新三板精選層倒計時，投資打新看這一篇就夠了！
距離精選層正式開板已近在咫尺。
當前精選層審議委會議正在加速推進，精選層開板進入加速衝刺階段。截至6月24日，全國股轉公司已召開10次精選層掛牌委審議會議，18家順利過會，過會率高達100%。
上述18家過會企業中，已有8家正式啟動精選層公開發行工作，首批過會企業穎泰生物、艾融軟體2家已於今日結束詢價。
究竟精選層存在哪些機會？精選層公開發行該如何參與？專業機構與個人投資者如何看待精選層這一歷史性機遇？
6月23日，全國股轉公司與全景網聯合推出“新三板精選層公開發行與投資價值前瞻雲峰會”，全國股轉公司中介業務部副總監陳霞在雲峰會上表示， 目前據股轉公司方面瞭解，投資者報價比較積極，兩家企業開始詢價標誌著新三板精選層公開發行進入衝刺階段。
券商預測精選層打新整體收益率或在4%-8%
7月1日，穎泰生物、艾融軟體2家企業將率先啟動網上網下申購，精選層大幕即將全面拉開。這意味著投資者即將參與精選層打新。
而新三板精選層打新的最大的亮點在於，對投資者沒有持倉市值要求，這也意味著投資者打新精選層，不需要配底倉。
對此，陳霞表示，“精選層網上申購實行的是比例配售制度，通俗的說法叫’申者有其股’，就是說只要申購的時候足額繳付了資金，投資者都可以獲得一定數量的股票。”
對於投資者而言，精選層打新是否能帶來可觀的收益？
安信證券新三板首席分析師諸海濱預計，首批打新的整體收益率年化應在4%-8%之間。考慮到時間較緊，初期新成立可參與打新機構及投資人較少，收益率將在較高區間，但後續隨著參與產品逐漸增多，收益率或逐漸下行。
但對於個人投資者和機構投資者，諸海濱提出打新策略選擇有所不同。諸海濱建議，精選層網上申購對小資金者有益於有“時間優先”原則，個人投資者建議9點15分提早申購。而中籤率則與發行價格呈反比、要關注所申購公司的成長性、公司地位、估值三者的匹配來進行取捨。
從網上的個人投資者來說，若擬參與頭批幾家公司打新，因為資金不能迴圈使用，全額打新的話可能需要3000萬左右，這是依照底價去測算的。若考慮到最終詢價結果可能要比底價高，那麼實際上對於個人投資者網上打新而言，需要的資金是很大的，所以對於投資者而言，一定要做好取捨。
對於網下機構投資者，網下詢價需注意高價剔除比例分5%和10%兩檔。同時詢價核心是參考可比公司估值，與A股公司比較或需給予一定折價。
開源證券中小企業服務部負責人彭海則表示，對於短期市場而言，尤其是以往資本市場來說，很多都是以“打新不敗”在引導市場， 目前來說，精選層從估值角度提升了定價的吸引力，也降低了投資週期和難度。精選層打新的收益還是具有一定的確定性。
同時，彭海強調，不必擔心精選層的流動性問題，精選層首批募集資金額總計約100億，科創板首批25家募集資金370億，從金額和賬戶數來看，差不多是科創板1/3的水平。
公募基金青睞於投資成長股
值得注意的是，公募基金可直接投資精選層股票的訊息大幅提振新三板市場的信心。
從獲批投資新三板精選層、上報相關產品、產品獲批、產品發行，公募基金參與新三板的速度也著實迅速。
6月10日，首批可投新三板精選層的公募基金產品發售，多家公募基金的新三板基金產品開始獲批發售，甚至出現“一日售罄”的盛況。
值得一提的是，現在成立的可以投資新三板精選層的基金都是混合型基金，基金也都設了15%~20%的投資上限。
對於精選層投資機遇與公募產品設計，華夏基金研究發展部副總裁李曾透露，此次華夏基金配備了專門的投研人員，投資新三板整體採取定性和定量相結合的方式。並透過基金管理人開發的選股模型，確定備選股票庫。
李曾表示，“ 我們的投資理念是投資新三板細分新興行業成長股，主要包括TMT、生物醫藥、新能源產業鏈、新型消費和高階裝備製造等行業。同時關注整個新三板的流動性情況。”
從具體的選股標準來看，華夏基金挑選精選層股票的標準有四項：
上一年收入不低於1億元、上一年淨利潤不低於3000萬元；最近20個交易日平均市值不低於5億元；公司近一年經營活動產生的現金流量淨額為正，或者最近兩年累計研發投入合計超過5000萬元，或者最近20個交易日平均市值不低於15億元。
而從目前已披露精選層掛牌公開發行意向書來看，也有公募基金參與了多家精選層企業的戰略配售。
其中富國積極成長一年定開混合分別參與了穎泰生物、艾融軟體、貝特瑞等精選層企業的戰略配售，可謂閃電速度。
在此次新三板雲峰會上，富國積極成長基金經理楊棟也提及了他的選股標準：
第一是行業趨勢市場空間。我認為有句話說得好，叫做選擇比努力更重要，如果出生在一個肥沃的土地上，那麼更容易長出肥沃的莊稼，所以說第一點我會重點考慮行業趨勢和市場空間。
第二點是企業家精神，管理公司的管理層的企業家精神。因為對於精選層公司來講，很多都是處於偏早期成長階段的早期。那麼在這個過程中，企業經營的推進過程中，會遇到各種各樣的問題和困難，管理層是否有這種企業家精神，能夠帶著公司不斷地去進步去克服困難，這個是非常重要的，尤其是對於成長類的公司而言。
第三點是公司的財務報表，我主要是看重資產負債表和現金流量表這樣的一些基礎指標。透過分析這些報表，我要確定公司經營的穩定性，以及它在產業鏈的這種位置。所以我偏好投資成長股，包括精選層的股票篩選，也是基於上述三個維度。
楊棟還表示，“隨著後續可投資精選層股票供給的增加，同時可投資精選層股票的公募基金數量的上升，我認為成交會越來越活躍，那麼投資比例可能也有所會調整。”
精選層打新，單純博流動性溢價或帶來風險
隨著精選層的逐步推進，做市商這個群體也開始出現分化，有的做市商入市意願明顯提升，在不斷吸納新的標的，有的則在縮減倉位。
以中金公司為例，2019年10月，中金公司成為貝特瑞的做市商，今年4月、5月，則分別加入宏源藥業、宏遠電器、友誠科技的做市隊伍。
而精選層的推出對於做市商究竟產生怎樣的影響？在中信證券新三板業務部執行總經理張劍霞看來，“精選層的推出使得做市商可以按照相對穩定合理的估值邏輯去估值，可以加倉有明顯精選層預期的企業，以及尋找更早期的成長性公司。從長期來看，做市業務佈局要趁早，等風險完全釋放了，機會可能也已經錯過了。”
張劍霞也提示投資者， 由於部分擬精選層公司估值“水漲船高”，現階段，緊盯一二級市場估值差的獲利方式已有一定風險，建議長期佈局時可綜合關注基礎層和創新層的股票。
對於精選層投資的風險，力鼎資本創始合夥人兼CEO高鳳勇也提醒大家，“精選層股票首日股份流通比例較A股更高，投資者持倉成本也不同。 因此選股要堅持一些成長型的基本面的定價元素，單純靠博流動性的溢價可能會帶來風險。”
作為私募機構的代表，新鼎資本董事長張馳表示，“目前是投資新三板的黃金時間段。但 建議個人投資者深入研究，投資自己熟悉的產業和企業，萬不可人云亦云。”
按時間線來看，個人投資者代表、北京南山投資創始人周運南建議，在參與精選層公開發行賺取相對較低風險的打新收益，即前期收益後，投資者可進行中長期配置。
周運南建議，“新三板投資週期在3年以上， 投資者可以把重點放在基礎層具備高成長性的小而美的潛力企業上，陪同企業從基礎層到創新層再到精選層甚至轉板上市，追逐升層投資帶來的巨大紅利。”
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