資產配置訴求。
最後，面對瞬息萬變的資本市場，春新資產要做到的“客觀面對，勇敢擁抱，專注投入”，即先練好內功，加大投研團隊建設，才能根據市場不斷變化搭建合適的產品，為廣大高淨值客戶創造期望的收益，以及抵抗潛在的市場風險。
Q：整個下半年，全球金融市場依然面臨諸多不確定性，包括新一輪疫情可能捲土重來，很多國家經濟復甦程序不平衡，美聯儲是否提前收緊QE政策仍存在較高不確定性，在這種情況下，您認為高淨值客戶該如何最佳化資產配置策略以應對這種不確定性迭起的金融投資風險？
春新資產總裁何貝娜：概括而言，下半年春新資產認為下半年高淨值客戶的資產配置最佳化，需抓住五條主線，一是A股市場投資，仍抓牢經濟復甦主線，關注高質量增長行業帶來的投資機會；二是港股投資可能受全球宏觀經濟波動與美聯儲貨幣政策轉向等基本面影響，短期波動下可能存在佈局良機；三是在債券市場，資金中性預期正得到修正，令債券市場下行空間受限；四是風險資產仍將延續高波動態勢，量化投資機會顯現；五是海外市場波動幅度加大，需採取多策略配置以分散風險。
我們應該看到，過去15年，中國民眾財富增長的最大來源，來自房產投資；但在未來15年，中國民眾財富增長的最大動能，可能來自業績出眾的公募/私募產品。畢竟，相比個人投資存在情緒化、不專業、缺乏抗風險工具等痛點，專業投資機構可以透過強大投研能力，以及運用不同金融工具抵禦市場風險，創造相對長期穩健可觀的投資回報。
作為一家以客戶為中心的專業投資機構，春新資產將一直秉承“協助客戶洞察投資本質，盡攬優質賽道”的宗旨，為廣大投資者財富持續保值增值“保駕護航”。
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