財聯社（上海，記者 韓理）訊，1月28日，A股遭遇市場大跌，上證指數下跌1.91%，盤中失守3500點；創業板指跌3.63%，創4個月最大跌幅。而在行業方面，申萬28個一級行業除公用事業外整體收跌，其中電氣裝置、電子、有色、家電、機械、化工等板塊領跌。
包括1月28日在內，大盤已經連續調整了3個交易日，從年初延續至本週的高漲的交易熱情也出現了搖擺。1月28日兩市成交額共計9155.8億元，已經連續兩個交易日不足萬億規模。對於當前市場的連續回撥，公募機構普遍認為是由於市場對短期流動性擔憂引發，對後市仍保持相對樂觀，但同時也指出需要警惕那些估值擴張過快、業績增速與估值無法匹配的個股。
多重因素導致市場下跌
對於導致市場大跌的原因，基金公司普遍認為有以下幾個：出於對短期流動性的擔憂、前期抱團股獲利了結，引起連鎖反應。
大成基金認為，下跌最直接的誘因可能是資金面出現的邊際變化。1月28日央行開展1000億逆回購，淨回籠1500億。週一至週四，央行已經累計淨回籠貨幣5685億。同時銀行間利率和10年國債收益率也均有回升。除此之外，前期市場漲速過快，部分標的估值提升較大也使得行情容易出現擾動。
海富通中小盤混合基金經理範庭芳亦指出，市場調整主要是對流動性的擔憂。“這兩天回購利率上升特別快，一方面是由於節前效應，另一方面也體現了市場對未來流動性收緊的擔憂，進而帶來風險偏好下降。”範庭芳說。
中歐基金分析認為原因有三點：一是前期持續寬鬆的貨幣造成債市短期槓桿率快速上漲，部分資金流入資本市場和核心城市房地產市場，資產價格上漲過快引發監管層關注；二是1月26日貨幣政策委員會委員馬駿在中國財富50人論壇劇本的研討會表示，“貨幣政策有必要針對某些領域的泡沫進行適度轉向”，再次造成資本市場緊張情緒並有部分投機資金趁勢退出；三是指數成分股年初以來大幅跑贏小市值股票，基金髮行持續火爆，短期市場情緒到達高點，也有一定的回落整理要求。
平安基金指出，除了因流動性收緊造成的調整，還有兩方面原因。一是前期抱團股獲利了結，引起連鎖反應。年報業績預告披露，市場開始對可能出現業績低於預期的標的進行集中拋售。二是歐美市場大幅波動影響市場情緒。美東時間週三，美股三大指數均跌超2%，納指、標普500一度跌逾3%。
後市仍相對樂觀
儘管市場仍然存在“流動性收緊預期”的壓力，但不少基金對未來市場仍然保持相對樂觀。
範庭芳認為，投資者對2021年市場行情無需過分悲觀，如果緊緊圍繞盈利因子、堅守“消費+科技”的投資主線，投資於那些基本面與估值相匹配、未來業績能夠持續增長的個股，全年表現仍然值得期待。
“現在需要警惕那些估值擴張過快、業績增速與估值無法匹配的個股。”範庭芳說。在他看來，過去兩年全球流動性都處於非常寬鬆的狀態，市場對估值容忍度較高，部分板塊、部分個股存在估值擴張超過業績擴張的情況。而站在當下時點看，全球流動性短期雖然不太可能大幅收緊、但也很難再繼續大幅擴張，因此那些估值擴張過快的個股可能會率先承壓。
華寶基金經理代雲鋒認為拉長週期看，當下我們大機率處於一輪不同於以往的中長期慢牛的相對中期階段，當立足長遠，積極佈局，心向光明。另一方面，過去兩年資本市場漲幅較大，頭部公司估值已不便宜。2021年有必要適度降低收益率預期，讓投資落地更“實”。
平安基金則從短期、中期和長期三個維度分析了後市的觀點。短期市場可能會繼續出現較大波動。近期市場仍面臨一些掣肘：一方面央行對短期流動性的調控節奏難以把握；另一方面從部分社融組成資料來看，相較去年同期有比較明顯的回落，1月份社融資料有不及預期或較大幅度回落的擔憂。
中期仍有不錯機會，A股也再將繼續前進。首先，貨幣政策不具備顯著收緊的條件。目前短端利率處於高位，春季前後流動性需求增大的情況下，短期流動性也不會持續的回收；其次，未來的1個多月時間裡，各地方和全國的兩會和十四五規劃將不斷出臺，為風險偏好上行提供支撐；再次，放眼1季度來看，經濟高增或迎來本輪復甦高點是確定性的，國內疫情不會改變經濟節奏。
看好2021年市場機會，長期看好中國經濟。在內外需求共振的情況下，2021年的盈利增速將會較高。我們對於中國未來經濟前景樂觀，仍有一批中小公司將會在未來崛起為新龍頭、低估值金融地產的估值也難進一步大幅下行。
抱團股崩盤嗎？
值得一提的是，隨著連續幾個交易日的回撥，此前抱團的板塊也出現了大幅回撥，不少投資者認為這是抱團股正在逐步崩盤。
對此，範庭芳坦言，如果“抱團”是指機構投資者對某些板塊或優質個股的偏愛，那麼全球資本市場都存在“抱團”，未來A股依然會存在“機構抱團”，重點在於“抱團”的方向和個股可能會變化。“從本質上來說，機構投資者還是從基本面出發做投資，審美不會改變，所以可能會切換方向，但不會消失。”範庭芳說。
中歐基金則指出在經濟企穩回升和中性貨幣+緊信用的宏觀組合預期之下，一方面市場估值在流動性趨緊背景下存在一定壓力，另一方面上市公司業績仍有經濟回升的支撐。
當前極致的估值分化趨勢後續或迎來逆轉，但可能需要一個較為長期的過程。從基本面和流動性的角度來看，低估值價值股或重新佔優。但目前機構抱團的板塊景氣仍處在上行階段，短期內行業邏輯難以證偽。後續打破當前機構抱團的催化因素或來自於其他板塊的景氣超預期。如果只依賴估值價效比這一因素，抱團鬆動的過程或相對波折。
看好哪些板塊？
對於未來資產配置的方向，上投摩根認為順週期+科技有望成為此輪春季行情的主線。綜合景氣趨勢和估值角度，順週期的金融、週期、可選消費行業仍有較大上漲空間。成長行業中，景氣確定的消費電子仍是中期配置方向。
中歐基金指出，對於資產配置而言，在一個“繁榮”的宏觀環境下，最優的大類資產配置仍為股票和商品的組合。在看好的股票類資產當中，從行業角度來看，主要體現為可選消費的盈利復甦確定性，包括電子、家電建材、新能源車、高階零售（包含金融理財）；而在商品類資產當中，銅、油、農產品均看漲，黃金可能震盪調整，由此可以配置週期類股票如化工、有色等。
招商基金表示，會繼續關注宏觀經濟深度復甦、景氣度改善的低估值順週期品種如金融地產和資源股的補漲機會；對於新能源、白酒等高景氣行業，相關標的估值有一定透支，建議謹慎參與。
華寶基金在具體操作上建議從內在價值的角度挑選和評估組合裡的公司。從基本面出發，客觀評估公司內在價值，若價格大幅透支未來的成長性，要及時止盈；反之，中長期看好的企業，透過基本面的動態評估，也要保持持股的定力。
大的投資方向上，中長期關注未來中國經濟結構調整升級帶來的投資機會，並努力在高階製造領域和新興服務領域尋找相關投資機會。展望後市，“新經濟”領域的諸多產業逐步往前推進，相信有一批質地優良的公司會逐步走出來。
具體投資方向上，中長期看好新能源產業上的新能源車、光伏、儲能；資訊科技產業上的產業化數字化、工業軟體、雲遊戲、蘋果產業鏈、雲計算等；新興服務產業上的免稅、電商、創新藥及醫療服務、線上辦公等。