在“長牛”消費行業 哪些基金經理最值得pick？

　　從申萬一級行業分類來看，消費行業一般包括食品飲料、家用電器、休閒服務、農林牧漁、商業貿易、輕工製造和汽車行業等。

　　必需消費，顧名思義，就是維持我們日常生活所必需的那些產品，主要包括：食品飲料、醫藥、服飾、日用品等。

　　可選消費，是相對於必選消費而言的，即生活中不是非常必需的消費品。可選消費品種類很多，例如汽車、家電、奢侈品、旅遊產品等等。

　　消費行業的基金主要分為兩個派別，一是被動投資的消費指數基金，二是主動選股的消費主題基金。

　　這篇我們只談主動消費基金，從基金經理的角度開始篩選。

　　第一步，選擇申萬一級行業中的大消費板塊，具體包括食品飲料、家用電器、休閒服務、農林牧漁、商業貿易和汽車行業等6個行業板塊，得到主動管理的基金經理50位；

　　第二步，剔除管理年限小於1年、在管規模小於3億元的基金經理，迴避新手和迷你基金；

　　第三步，篩選任職以來排名同類前25%的基金經理。

　　篩選結果如下：

資料來源：東方財富Choice資料，截止2020.7.29

　　下面，主要來介紹一下這些基金經理。

　　1、 中歐基金郭睿

　　郭睿，1988年出生，東北財經大學金融學學士。2010-2015任中金公司分析師，2015年7月加入中歐基金管理有限公司，歷任研究員。2018年2月開始任基金經理。

　　目前管理兩隻消費主題基金，總規模48.96億元。據郭睿介紹，中歐消費主題相對側重成長性，中歐品質消費則側重持續性。截止目前，兩隻基金位居消費主題基金年內漲幅榜前二。

　　郭睿目前在管規模總計48.96億元，任職期最高回報達144.30%。

　　其在管基金如下：

　　其中，兩隻消費主題基金任職以來回報均超100%，相差不大。

　　其在管基金業績表現如下：

　　郭睿的投資理念是圍繞成長性、持續性和穩定性三條原則進行選股。成長性是指公司未來3-5年業績的複合增長要在15%甚至20%以上；持續性是指公司以季度為考核週期，季度之間的業績不應出現較大的波動；穩定性是指公司的成長主要源自公司自身的經營管理和商業模式。

　　組合配置思路是個股集中，行業分散，前十持倉一般在70%左右，比較集中。郭睿的選股理念是積極尋找行業供給側發生變化的優質公司進行投資，比較看重PEG指標，以滿足成長性的要求。

　　其在管基金二季度持倉如下，可見兩隻消費主題基金持倉差異不大。

　　郭睿在二季報中指出，基金在消費行業內自下而上尋找優質公司進行投資，圍繞成長性、持續性和穩定性三條原則進行選股；繼續尋找存在供需差的細分領域，希望挑選出具備超額收益的龍頭公司。期內由於組合規模的快速上漲同時原有重倉標的大部分期內均已獲得了較好的投資收益，基於降低組合波動性的考慮，適當增加了部分備選池的股票進入組合，導致本期前十大重倉的變化較大；但是我們依舊遵循行業高度分散個股高度集中的組合構建策略。期內主要加倉在因疫情催生出的新消費、受疫情影響較大但本身具備較大成長空間以及估值相對合理的龍頭公司。原有部分重倉標的持倉比例因申購原因被動下降。

　　郭睿是比較典型的成長風格經理，投資理念是他的弱項，對商業模式、企業競爭力關注較少，比較關注短期利潤。年輕、規模小是他的優勢，對供給端的關注決定了他的基金進攻性會比較強，波動性也更大。

　　2、 易方達基金蕭楠、張坤

　　蕭楠，經濟學碩士。曾任易方達基金管理有限公司行業研究員、基金經理助理、投資經理，現任易方達基金管理有限公司投資三部總經理、研究部副總經理。

　　2006年，蕭楠加入了易方達基金，從一名消費行業研究員做起。

　　2012年，蕭楠管理消費主題基金。再到現在2020年，蕭楠的投資路，從未偏離過消費這個賽道。說他是歷經沉浮的13年消費老司機，一點也不為過。

　　蕭楠目前在管規模總計308.37億元，任職期最高回報達370.80%。

　　其在管基金如下：

　　其中，易方達消費行業股票收益最高，其任職期回報達370%，另外，今年蕭楠新發了一隻消費主題基金易方達消費精選股票銷售火爆，一日售罄。

　　其在管基金業績表現如下：

　　蕭楠在投資方面，緊盯基本面，風格不曾漂移。投資中，蕭楠會以足夠的安全邊際，買入並持有優秀的消費公司。他不會因為行業處於上行週期，就買入行業中的三流公司。也不會因為行業處於下行週期，就拋棄一流的公司。

　　其在管基金二季度持倉如下：

　　在今年新發基金易方達消費精選股票的二季報中，蕭楠指出，港股則剛剛從疫情的影響中恢復，仍有大量低估的機會。因此，我們在A股主要配置了估值水平相對較低、商業模式過硬的企業，而在港股則重點配置了新消費方向的代表性個股，以及受疫情影響、估值處於低位，但長期競爭力得到增強的紡織服裝板塊內優質個股。

　　對於未來投資方向，蕭楠指出，隨著市場整體的估值不斷被推高，我們持續買入一些低估值品種以控制組合整體的估值水平；此外，我們堅持自上而下挖掘一些長期以來被市場冷落，但基本面已經出現變化的品種，未來我們還會沿著這個方向進一步配置。

　　同樣屬於易方達基金的還有一位基金經理張坤也同樣優秀。

　　2008年，張坤加入了易方達基金，先後任職研究員、基金經理助理、基金經理。

　　12年證券從業經驗，都在易方達。其中近8年的基金產品管理經驗也在易方達，且業績非常出色。自從業、管理基金以來，一直在一家基金公司工作的，屈指可數。很顯然，張坤是其中的佼佼者。今年6月22日，張坤正式公告升任易方達基金副總經理。

　　實際上，在一個地方待的久的，都容易獲得成功。比如市場上投資年限長、回報給力的公募大佬，其實跳槽都不頻繁。多是沉下心來，專心做研究，與研究團隊們默契配合。

　　在業內，張坤有著鮮明的投資“印記”：自下而上，選擇成長確定性強的公司，在有較強估值保護的情況下買入，低換手率，集中持股。目前他的產品前十大重倉股的佔比在80%左右，這在業內較為罕見。

　　張坤目前在管規模總計522.51億元，任職期最高回報達515.36%。

　　張坤在管基金如下(易方達新絲路，張坤與祁禾共同管理)：

　　其中，易方達藍籌精選混合以及易方達中小盤混合偏於消費，其任職回報也較高。易方達中小盤更是超過500%

　　其在管基金業績表現如下：

　　如果我們觀察易方達中小盤、易方達藍籌精選，可以很明顯發現，張坤對重倉公司押注足夠驚人。張坤認為：真正優質的企業，是很罕見的。他的理想是陪這些優質企業，10年、20年一路走下去。

　　對投資的公司，張坤有著硬性標準，A股3800多家公司，能透過他的初選標準的，不超過兩百家，再從兩百家裡精選，優中選優。可以說，選到最後，張坤看好的公司，已經是千里挑一了。在張坤旗下多隻產品中，貴州茅臺、五糧液、上海機場，都長期位於其前十大重倉股。

　　其在管基金二季度持倉如下：

　　在易方達中小盤混合的二季報中，張坤指出，基金在二季度股票倉位基本保持穩定，並對結構進行了調整。降低了家電等行業的配置，增加了食品飲料等行業的配置。個股方面，依然長期持有商業模式出色、行業格局清晰，競爭力強的優質公司。

　　3、 匯添富基金胡昕煒

　　翻看胡昕煒的履歷，簡單純粹且專注。2011年，胡昕煒從清華大學畢業後便加入匯添富基金，歷任行業分析師、高階行業分析師，長期從事食品飲料、農業、輕工製造等消費行業的研究工作，2016年4月8日起任基金經理，一路成長為消費基金經理中的業績翹楚，也是匯添富自主培養基金經理的一個典型代表。相比易方達張坤這種老將，胡昕煒算是位比較年輕的基金經理。

　　胡昕煒目前在管規模總計545.95億元，任職期最高回報達233.21%。

　　其在管基金如下：

　　6月30日，胡昕煒離任匯添富全球消費混合，目前胡昕煒管理的兩隻消費主題基金(消費行業、消費升級)，分別對應投資國內消費板塊、A股+港股消費板塊，可見他在消費領域的佈局非常全面。

　　他的大多數基金，最大回撤都是遠遠小於同期滬深300的，而在年化波動率上，除了匯添富消費行業，其餘基金都小於滬深300。

　　其在管基金業績表現如下：

　　“他一直在運用一套穩健可靠的投資方法，透過深度挖掘持續創造價值的企業，獲得長期較好的投資收益。”這是一位業內人士對胡昕煒的評價，簡單直接又擊中要害。

　　胡昕煒在選股上的最核心特點就是，對價值的極度苛求。這也是胡昕煒反覆強調的，投資的本質和最終表現都在於“發現和創造價值”。

　　胡昕煒喜歡以“做企業的股東”的視角來篩選標的，更願意從一個長期的維度來思考企業的成長邏輯和內在價值，對於收益的兌現也保持了足夠的耐心。

　　選股時，胡昕煒看重自由現金流的穩定性，競爭格局是否清晰，公司是否有壁壘等。 構建組合採用核心+衛星策略。80%的倉位配置有競爭力、估值合理、穩健增長企業，10%的衛星倉位配置週期型資產和逆向型資產。整體持倉比較穩健。

　　其在管基金二季度十大重倉股如下：

　　作為攻防兼備、先防後攻的投資者，胡昕煒善於均衡配置、分散行業，所以持倉風格上更偏向大盤成長型、大盤平衡型，而自上而下與自下而上相結合的選股原則、長期持有和淡化擇時的投資邏輯，又決定了他行業精選和個股精選的操作風格。

　　4、 鵬華基金王宗合

　　王宗合，金融學碩士，曾經在招商基金從事食品飲料、商業零售、農林牧漁、紡織服裝、汽車等行業的研究。2009年5月加盟鵬華基金管理有限公司，從事食品飲料、農林牧漁、商業零售、造紙包裝等行業的研究工作，擔任基金經理助理，現擔任權益投資二部總經理/董事總經理(MD)/基金經理。

　　實際上，食品飲料、農林牧漁，都是“消費板塊”的細分分支。累計算下來，王宗合有長達14年的消費研究經驗，加上管理消費主題基金9年多。

　　王宗合管理的兩隻產品，鵬華消費優選混合和鵬華養老產業股票。也在今年，雙雙獲得了金牛獎。

　　王宗合目前在管規模總計442.51億元，任職期最高回報達308.40%。

　　其在管基金如下：

　　其中，鵬華消費優選混合基金任職回報最高，超300%。可以看出呢，其任職回報和管理時間成正比。相對來說，王宗合管理的時間越長，任職回報也越高。

　　其在管基金業績表現如下：

　　在投資這場馬拉松長跑中，選自己最熟悉的行業、自己知根知底的公司，是投資中應該堅守的底線。

　　王宗合是這樣說的，也是這樣做的。

　　鵬華消費優選、鵬華養老產業等基金，基金的重倉行業、重倉公司，都是消費打底。基金重倉消費板塊，主要是食品飲料、白酒公司。

　　同時，在行情不斷的變遷中，在固守自己熟悉的行業、公司的同時，王宗合也在不斷的擴充套件能力圈！從往年的重倉股來看，鵬華消費優選就曾拓展投資醫藥、成長、科技股，來為基民追求更好的收益。

　　王宗合，更傾向於精選行業龍頭股，長期持有高壁壘、商業模式優秀、估值合理的龍頭公司。用極度苛刻的眼光去看行業和公司。好公司敢重倉，不刻意做行業配置與分散。

　　王宗合發現好公司，敢重倉，且一直持有好公司。不受市場情緒影響，也是真正的價值投資佈道者。

　　其在管基金二季度持倉如下：

　　在鵬華消費優選混合二季報中，王宗合指出，我們自下而上精選的這些品種在下跌回暖的過程中得到了市場更多的認可，股價恢復得比較快。所以整個二季度的收益率是比較好的，我們自下而上在消費、醫藥等行業上的佈局取得了比較不錯的結果。展望未來，我們還是基於自下而上精選個股，堅持自己的理念方法，在具備長期創造價值的公司中進行深度的挖掘和研究，努力給投資人帶來更好的收益回報。

　　5、 景順長城基金劉彥春

　　劉彥春，管理學碩士，景順長城基金總經理助理、研究總監、基金經理，曾擔任漢唐證券研究員，香港中信投資研究有限公司研究員，博時基金研究員、基金經理助理、基金經理等職務。2015年1月加入景順長城基金，2015年4月起擔任股票投資部基金經理，現任研究部總監兼股票投資部基金經理。

　　作為景順長城公司管理規模最大的基金經理，劉彥春直接掌控的資產規模達到300億元。

　　而即便如此，他管理基金最高任職回報居所有基金經理之首，當然，這與他長達11年的任職時間有關。

　　其管理在2年以上的基金，任職回報明顯高出同類平均。是一位業內有名的價值投資派，成名作為景順長城新興成長混合。

　　劉彥春目前在管規模總計346.48億元，任職期最高回報達236.95%

　　其在管基金如下：

　　從名稱和投資策略看，景順長城新興成長混合應該是一隻主投新興成長類中小創的基金。但是從實際的投資方向看，重倉的標的幾乎全是核心資產大盤藍籌。有一些“名不副實”。但是，業績才是檢驗能力的唯一標準。從業績來看，這隻基金規模達到160億元，年化回報達22%。長期回報優異。

　　其在管基金業績表現如下：

　　貴州茅臺、瀘州老窖、古井貢酒、格力電器、中國國旅、洋河股份、瀘州老窖、五糧液等白酒股以及白馬藍籌股一直深受劉彥春的喜愛，持續重倉。劉彥春延續了高集中度持倉的策略，尤其是白酒股五糧液、貴州茅臺和中國中免的持倉市值佔基金資產淨值比例分別超9%，可見對這些個股的極致看好。

　　其在管基金二季度持倉如下：

　　總計起來，劉彥春的最新十大持倉有五隻白酒股的身影，佔了“半壁江山”，合計佔比38.71%。另外，從行業分佈看，劉彥春的重倉股分佈於食品飲料(5只)、醫藥(1只)、家電(1只)、可選消費(2只)、水產飼料(1只)。

　　隨著國內逐步復產復工、影院等消費場景放開限制，消費仍有反彈動力，目前板塊正在修復中，未來可選消費板塊值得關注。對於以上基金經理，投資者均可重點關注。

　　喜歡白酒的投資者可以重點關注關注鵬華養老產業和易方達消費，喜歡消費、醫藥的投資者可以關注易方達中小盤，喜歡消費行業成長風格的投資者可以關注中歐消費主題。

　　另外、投資消費行業的明星基金經理還有很多，包括匯添富楊瑨、嘉實基金譚麗、富國基金王園園、海富通基金黃峰、華安基金陳媛等，對比來看：

　　1、大佬張坤、劉彥春、蕭楠、胡昕煒任職年限都比較唱，適合單獨配置。

　　2、郭睿、陳媛和楊瑨偏成長，進攻性強，可以作為補充，衛星倉位配置。

　　3、王園園適合單獨配置。

　　4、黃峰適合那些認同波段擇時的朋友們配置。

　　5、劉彥春的分紅行為值得關注，喜歡做波段的朋友，可以參考他的分紅同步減倉。

　　相比消費指數基金，主動管理型消費主題基金的好處是，如果它的基金經理資深且投資實力比較強，那麼，它有機會在各個時期根據行業景氣度、估值水平等，更有針對地進行配置，從而在長期裡，以更低的波動和回撤，實現超越大消費板塊平均水平的收益回報。

　　如果小夥伴想投資消費主題基金，但又不善於判斷各行業的景氣度、估值水平，或者沒有時間精力去研究這些東西，那麼，挑個不錯的基金經理管理的主動型消費主題基金是不錯的選擇。