2022-04-22信達證券股份有限公司張鵬,武浩對比亞迪進行研究併發布了研究報告《公司深度報告：厚積薄發，成就新能源時代的王者》，本報告對比亞迪給出買入評級，當前股價為235.4元。
比亞迪(002594)
數年積累，終成新能源車弄潮兒。公司成立於1995年，以手機代工業務起家，逐步成長為國內新能源汽車龍頭企業。2021年汽車、手機部件和二次充電電池業務佔比分別為52%、40%、8%。比亞迪汽車官方宣佈自2022年3月起停止燃油汽車的整車生產，是全球首個正式宣佈停產燃油汽車的車企。
專注汽車與電池業務。1）汽車業務：2003-2007年，比亞迪推出自主研發的燃油車F3；2008-2015年，推出S6、S7、M6等車型，車型細分市場佈局不斷完善。推出秦和唐等車型，混動技術逐漸成熟；2016-2020年，推出宋Pro、宋MaxEV、唐EV等多款車型，推出e平臺解決方案，電動化、整合化加速；2020年至今，釋出刀片電池方案和第四代DM混合動力平臺。2）電池及電子業務：動力電池業務從封閉運作到全面外供；未來5G機型換代、國貨崛起帶動手機組裝行業發展；公司是國內最大的車規級IGBT晶片企業，比亞迪半導體業務籌劃分拆上市，晶片產能有望加速外供。
造車新潮且技術頂尖。1）車載智慧化：旗下智慧網聯絡統DiLink已升級至4.0，帶來更人性化的體驗；2）深耕鐵鋰開發刀片電池：2020年推出“刀片電池”，提升能量密度。公司動力電池成立獨立的品牌弗迪電池，外供戰略不斷推進。3）一體化打造產業鏈生態：比亞迪掌握整套“三電”技術，利用獨有的e平臺實現標準化、模組化設計，大幅提升了車輛效能並降低了成本。4）極具創造力的車型開發和豐富的產品矩陣：引進了知名設計大師，建造了比亞迪全球設計中心，打造王朝、海洋系列多層次產品矩陣。5）有望憑藉領先的混動技術，顛覆燃油車市場：2021年1月釋出DM4.0技術，具備快、省、靜、順、綠等多重優勢，有望顛覆傳統燃油車市場。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2022-2024年實現營收3756、4828、5860億元，同比增長74%、29%和21%，歸母淨利潤分別為73.3、127.6、194.7億元，同比增長141%、74%、53%。EPS分別為2.52、4.38、6.69元/股。將分部估值加總計算，2022年公司合理市值為9636.58億元，相比當前有較大提升空間。考慮到公司業績的高增速和良好競爭力，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險因素：產能投放程序不及預期、原材料價格大幅波動、新能源汽車銷量不及預期
證券之星資料中心根據近三年釋出的研報資料計算，安信證券徐慧雄研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達85.03%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利80.1億，根據現價換算的預測PE為85.6。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有26家機構給出評級，買入評級20家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為338.86。證券之星估值分析工具顯示，比亞迪（002594）好公司評級為3.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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