20家A股白酒企業半年報盤點：“一超多強”格局未變，經營性現金流分化情況明顯
隨著9月的到來，A股上市公司半年報正式收官，20家白酒企業“中期成績單”也已披露完畢。
Choice資料顯示，20家白酒企業中19家實現了營收的同比增長，其中16家企業實現了營收增速雙位數或三位數增長，17家企業實現淨利潤的同比增長。
白酒行業“一超多強”格局仍未改變。上半年，營收超百億的白酒企業為5家，營收超20億元企業為9家，20億元以下企業為6家。其中，貴州茅臺以576.17億元營收獨佔鰲頭，五糧液、山西汾酒、瀘州老窖等白酒企業的業績也依舊穩健。
近8成行業收入來自前五大企業 貴州茅臺獨佔鰲頭
從營收、淨利潤規模來看，白酒行業“馬太效應”明顯。
2022年上半年，20家白酒企業的營收總額為1835.24億元，其中5家頭部酒企的營收合計達1447.45億元，佔整個白酒板塊營收的78.87％，剩下的15家酒企瓜分餘下的2成市場。
1-6月，營收超百億酒企共5家，分別為貴州茅臺、五糧液、洋河股份、山西汾酒和瀘州老窖。其中，貴州茅臺以576.17億元營收獨佔鰲頭，五糧液以412.22億元營收位居第二。洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖分別以189.08億元、153.34億元和116.64億元的營收位列第三、第四和第五。
在營收方面，第四名與第五名之爭也愈發激烈。
2021年全年，瀘州老窖和山西汾酒分別以206.42億元、132.7億元營收位列第四名和第五的位置。今年上半年，山西汾酒成功反超，營收位列第四名。
白酒行業“馬太效應”仍舊明顯，在貴州茅臺、五糧液、洋河股份、山西汾酒等頭部企業營收逐步擴大的同時，金徽酒、伊力特、金種子酒等尾部企業半年度收入仍難突破20億元大關。
營收增速方面，20家A股上市白酒企業中，僅順鑫農業一家增速為負數，其餘19家企業增速均實現正向增長。其中，12家企業營收增速超20％，*ST皇臺、岩石股份這兩家營收排在末尾的酒企也顯示出增長能力，分別以179.6％、118.84％的增速排在前列。
歸母淨利方面，超百億元的企業有兩家，分別為貴州茅臺和五糧液，金額分別為297.94億元和150.99億元；10-70億元的企業共5家，分別為洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒和今世緣，金額分別為68.93億元、55.32億元、50.13億元、19.19億元和16.18億元。
相較於營收增速下滑情況，歸母淨利增速下滑的企業較多，為3家。上半年，順鑫農業歸母淨利同比下滑91.6％，該公司也成為白酒企業中唯一一家營收、淨利雙降的企業。而另外兩家下滑企業分別為伊力特和水井坊，歸母淨利同比下滑幅度分別為39.46％、2％。
白酒企業的銷售毛利率相差並不算太大。20家白酒企業中17家企業銷售毛利率超過60％。具體來看，60％-70％的企業為6家，70％-80％的企業為8家，80％以上的企業為3家。
貴州茅臺、洋河股份經營性現金流由正轉負
經營性現金流作為三大活動性現金流中最具代表性的指標，反映主營業務現金收支情況的同時，也代表了企業當下的運營能力。
20家A股上市白酒企業經營性現金流分化情況較為嚴重。1-6月，7家公司經營性現金流較去年同期增長，13家公司同比減少。同比減少企業包括貴州茅臺、五糧液、洋河股份等頭部企業。
上半年，20家企業中，15家企業的經營性現金流為正，5家為負。在經營性現金流為負數的企業中也出現了貴州茅臺、洋河股份的身影。
貴州茅臺半年報顯示，2021年上半年該公司經營性現金流為217.19億元，而今年上半年上述金額由正轉負，為-0.11億元。
針對經營性現金流變動的情況，貴州茅臺表示，主要原因為公司控股子公司貴州茅臺集團財務有限公司客戶存款和同業存放款項淨增加額減少及存放中央銀行和同業款項淨增加額增加。
五糧液經營性現金流也由2021年上半年的87.07億元減少至今年上半年的18.87億元，同比下降78.33％。
五糧液稱，受國內疫情呈多點反覆態勢影響，其透過降低預收款中現金收取比例、最佳化訂單管理等措施，減少經銷商資金壓力致銷售商品提供勞務收到的現金減少，及上年同期銀行承兌匯票到期收現額度較高綜合影響，經營性現金流出現下滑。
洋河股份經營性現金流由正轉負，一定程度上也與經銷商承壓有關。今年上半年，洋河股份的經營性現金流為-44.54億元，同比減少312.77％。
洋河股份在半年報中寫道，去年經營性現金流較大主要系預收經銷商貨款增加。而本期受疫情影響，經營活動流入現金減少的同時，支付的各項稅費、支付給職工以及為職工支付的現金等增加，導致了經營活動現金流出增加。
8月6日，洋河股份召開了中秋營銷工作動員會。開源證券表示，4、5月份疫情階段性影響回款節奏，三季度召開的中秋營銷工作動員大會，將積極保障洋河股份全年回款的順利完成。
全年回款的順利完成，或將有效緩解洋河股份經營性現金流緊張的情況。
本文源自金融界