年內暴漲267%、市值升至278億美元之後，疫苗股Moderna Inc 將於下週一盤前納入納斯達克100指數。
在疫情爆發之前，Moderna還是美股市場上的一個“小透明”；即便是生物技術業內人士，大多數知道這家公司的人也都對它的前景表示懷疑。
短短半年時間，Moderna一躍成為最炙手可熱的疫苗概念股之一。但即便成為納斯達克市值最大的100家非金融公司之一，圍繞Moderna的爭議卻始終揮之不去。
三期試驗推遲，Moderna暴露短板
Moderna的新冠候選疫苗mRNA-1273目前正處於第三階段試驗的初期。mRNA-1273是美國政府從7月起開始資助和開展的三種實驗性疫苗三期臨床試驗的第一批。另外兩個大型疫苗測試是將於8月份啟動的牛津大學與阿斯利康公司 聯合研發的疫苗，以及9月份啟動的強生公司 的疫苗。
這種“打頭陣”的領先地位，是Moderna今年股價飆升的原因之一。但在這個月初，投資者對Moderna的這種信心受到了打擊。
外媒STAT News在3日報道，Moderna或將推遲三期試驗的開始日期；後又有路透援引知情人士說，與Moderna合作的美國國家衛生研究院原先估計可以在7月10日開始三期的大規模人體試驗，但最終卻不得不推遲至少兩週，目前暫時安排在7月底。
報道將試驗的推遲歸咎於Moderna與美國政府科學家之間的分歧。比如，專家們要求Moderna嚴密監測試驗參與者的氧氣水平變化，因為這可能是患者出現嚴重併發症的先兆，但Moderna高管拒絕了這項要求，認為這是拖延試驗進展的“麻煩事”。相比之下，阿斯利康、強生在與NIH合作時並沒有碰到類似問題。
這種分歧也暴露了Moderna的短板：公司從來沒有進行過大規模的試驗，迄今為止還沒有一種疫苗獲得正式批准，也因此沒有生產過獲批疫苗的經驗。Moderna現在有20多種用於治療癌症、傳染病等的試驗性藥物處於研發階段，但幾乎沒有一種是上市在望的狀態。
mRNA-1273能否撐起200億美元市值增幅？
且不說新冠疫苗研發賽道目前極為擁擠——據世界衛生組織最新統計，截至6月29日，全球共有149款新冠疫苗在研，其中已有17款進入臨床試驗——Moderna能否成為最後贏家還是未知之數；即便mRNA-1273勝出，屆時疫苗的定價、運輸和儲存都是問題。
傑弗瑞集團在6月底的一份報告中寫道，白宮可能推動FDA在11月總統大選之前批准一種新冠疫苗；但任何的潛在批准，可能會不利好疫苗公司，而是利好股市的其他板塊。疫苗股難以受益的其中一個原因是，今年以來這些股票已經大幅上漲；其次是，聯邦政府可能會施壓疫苗製造商限制疫苗定價。
該集團分析師預計，Moderna疫苗如果獲批，上市第一年的銷售額可能是20億美元甚至更高。但是，這個銷售額能不能支撐起Moderna年內逾200億美元的市值增幅？
要知道，在2019年，Moderna僅創造了6000萬美元的收入。該公司近年來專注於研發針對鉅細胞病毒的試驗疫苗，原本曾預計其年銷售額可以達到50億美元；不過，在今年年初，Moderna表示，預計在兩到四年來不會有產品上市。
如果說它的股價大部分都是由mRNA-1273撐起的，一旦這個疫苗不起作用，或者在商業上不成功，其股價將會受到嚴重打擊。