杜炅
中融信託資產管理事業部執行董事
2022年上半年的GDP增速2.5％，遠低於年5.5％的增速的目標，因此市場本來預期政府會加大政策刺激以實現年增速目標。但總理表態不會加大刺激，措辭上淡化5.5％的增速目標。疊加上半年的企業盈利增速仍在回落，A股整體在震盪走弱中。但仔細觀察，上證50、中證500以及中證1000的走勢又有分化，中證1000表現最為強勁。這一方面是因為上證50的成份行業與傳統經濟關聯度更高，受經濟下行影響的更大。另一方面，當下市場存量博弈，資金更多集中在以新能源為代表的少數景氣度較高的賽道上。雖然泛科技股的表現較好，但這種資金集中的現象需要提高警惕，要提防資金出逃時的踩踏。
二季度，消費行業的復甦差強人意，略低於預期。對應的，中，除汽車相關子行業外，整體表現偏弱。而受集採政策影響，持續低靡，在公募基金的倉位配置上已處於低位。
雖然通脹依然居高未下，但上週美聯儲決議計劃繼續加息75bps，而非市場擔憂的加息100bps，且美聯儲主席的表態較6月時溫和，因此大宗商品期貨應聲上漲，開啟了一波小反彈。當下，市場對政策的變化極為敏感，前期大宗商品價格快速下跌之後，未來一段時間內難免會上下反覆震盪，難以形成較大趨勢。在這種市場環境下，中長週期CTA策略的持倉週期與市場波動週期不匹配，容易反覆磨損消耗，短期內淨值恐怕難有起色。相對來說，短週期CTA策略會更好些。
本文源自中融財富