A股與港股走勢分化 中概股不確定性幾何？
隔夜美股市場一眾中概股大幅下跌，美國證監會（SEC）將5家中國公司列入《外國公司問責法》（HFCAA）暫定清單令市場對中概股信心受挫。3月11日，A股與港股市場在開盤前就備受矚目。
3月11日早盤，滬深兩市大幅低開，三大指數均跌超2%；午後，農林牧漁、非銀金融等板塊拉昇翻紅，最終A股三大股指微漲收盤。港股方面，恆生指數下探336.47點，至20553.79點，下跌1.61%；受科技股大跌影響，恆生科技指數重挫逾4%，刷新歷史新低。
香頌資本董事沈萌對經濟觀察網表示，A股早盤受到外盤帶動，大幅度下挫；在總理出席記者會講話後，市場開始走升。而港股總體上仍受內地資金和外部市場兩方面的影響，且上市主體業務與內地經濟狀況關係密切，在內地經濟整體下行的趨勢下，港股上市企業的整體業績表現預期不強，所以反彈基礎薄弱。
走勢分化
受外圍市場影響，滬深兩市今日低開，午盤拉昇翻紅。截至收盤，上證指數報3309.75點，漲0.41%；深證成指報12447.37點，漲0.62%；創業板指報2665.46點，漲1.15%。兩市成交額連續第7個交易日破萬億元，北向資金淨賣出50.42億元。
盤面上看，多數板塊收紅。農林牧漁板塊領漲，漲幅達3.18%，醫藥生物板塊漲2.99%。非銀金融板塊方面，截至收盤漲1.49%，41家A股上市券商全線收紅，中銀證券、華林證券漲停，漲幅分別達10.03%和9.99%。
法國外貿銀行（NATIXIS）亞太區首席經濟學家艾西亞近日釋出報告稱，中國兩會期間，除了2022年國內生產總值增長5.5%的經濟目標外，政府工作報告傳遞的另一個明確訊號是將加強財政和貨幣政策支援。首先最明顯的財政工具方面，今年地方政府專項債券仍然擬安排3.65萬億元，和去年的額度相同。政府將會透過“綠色智慧家電下鄉”等途徑，加大力度促進農村地區消費。根據中國人民銀行的一項調查，偏好儲蓄的家庭比例從2019年的46%上升到目前的52%，顯示消費者信心仍未完全恢復。雖然可支配收入增長有所改善，零售消費比重仍從2019年的15%下降到2021年的13%。
招商銀行研究院認為，市場已經陸續出現一些積極因素。監管穩市場訊號突顯。近日貴州茅臺、永輝超市、中芯國際、藥明康德、通威股份等20多家龍頭公司罕見釋出1-2月經營資料，而過往並未公佈過月度財務資料，這些公司的業績整體亮眼，營收增速中位數達40%，利潤增速中位數達50%，對提振市場信心有一定幫助。此外，穩增長政策持續落地仍可期待。政府工作報告設定5.5%的GDP目標比較積極，如果要實現這一目標，市場猜測後續應有涉及地產、基建等較多實質性穩增長政策推出，同時央行向財政上繳結存利潤1萬億，突顯貨幣政策和財政政策的協調聯動，共同助力穩增長。
港股方面，三大指數全線下挫。截至收盤，恆生指數報20553.79點，跌1.61%；恆生中國企業指數報7060.60點，跌2.69%；恆生科技指數報4246.97點，跌4.28%。
浦銀國際研究認為，縱使海外出現了眾多負面因素，但港股市場已經發出了罕見的訊號，值得投資人重視：技術面上，恆指30年來首次觸及250月均線的長期支撐位，且當前的高點回撤幅度已接近2018年；資金面上，港股當前的資金流出幅度和2008年金融危機相當，僅次於1998年亞洲金融風暴時的流出幅度；倉位面上，港股沽空倉位處在歷史高位，市場情緒降至冰點，市場情緒極度悲觀，繼續沽空的空間有限。
中概股重挫
當地時間3月10日，美國證監會宣佈將5家中概股公司列入《外國公司問責法》的暫定清單，包括百濟神州、百勝中國、再鼎醫藥、盛美半導體、和黃醫藥。SEC表示，基於《外國公司問責法》，如果外國上市公司連續三年未能提交美國上市公司會計監督委員會所要求的報告，SEC有權將其從交易所摘牌。
不過，上述公司可於3月29日前向SEC提供證據，證明自己不具備被摘牌的條件；但如果無法證明，則會被列入“確定摘牌名單”。
11日早間，再鼎醫藥釋出公告稱，SEC於2022年3月8日將再鼎醫藥暫時性地認定為使用目前未經PCAOB(美國公眾公司會計監督委員會)審查的審計機構的公司在預期內，並且是基於HFCA法案(《外國公司問責法案》)要求進行的常規性操作。另外四家公司同樣於2022年3月8日被SEC暫時性地做出該等認定。再鼎醫藥預計，隨著各公司提交年度報告(財政年度與本公司一致的大型加速申報公司需在2022年3月1日或之前完成備案)，未來更多的公司可能會陸續被SEC加入暫定名單。
百濟神州也公告稱，作為一家全球性的生物科技公司，公司一直在積極尋求解決方案，以滿足《外國公司問責法案》的要求，並期待保持公司在納斯達克市場、香港聯合交易所有限公司和上海證券交易所科創板的掛牌。
隔夜中概股集體重挫。愛奇藝暴跌21.71%，拼多多跌超17%，京東跌近16%，嗶哩嗶哩美股跌超14%，阿里巴巴美股跌近8%。
港股市場上，截至今日收盤，百濟神州（6160.HK）報110.3港元/股，跌4.91%；百勝中國（9987.HK）報359港元/股，跌5.97%；再鼎醫藥（9688.HK）報273.2港元/股，跌6.31%；和黃醫藥（0013。HK）報26.3港元/股，跌9.47%。盛美半導體報（ACMR）昨收63.8美元/股，跌22.05%。
華興證券（香港）首席經濟學家龐溟表示，中概股如果扎堆迴歸港股市場，有可能對港股市場的流動性、交投和估值水平帶來一定壓力。但考慮到中概股迴歸將是逐步推進的過程、在港第二上市公司股票有望被納入港股通交易範圍、部分在美上市中概股投資者有可能轉為持有或交易其在港第二上市股份等因素，上述壓力有可能部分得以緩解。
目前，恆生指數、國企指數和恆生科技指數中在港美兩地同時上市的標的權重已分別超過10%、12%和25%。龐溟估計，未來會有更多新經濟公司選擇赴港第二上市、雙重主要上市或初次上市，恆生指數以及其他主要指數中這些行業的比重將進一步提升。
中概股不確定性幾何？
11日凌晨，證監會針對SEC據《外國公司問責法》認定了5家在美上市公司為有退市風險的“相關發行人”進行回應。證監會表示，我們注意到了這個情況。這是美國監管部門執行《外國公司問責法》及相關實施細則的一個正常步驟。我們此前已經多次就《外國公司問責法》的實施表明過態度。我們尊重境外監管機構為提高上市公司財務資訊質量加強對相關會計師事務所的監管，但堅決反對一些勢力將證券監管政治化的錯誤做法。我們始終堅持開放合作精神，願意透過監管合作解決美方監管部門對相關事務所開展檢查和調查問題，這也符合國際通行的做法。
證監會稱，近一段時間，中國證監會和財政部持續與美國公眾公司會計監督委員會（PCAOB）開展溝通對話，並取得積極進展。我們相信，雙方透過共同努力一定能夠儘快作出符合兩國法律規定和監管要求的合作安排，共同保護全球投資者合法權益，促進兩國市場健康穩定發展。
龐溟表示，3月8日，SEC披露的包括五家在美上市中國企業在內的初始退市風險名單。這個公告只是遵循了SEC在2021年底公佈了的監管細則最終修正案定稿，沒有任何增量資訊。這五家公司只是按照SEC修訂後的20-F、40-F、10-K和N-CSR表格提交了年報的第一批公司，於是屬於第一批走程式的公司，而且名單在未來仍有修改的可能。
2021年底，SEC已經公佈落實《外國公司問責法》的監管細則最終修正案定稿。與之前的徵求意見稿對比，最終修正案明確規定，PCAOB無法有效開展審計檢查工作三年的時間起算點從2021年財年開始，且增加要求公司需披露自己是否採用VIE架構。這意味著在美上市中概股還有約兩年的時間認真評估自己的風險管理和上市地選擇，並抓緊時間付諸行動。
龐溟團隊認為，如果中美雙方能按照中國證監會提出的以“市場化、法治化原則處理監管合作問題”，仍有望進一步在專業精神指引和平等互惠基礎上推動和發展跨境證券監管與會計監管方面的雙邊合作、多邊合作與國際合作，並消除中概股面臨的不確定性。對目前已上市的中概股來說，短期來看有可能繼續面臨一定的市場情緒波動與估值壓力。相關公司後續應持續加大合規力度和持續評估退市風險，在尋求審計意見和法律意見方面的成本以及達到規範要求的成本將會增加。這些公司也應注意現有的債務合約及衍生品合約，以防退市被認定為違約事件或觸發控制權變更等條款。
經濟觀察網 記者 梁冀
編輯/樊宏偉