7月8日，國內最大的同性社交軟體Blued的母公司 藍城兄弟正式登入納斯達克掛牌，成為全球粉紅經濟第一股。從6月16日向美國SEC遞交招股書，到7月8日正式上市，花費了不到一個月的時間。截止7月23日收盤，藍城兄弟股價跌4.12%報於15.36美元/股，市值5.48億美元。
截止北京時間7月23日收盤
掛牌上市當天，藍城兄弟的表現十分亮眼，開盤高開28%報於20.45美元，最高一度漲逾124%觸及35.89美元，並三次觸發熔斷機制，收盤時漲幅達46.44%報23.43美元。以收盤價計算，當時市值超過8億美元。
藍城兄弟在納斯達克成功上市的背後，是萬億美元量級的粉紅經濟增量市場。據知名諮詢公司沙利文釋出報告顯示， 2018年全球LGBTQ人數達4.5億人，佔比全球人口比例為5.9%； 預計在2023年將會增長至5.91億人，占人口比例為7.4%，彩虹人群遠比想象的要多。
同時，LGBTQ人口的平均可支配收入普遍高於普通人群，按消費支出和營銷支出計算， 2018年全球LGBTQ市場規模為3.9萬億美元，預計到2023年將達到5.4萬億美元，複合年增長率為7.0%。
一、全球粉紅經濟第一股：服務LGBTQ社群20年，自定義“網際網路科技企業”
據藍城兄弟官網顯示，BlueCity自定義為一家致力於 為全球更多元的使用者提供綜合優質服務的網際網路科技企業，官網開啟首先映入眼簾的就是一個巨大號字型的Slogen “科技 創新多元生活”，品牌關鍵詞為：科技、創新、多元、公益。
從本次募集資金的用途來看，約有 2250萬美元資金用於技術和開發，特別是 人工智慧技術和大資料方面的投資；約3000萬美元用於業務擴張，包括為獲得使用者和加強品牌而進行的營銷和推廣活動；剩餘部分用於一般公司用途，包括營運資本需求和潛在的戰略收購、投資和聯盟。
股權結構方面，據wind資料顯示，創始人馬保利為第一大股東，持股37.26%； 小米公司創始人雷軍旗下的順為資本持股為10.45%，鼎暉投資持股為7.98%.
從2013年首輪獲得上海中路資本的300萬元的天使輪融資，直至上市，藍城兄弟共完成8輪融資，背後的資本陣營包括額順為資本、鼎暉投資、嘉御基金等一眾知名機構和公司。
資料顯示，Blued的前身“淡藍網”誕生於2000年，是馬保力創立的國內最早和最具影響力的LGBTQ社群之一；2012年公司推出移動網際網路產品“Blued”，在商業化上邁出了最重要的一步。
此後，在資本的推動下，藍城兄弟的Blued逐漸成為國內性少數派人群最為活躍的移動端社群。 2016年，直播業務上線，更讓Blued步入高速發展的車道。2017年，Blued 開始拓展海外市場，首先進軍東南亞。
截至2020年3月31日，Blued在全球已擁有 超過4900萬註冊使用者，覆蓋210多個國家和地區，平均月活使用者600萬。其中，海外月活使用者數佔比超過49%，已經是印度、韓國、泰國和越南等國家和地區最大的線上LGBTQ社群。
值得一提的是，藍城兄弟發展的一大優勢是其具有超高的使用者粘性。據沙利文釋出的報告顯示，藍城兄弟活躍使用者平均每天在平臺上的停留時長超過60分鐘，活躍使用者平均開啟APP的次數超過16次，次月的留存率達到71.0%。
二、營收大頭來自直播業務，海外市場“賠錢賺吆喝”，仍未盈利但虧損收窄
財務資料方面，2018年-2019年，藍城兄弟營收實現持續增長。2018年實現營收5.01億元，2019年實現營收7.59億元，同比增長51.4%。2020年第一季度藍城兄弟實現營收2.07億元，同比增長42.75%，上年同期為1.45億元。
同時， 藍城兄弟的虧損也正在收窄。在2018年、2019年及2020年第一季度，其淨虧損分別為1.45億元、5293萬元及761萬元，淨虧損率分別為18.0%、6.9%、3.7%，正在持續收窄。
從營收的地域來源看，目前國內市場仍佔主導，2020年一季度，來自中國的收入為1.869億元人民幣， 來自海外地區的收入僅為2054萬元，在總收入中佔比偏低，僅為9.9%。但與此同時， 藍城兄弟600萬的平均月活躍使用者中，超過49%的月活使用者來自於海外。由此也可以看出，藍城兄弟海外市場的開拓並非那麼順利，但顯然藍城在海外市場仍有作為的空間。此番選擇赴美上市，相信與開拓海外市場大有關係。
從主營收入構成來看，藍城兄弟的營收極度依賴於直播服務。資料顯示，藍城兄弟在2018年、2019年以及2020年第一季度，直播收入分別為4.578億元、6.714億元、1.796億元人民幣，分別佔同期總營收的91.3%、88.5%、86.6%，佔比雖呈下降趨勢但仍是營收大頭。而報告期內會員服務的收入分別為471.7萬元、3673.8萬元、1501萬元，僅佔同期總營收的0.9%、4.8%、7.2%。
對此，馬保力在接受證券日報記者採訪時表示， 未來直播在公司整個多元化收入結構中的比例會逐漸被降低，其它的收入規模會變得更大，我們未來會用更多元化的收入來證明垂直社群真正的商業價值。
“2016年，公司在考慮如何增加使用者社交維度時發現，除了文字、圖片、短影片之外，直播是一個很好的形態，所以當時就上線了直播，但沒有想到收入規模越來越大，但它其實只是公司商業化過程中的一個節點而已”，馬保力說道。
“多元化”，在藍城兄弟後來的業務佈局中確有體現。比如，2017年推出專注於提供個性化家庭計劃服務的海外平臺“藍色寶貝”；再比如，2019年成立的“荷爾健康”，專為男性提供網際網路健康服務...
從資料上來看，直播服務的收入佔比在持續下降，會員服務的收入佔比在持續提升，以2020年第一季度會員服務收入為例，同比增長幅度達到390.6%。
此外，值得注意的一點是 ，“藍色寶貝”在香港、美國等地設立了多家境外機構，且這些境外機構與多家海外專業的輔助生殖技術服務提供方締結了合作關係。但是， 代孕在很多國家都屬於灰色產業，Blued在這一方面的業務推進或面臨風險和阻礙。另外，我國有關法律也對“人類輔助生殖技術”的實施做了嚴格的規定，明令禁止以任何形式買賣精子卵子、受精卵及胚胎。
三、B站 & Blued——上市後，還能繼續“小眾”嗎？
另一個值得注意的點在於，作為服務小眾群體的垂直社群，藍城兄弟在面對商業化挑戰的時候，能否保持住“初心”。 這一點從嗶哩嗶哩的發展歷程中可以窺見一二，現在的B站已經不僅僅是二次元的B站，它已從早期的一個ACG內容創作與分享的影片網站，發展到二次元、生活類、財經類、娛樂類等涵蓋7000多個興趣圈層的多元文化社群。畢竟為了使用者增長，向普羅大眾拓展才是最快的。
藍城兄弟也是一樣。雖然目前在國內並無強大的競爭對手，但與主流的社交平臺和直播平臺相比，體量無疑還是偏小， LGBTQ作為小眾群體必然也是少數人群，藍城兄弟規模增長的天花板十分明顯。當然，藍城自身也在強調“多元”發展，但這個多元目前更多是業務上的多元，並非使用者群體的多元。不過，在招股書中，藍城兄弟也提到，未來將收購一款女性同性交友的應用，拓展使用者人群。但僅僅如此嗎？