平安資本劉東：特殊時期，正是出手的好時機

2020-06-18 由敖學農釋出於財經

只有把市場各個方面資源有效的整合，做全產業鏈形成生態，才能真正做大做強特殊資產的投資。

整理 | 馮穎星

來源 | 投中網

2020年6月10-12日，由投中資訊、投中網聯合主辦，投中資本承辦的“第14屆中國投資年會•年度峰會”在上海隆重召開。中國的創新力量正風雷湧動，奮發九州，盪滌環宇，本次峰會以“九州風雷”為主題，匯聚國內外頂級投資機構大佬、知名經濟學家和創新經濟領袖，共築行業新版圖，探索新機遇。

平安資本董事長劉東在“第14屆中國投資年會•年度峰會”的演講中表示，當前，平安資本特殊資產的投資策略主要有兩種：第一種是，困境企業債務重組，透過低價收購面臨困境的違約債務，進行債權和股權投資，主導企業重組實現退出。第二種是，困境企業股權收購和運營，折價收購困境企業股權，主導企業運營，提升企業價值，實現退出。

以下為劉東在“第14屆中國投資年會•年度峰會”致辭實錄，由投中網整理。

非常感謝投中的邀請，很高興有機會能夠參加投中的年度峰會，大家都是同行，非常感謝大家參加這次大會。

我今天發言的題目是《特殊時期的特殊資產投資》，大家知道特殊資產包括大家常聽到的金融機構裡面的不良資產，同時也包括非金融機構所需要處置的資產，特殊資產是經濟領域的一個所謂的死資產，沒有任何的增值的效應，反而佔用了寶貴的資金，所以弱化了經濟增長的動力，所以及時處置特殊資產對經濟健康發展至關重要。有關特殊資產的內容很多，我今天打算講4個方面的內容：特殊資產的現狀，特殊資產處置的挑戰，特殊資產投資機會，特殊資產的投資策略。

第一，特殊資產的現狀。

由於經濟增速放緩，金融監管趨嚴，我國特殊資產規模快速增長，截至2019年年底，我國商業銀行不良貸款餘額達到了2.4萬億，同比增長19%，信託風險資產的規模達到了5770億，同比增長達到了159%。

今年以來新冠疫情對經濟的衝擊巨大，GDP首次出現了負增長，許多行業的營收大幅度下滑，大量企業的現金流為負，中國企業債務本來就高起，佔GDP的比例達到150%，疫情導致企業的壞帳呈現明顯的上升趨勢。

從居民的角度來看，許多居民的收入由於疫情的衝擊而減少，這樣使得信用卡消費貸信用貸等很多零售的貸款違約也顯著的上升。所有這些因素疊加起來，導致目前的資產質量較2019年底進一步惡化，銀保監數字顯示，今年一季度末，我國商業銀行不良貸款餘額和不良貸款率雙升。不良貸款達到0.6萬億，較去年增加1986億元，不良貸款率達到了1.91%，較上年度末上升了0.05%，銀行關注類貸款的餘額還有關注類貸款佔比也出現雙升的態勢，今年一季度末達到了4.1萬億，較上年末增加了2850億元，關注類貸款佔比達到了2.97%，較上年度末增長了0.06%。

央行行長易綱在兩會期間表示，不良貸款風險暴露存在一定的滯後性，加之疫情以來銀行對企業延期還本付息一系列的優惠政策，後期銀行面對較大不良貸款的上升，另外商業銀行的2.6萬億不良貸款只是冰山一角，此外還有銀行已經核銷的資產，銀行帳下問題資產，非銀金融機構的不良資產，以及非金融機構的特殊資產。這些特殊資產的總規模實際上超過了20萬億。

第二，特殊資產處置的挑戰。

我國現在允許美國金融機構在國內設立外商獨資地方資產管理公司，我們國家今年3月批准設立了中國銀河資產管理有限公司，使得我國由國家控股的金融資產管理公司自1999年以來首次增加到5家，但是目前市場仍然非常缺乏有資源整合專業處置能力不良資產投資機構，從而導致大量的不良資產在一級和二級市場空轉。雖然國家鼓勵金融機構參與不良資產的處置，但是依然缺乏很多實施細節，導致保險、銀行、信託，基金金融機構的成本低期限長的資金無法滿足特殊資產的處置的需求。

第三，特殊資產的投資機會。

在當前這個環境下，我們平安資本主要關注以下特殊資產的投資機會。1.很多企業融資渠道收窄，面臨現金流和經營的風險，他們需要透過併購重組來處理這些特殊資產。2.股市、債市大幅度振盪，導致一些基本面良好的企業股票或者是債券超跌。

第四、特殊資產的投資策略。

我們為了獲得股權類投資的超額收益，我們平安資本會採取以下兩種投資模式。第一種是，困境企業債務重組，透過低價收購面臨困境的違約債務，進行債權和股權投資，主導企業重組實現退出。第二種是，困境企業股權收購和運營，折價收購困境企業股權，主導企業運營，提升企業價值，實現退出。

我們的優勢是什麼？我們下屬有平安信託搭建的特殊資產資源平臺，這個平臺打通資金方和資產方連線了合作方和服務方，包括行業協會、信保基金五大資產管理公司、頭部地方資產管理公司、頭部民營資產管理公司、頭部境內的境外股權投資機構以及拍賣平臺、科技公司、律所、房地產行業等專業運營機構。我們相信只有把市場各個方面資源有效的整合，做全產業鏈形成生態，才能真正做大做強特殊資產的投資。

以上是我們對特殊時期特殊資產投資的一些想法，供大家參考，謝謝大家！