估值已超康師傅市值，元氣森林拿什麼撐起這150億美元？

本文來源：時代週報 作者：穆瑀宸

據36氪獨家訊息，元氣森林即將完成新一輪近 2 億美元的戰略融資，本輪融資將由Temasek淡馬錫領投，紅杉中國、華平資本等多位老股東跟投,融資後元氣森林的估值將達到 150 億美元（約合人民幣960億元）。

2021年11月3日時代週報記者向元氣森林求證此輪融資的真實性，對方表示，不予置評。

事實上，早在10月中旬就有訊息傳出元氣森林新一輪融資接近完成，目標估值140億美元至150億美元，彼時元氣森林方面曾否認稱“沒有此事。”

“元氣森林的新一輪融資大機率還是會用於產品研發、工廠的建設以及市場擴張。”11月4日，天風證券食品飲料分析師吳文德向時代週報記者表示，從目前來看，元氣森林想要實現快速增長，需要不斷進行產品矩陣的建設，同時透過不斷的推新去滿足行業粘性較低、變化較快的特點。

據悉，倘若此次融資成功，這將是元氣森林今年內的第二輪融資。3月30日，元氣森林完成了戰略融資，投資方為華平投資、紅杉中國、高榕資本等，投資後元氣森林估值達到60億美元。

這意味著半年內，元氣森林的估值從60億美元升至150億美元，暴漲2.5倍。

與元氣森林同屬飲料賽道的企業中，已經上市的農夫山泉（09633.HK）、康師傅控股（00322.HK）、承德露露（000848.SZ），截至11月４日收盤市值分別為4453.6億港元（約3663億元）、876.93億港元（約721億元）和120.5億元。元氣森林的估值已經相當於四分之一個農夫山泉，且已經超過康師傅和承德露露的市值。

11月4日，食品飲料分析師朱丹蓬向時代週報記者表示，150億美元的估值是投資元氣森林的資本端表現，估值做大後元氣森林會加快上市的步伐，而產業端如果盲目的相信此估值，將會非常危險。

吳文德則表示，“元氣森林如果能夠加快下沉市場和海外市場的開拓，仍將維持較快的增長速度，150億美元的估值主要反映的是其收入的高增長。按照元氣森林此前公佈的2021年75億的銷售目標，假設未來2至3年翻倍增長，150億美元估值是可以支撐的，但這需要更多的資源投入和戰略匹配。”

10天前，元氣森林生產中心總經理李炳前在在天津工廠釋出會現場，首次披露了元氣森林的部分業務資料，截至今年9月，元氣森林的研發成本同比增加350%。在過去12個月，元氣森林新增飲料口味30餘種，產品研發週期平均5.5個月。

而在此前，元氣森林創始人唐彬森公開表示，2021年將是其“產品大年”，並稱還有95%的產品未推出。不難看出，唐彬森從一開始就並未把元氣森林定位為“小而美”，他的目標似乎是中國的可口可樂。

多年專注於碳飲料的可口可樂，在2016年提出要打造“全品類”飲料公司，此後便推出了椰子水、氣泡水、牛奶等非碳酸類飲料。今年６月在中國推出的硬蘇打氣泡酒，被可口可樂視為“全品類”飲料戰略的完善。

而元氣森林也正在“全品類”的道路上前進，不過與可口可樂不同，元氣森林的“全品類”涉足領域更加豐富。透過入股、收購等形式，元氣森林正在不斷的擴張商業版圖。

2021年元氣森林投資了NeverCoffee、觀雲白酒、碧山啤酒三家公司。去年年底，元氣森林投資了山鬼雞湯和田園主義兩家公司。如今，元氣森林所涉足的領域已經覆蓋咖啡、酒類、輕食等品類。

不過，朱丹蓬表示，“元氣森林在主業不強的時候，去做多場景、多品類、多場景、多渠道、多消費人群的戰略佈局並不可取。”

值得注意的是，元氣森林在不久前剛剛宣佈“超級城市群+5大自建工廠”戰略佈局初步完成，分別在安徽滁州、天津西青、廣東肇慶、湖北咸寧和四川都江堰建廠，總投資達55億元，實現了生產上的獨立自主。

對於為何選擇自建工廠，李炳前表示“2018年至2020年間，元氣森林遭遇了多起生產‘斷供’事情，甚至被一家國際巨頭生產的廠家直接斷了生產，只給了一個月的時間轉移產能。為了不再被動，元氣森林選擇自建供應鏈。”

截至目前，包括可口可樂、百事等多家碳酸飲料巨頭，均具備從上游原料到下游產品生產的完善供應鏈體系，這也使得相關公司對原料以及市場具有較強的議價權。

“自建廠可以讓元氣森林更好的擴張，但目前單憑現代渠道已經無法滿足元氣森林的增長，需要更快速的進行下沉，這需要公司有更好的渠道擴張策略和產能的供應。” 吳文德表示。